長期以來，經(jīng)濟學家一直告訴人們：股市是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表。然而，５年來，中國經(jīng)濟一直領跑世界，ＧＤＰ增長年均９％以上，上證綜指卻累計下跌了６０％以上，在全球主要股市中始終墊底。
即使２０１２年上半年，我國ＧＤＰ增長回落至７．８％，經(jīng)濟增速仍高于歐美國家及新興經(jīng)濟體國家。可是今年以來，全球主要股指紛紛上揚，Ａ股依然“熊”居全球。
究竟是什么原因，導致中國股市出現(xiàn)“反晴雨表”現(xiàn)象？
經(jīng)濟增速驕人，股民卻賠錢？
無論是今年以來，還是近１年、２年、３年、５年來，全球主要指數(shù)跌幅榜的前三位始終被上證綜指、深證成指和滬深３００指數(shù)所占據(jù)。
隨著上證綜指跌破２１００點并創(chuàng)下４１個月的新低，Ａ股又一次穩(wěn)居全球主要股指最后一名。
截至今年８月底，今年以來深證成指跌幅達到７．９４％，在全球２５個主要指數(shù)中跌幅排名第一。緊隨其后的是上證綜指和滬深３００指數(shù)，跌幅也超過了６％。
從橫向比較，全球其他主要股指，除了阿根廷ＭＥＲＶＡＬ指數(shù)出現(xiàn)了微幅下跌外，包括歐美、日韓以及新興經(jīng)濟體在內的大部分國家股票市場，主要指數(shù)都出現(xiàn)了較大幅度的上漲，其中納斯達克指數(shù)漲幅超過了１７％，香港恒生指數(shù)今年以來漲幅接近６％。
作為歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)最為強勁的國家，德國今年前兩個季度ＧＤＰ增速只有１．１８％和１．６３％，而德國ＤＡＸ指數(shù)漲幅接近１７％，在全球主要股指中排名前列。
相比之下，中國前兩個季度ＧＤＰ增速分別為８．１％和７．８％，資本市場投資者并沒有分享到經(jīng)濟增長的成果。
有關數(shù)據(jù)顯示，截至８月１７日，滬深兩市有效賬戶數(shù)為１．３８億戶，持倉Ａ股賬戶數(shù)為５６３１萬戶，而當周參與交易的Ａ股賬戶數(shù)僅有７７０萬戶。
可見，６０％左右的股民選擇了空倉，而真正參與交易的賬戶只占到５％。
“吸金”２萬多億元，股民嚴重“失血”？
權威統(tǒng)計顯示，在過去５年中，上市公司在Ａ股市場進行首發(fā)、增發(fā)，累計融資規(guī)模超過２萬億元。
從２００８年１月到２０１２年５月，Ａ股市場首發(fā)募集資金總額達１．１２萬億元。不僅如此，近５年來，上市公司通過公開增發(fā)、定向增發(fā)、配股進行再融資的規(guī)模達１．０６萬億元，與首發(fā)募資規(guī)模相差無幾。
Ａ股融資規(guī)模不斷攀升，２００９年接近３９００億元，２０１０年達到８９００億元。近兩年來，融資規(guī)模雖有所下降，但２０１１年仍保持在５０００億元以上。
２０１１年，共有２７７家公司首發(fā)上市，實際募得資金２８２５億元，比預計募集資金總額多出了逾７００億，此外，還有大量通過增發(fā)獲得的資金。
“圈錢”增多，甚至出現(xiàn)了巨額超募，然而，不少資金并沒有用于上市公司主營業(yè)務的發(fā)展，而是用于所謂的“投資理財”，很難給股民帶來應有的回報。
對于一些上市公司來說，巨額的超募資金，顯然超出了項目本身的資金需求，成了資金的“堰塞湖”。于是，買房、買地、買理財產品，成為某些上市公司超募資金后的集體選擇。
如此不務正業(yè)，投資者如何分享他們的發(fā)展成果？抑或只能分擔上市公司的集體風險？
高增長的收益，流到哪里去了？
經(jīng)濟高速增長，企業(yè)加速融資，投資者卻難以獲得相應回報。在某種意義上，Ａ股成了“圈錢”樂土，而中小板、創(chuàng)業(yè)板也屢屢被戴上“造富板”標簽。
中信證券董事總經(jīng)理、研究部負責人徐剛認為，中國股市的一個突出矛盾是ＩＰＯ公司上市后的利益套現(xiàn)問題。目前Ａ股的主流投資者熱衷于一級市場，公司上市后套現(xiàn)走人，并不看重公司的后續(xù)投資價值，因而對于Ａ股形成了持續(xù)的“空頭”，二級市場承接力再強也擋不住。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，２０１２年以來，兩市共計有７９６家上市公司發(fā)生了關鍵持股人的股權變動，兩市凈減持金額達到了３２０多億元。這其中多數(shù)都是公司高管和大股東。
而諸多通過股市融資“造富”的案例，更是給“圈錢”游戲帶來了無窮的想象，激勵著一些業(yè)內人士不擇手段地“禍害”資本市場。
包裝上市、造假上市屢屢發(fā)生。號稱“茶油第一股”的新大地公司，在ＩＰＯ前夜涉嫌虛增利潤、關聯(lián)交易、虛假交易等而被終止上市。而此前綠大地的造假行為更是明目張膽，２００４年至２００７年，該公司便通過偽造合同、發(fā)票、工商登記資料等手段，虛構交易業(yè)務、虛增資產及主營業(yè)務收入。
正是由于這些造假行為的存在，使得一部分上市公司股價從一開始就是虛高的。
華泰證券首席經(jīng)濟學家劉煜輝表示，內地股市不斷下跌，但是如果從估值角度來衡量，剔除銀行股、石油、煤炭等股票，Ａ股股票估值的中位數(shù)仍然有３０倍之高，也就是說，這些股票大約一半的市盈率仍是虛高的，不僅高于國際市場的估值水平，也要高于內地公司在香港市場的估值水平。