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人民銀行于9月4日以利率招標方式開展了550億元7天期和400億元14天期逆回購操作，其中，7天品種中標利率持平于3.40%，14天品種中標利率較上周小幅下探5BP至3.50%。可以看到，9月正回購和票據(jù)到期量共計560億元，而逆回購到期規(guī)模為3000億元，本月資金回籠規(guī)模達到2440億元。
在央行連續(xù)逆回購投放流動性的影響下，近期資金面緊張程度相比之前一段時間出現(xiàn)了明顯的緩解，多個期限的同業(yè)拆借利率和銀行間質(zhì)押式回購加權平均利率呈現(xiàn)出普降態(tài)勢。
中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日收盤，銀行間回購利率中長端總體下行。具體來看，1天、7天、14天品種回購利率分別行至2.057%、3.389%和3.327%的位置。
然而，在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，7月降息之后市場一直在熱烈盼望降準的兌現(xiàn)，央行選擇持續(xù)逆回購雖然能緩解短期資金面壓力，可也讓市場神經(jīng)時刻緊繃。
事實上，央行8月調(diào)控的一個顯著特點就是持續(xù)性地利用逆回購緩解市場流動性緊張，8月的前三周，央行連續(xù)擴大逆回購規(guī)模。不過，目前實施的逆回購主要是7天和14天，期限較短，要持續(xù)對市場流動性產(chǎn)生影響只能依靠滾動操作。
華龍證券固定收益研究員牟治陽表示，“由于9月資金缺口巨大，當前央行仍需要通過持續(xù)擴大逆回購規(guī)模(延長逆回購期限)，或者降準，以一次性解決流動性問題。”牟治陽指出，“單從公開市場操作來說，繼續(xù)逆回購的可能性較大，但從宏觀經(jīng)濟的角度考量，降準也勢在必行，總之管理層不會讓資金面過度緊張。由于國慶假期較長，因此28天逆回購操作出現(xiàn)的可能性很大。”
“9月是季末，又到了一個資金面敏感的時點。”一位商行交易員稱，“季末一直都是銀行存款爭奪激烈的月份，盡管在今年貸款投放不足的背景下，存貸比的壓力對銀行已經(jīng)減小，月末流動性需求也跟隨減弱。不過，從銀行新增存款的走勢來看，季末仍然增長較快，一部分來自于季末貸款投放派生的存款，一部分來自于理財賬戶到存款賬戶的搬家，這仍然會對資金面形成干擾。”
由此，鑒于逆回購并不能從根本上解決流動性緊張，而且持續(xù)擴張不具有可持續(xù)性，因此，不排除央行在9月會調(diào)降準備金率。
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