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        中國遠(yuǎn)洋的困境應(yīng)由誰來負(fù)責(zé)
        2012-09-03   作者:安邦咨詢  來源:和訊股票
         
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          中國遠(yuǎn)洋正遭遇持續(xù)困境。剛剛公布的中報顯示,2012年上半年,中國遠(yuǎn)洋實現(xiàn)營業(yè)收入346億,較去年同期上升1.2%;但歸屬于母公司所有者的凈利潤為虧損48.7億,同比下降79.7%。這已是中遠(yuǎn)連續(xù)第兩年半虧損了。2011年,這家公司剛剛創(chuàng)下年度虧損104億的“光輝戰(zhàn)績”。根據(jù)預(yù)測,全球航運業(yè)的不景氣仍將維持一段相當(dāng)長的時間,中遠(yuǎn)年內(nèi)料仍將虧損。若如此,這家巨無霸式的央企將無可避免地被ST。
          據(jù)聞,中遠(yuǎn)將企業(yè)虧損的原因歸咎于行業(yè)的不景氣。中遠(yuǎn)董事長魏家福稱,他已給中央政府多個部門寫了好幾份報告,報告目前全球航運業(yè)絕大部分在虧損的情況,希望作為大股東的政府能夠關(guān)愛支持公司,有關(guān)部門都在認(rèn)真研究。毋庸置疑,2008年以來,伴隨著突如其來的金融危機,全球航運陷入低谷,今年上半年反映航運費用的BDI指數(shù)先后創(chuàng)造單日、單月和季度三個歷史新低。在此背景下,全球超過25家大型航運公司倒閉或者進(jìn)行破產(chǎn)保護(hù),其中包括很多老牌航運公司,而中遠(yuǎn)依然能夠活著,的確不易。
          不過,中遠(yuǎn)似乎也不能夠把所有的責(zé)任推卸給市場。值得一問的是,同樣面對行業(yè)不景氣,為何偏偏是中遠(yuǎn)創(chuàng)下如此巨額的虧損?2011年,中海虧損27億人民幣,航運巨頭馬士基虧損6億美元,韓國的韓進(jìn)航運虧損5億美元,韓國現(xiàn)代商船虧3.2億美元,四家企業(yè)加起來才抵得上中遠(yuǎn)一家的虧損。在我們看來,中遠(yuǎn)巨額虧損的背后,實際上體現(xiàn)了中遠(yuǎn)戰(zhàn)略決策的失誤。
          分析人士指出,中國遠(yuǎn)洋2011年的虧損中,約40億元至50億元是來自2007、2008年期間高租約租船造成的損失。當(dāng)時造船價格、租船價格和運費價格瘋狂飛漲,中遠(yuǎn)誤判形勢,在租金最高的2008年,簽署多條高額租船合約。倫敦波羅的海航運交易所公布數(shù)據(jù)顯示,好望角型船平均日租金接近跌穿1萬美元,且出租率在過去一年下跌過半。而在2008年6月,好望角型船舶曾達(dá)到過23.398萬美元的日租金高點,高峰時期日租金也多在7萬-8萬美元上下。在這種極度落差下,2011年,中國遠(yuǎn)洋終于不堪虧損,欲與希臘船東等重新談判租金,不想遭到拒絕,其后鬧出一連串違約的紛爭。
          相比之下,其他存活的航運公司沒有像中遠(yuǎn)這般損失慘重,有很大一部分原因在于,它們沒有在經(jīng)濟順景時盲目擴張。比如馬士基,作為航運界的老大,體量較中遠(yuǎn)更為龐大,但該公司早在2007年底2008年初就著手做整個集團組織價格調(diào)整,壓縮管理層級,并對航線和產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整,甚至推出了“天天馬士基”這種極具顛覆概念的服務(wù)理念,才得以減小經(jīng)濟不景氣所帶來的沖擊。同樣是航運巨頭,同樣面對經(jīng)濟周期的波動,中遠(yuǎn)在應(yīng)變能力上實在瞠乎其后,難怪總被業(yè)內(nèi)批評為“大而不強”。
          目前,中遠(yuǎn)正呼吁政府采取“國貨國運”的政策,在行業(yè)低潮中支持國內(nèi)相關(guān)企業(yè)。但應(yīng)當(dāng)看到,遠(yuǎn)洋運輸行業(yè)的市場化與國際化程度冠絕所有行業(yè),其競爭之殘酷,與經(jīng)濟周期聯(lián)系之緊密,都非其他行業(yè)可以比擬。對于這樣一個高度競爭的行業(yè),并不是用錢堆出個巨無霸公司,就能玩轉(zhuǎn)國際市場,依靠貿(mào)易保護(hù)式的“國貨國運”,恐怕也很難產(chǎn)生預(yù)期中的效果。以史為鑒,1920年,美國曾頒布《瓊斯法案》(Jones Act),本意是保護(hù)美國貨船和航運業(yè)免受國際競爭(或戰(zhàn)爭)的沖擊,結(jié)果卻導(dǎo)致美國貨輪在公海上銷聲匿跡。這一案例應(yīng)當(dāng)成為中國政府在考慮類似貿(mào)易保護(hù)措施時的參考。
          我們感興趣的問題是,中國遠(yuǎn)洋連續(xù)兩年出現(xiàn)巨虧,應(yīng)該由誰來負(fù)責(zé)?須知,作為中國乃至世界航運龍頭,中國遠(yuǎn)洋A股在上市之初一度風(fēng)光無限。發(fā)行價8.48元,2007年10月25日創(chuàng)下68.4元的歷史高價。但在今年8月30日,中國遠(yuǎn)洋股價居然跌破了4元關(guān)口,收報3.98元,跌出歷史新低。在此之前,有研究機構(gòu)對A股上市公司經(jīng)濟增加值(EVA)做出排名,中國遠(yuǎn)洋連續(xù)三年排名墊底,成為A股當(dāng)之無愧的“最差管理公司”。如此巨額的價值毀滅,管理層卻依然安然無恙,僅以“股民有怨言,我能理解,我愿意道歉”輕描淡寫一筆帶過,這樣的公司治理結(jié)構(gòu),也難怪中遠(yuǎn)敢冒險下重注了,董事會對管理層的制衡基本無效。
          中國國有企業(yè)上市公司的通病之一,是企業(yè)管理層往往專注于搞政治,而忽視企業(yè)運營之中的風(fēng)險,一心想越做越大。因為只有規(guī)模上去了,腰板才夠硬,才有足夠多的底氣向上級伸手。如果要追責(zé),中遠(yuǎn)的管理層固然難辭其咎,中國國企的經(jīng)營管理體制也應(yīng)反思與改革。
          最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion):
          中國遠(yuǎn)洋面臨的巨虧困境,與經(jīng)濟周期是有關(guān),但在這背后,公司的管理層,以及更深層次的國企經(jīng)營管理體制,是否應(yīng)該要背負(fù)主要的責(zé)任?

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