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        下游光伏產(chǎn)業(yè)萎靡 福萊特IPO前景不樂觀
        2012-08-31   作者:記者 趙東東/北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
         
        【字號

            在國內(nèi)光伏行業(yè)面臨內(nèi)憂外患的背景下,福萊特光伏玻璃集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“福萊特”)依舊逆勢而上,擬發(fā)行1.2億股募集資金10億元用于擴(kuò)大產(chǎn)能。
          盡管福萊特進(jìn)軍資本市場雄心勃勃,但在下游客戶面臨虧損,產(chǎn)品毛利率下降,未來投資項(xiàng)目盈利前景不明條件下,此番IPO之路或?qū)⒃庥鲋T多波折。

          下游光伏產(chǎn)業(yè)或拖累公司業(yè)績

          過去幾年,在國家產(chǎn)業(yè)政策扶植下,各路資本紛紛進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè),產(chǎn)能激增,競爭日趨激烈。而在今年5月18日,美國商務(wù)部對中國太陽能電池和組件實(shí)行反傾銷措施,征收高達(dá)31%到250%的反傾銷稅,更是進(jìn)一步擠壓了光伏企業(yè)的利潤空間。
          作為一家主要從事超白壓花玻璃和普通深加工玻璃產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的企業(yè),福萊特主要客戶為國內(nèi)外的大中型太陽能光伏企業(yè)。在光伏企業(yè)生存艱難,產(chǎn)品銷售不暢,毛利下降情況下,福萊特的業(yè)績也將面臨諸多挑戰(zhàn)。
          招股說明書顯示,報(bào)告期內(nèi),福萊特利潤主要來源于超白壓花玻璃業(yè)務(wù),其毛利占公司主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為76.69%、91.87%和96.55%,呈上升趨勢。而超白壓花玻璃主要用做單晶硅電池、多晶硅電池的封裝和透光面板。
          根據(jù)目前已發(fā)布財(cái)報(bào),國內(nèi)光伏企業(yè)很多處于虧損狀況。而美國投資機(jī)構(gòu)MaximGroup最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指出,中國最大的10家光伏企業(yè)的債務(wù)累計(jì)已高達(dá)175億美元,約合1110億元人民幣,整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣,首當(dāng)其沖的可能是江西賽維和尚德電力。
          根據(jù)福萊特的招股說明書,無錫尚德為福萊特超白壓花玻璃國內(nèi)第一大客戶。2011年,來自無錫尚德的銷售金額為23978.97萬元,占內(nèi)銷收入比例為23.07%。
          雖然福萊特聲稱主要客戶為國內(nèi)外的大中型太陽能光伏附件企業(yè),抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對較強(qiáng)。但如果2011年以來的光伏產(chǎn)業(yè)變動(dòng)導(dǎo)致太陽能光伏產(chǎn)業(yè)下游需求持續(xù)低迷或增長速度大幅降低,福萊特的主要產(chǎn)品超白壓花玻璃的銷售將受阻,從而對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

          營收增長率低于同行業(yè)公司平均值

          據(jù)了解,與福萊特同處于光伏玻璃行業(yè)的主要國內(nèi)企業(yè)有信義玻璃、南玻A、裕華新材、思可達(dá)、中航三鑫等。其中,南玻A和中航三鑫年報(bào)中并未單獨(dú)披露超白壓花玻璃的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。從福萊特與信義玻璃、思可達(dá)、裕華新材2009年、2010年和2011年超白壓花玻璃營業(yè)收入和營業(yè)利潤來看,裕華新材、信義玻璃和思可達(dá)三家公司2010年和2011年?duì)I業(yè)收入增長率平均值分別為214.95%和19.28%,而福萊特同期數(shù)據(jù)分別為174.49%和13.87%。同時(shí),上述三家企業(yè)2010年和2011年?duì)I業(yè)利潤增長率平均值分別為364.70%和2.45%,而福萊特同期數(shù)據(jù)分別為208.24%和-6.82%,同樣低于平均值。
          如果說光伏產(chǎn)業(yè)的低迷現(xiàn)狀與內(nèi)憂外患大環(huán)境相關(guān),福萊特營業(yè)收入增長和營業(yè)利潤的增長低于同行業(yè)平均水平,則令人對其營銷能力和競爭能力產(chǎn)生懷疑。
          同時(shí),報(bào)告期內(nèi),福萊特的核心產(chǎn)品超白壓花玻璃的毛利率分別為41.67%、46.74%和38.24%,毛利率在2011年出現(xiàn)下降態(tài)勢。對此,福萊特在招股說明書中表示,不排除未來受光伏玻璃行業(yè)需求變動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、生產(chǎn)成本變化、產(chǎn)品升級換代、競爭加劇等因素影響,公司主要產(chǎn)品的毛利率水平向不利方向變動(dòng),公司經(jīng)營業(yè)績將受到一定影響。
          據(jù)了解,生產(chǎn)超白壓花玻璃所需的主要原材料和燃料為石英砂、純堿、重油和天然氣,四者占超白壓花玻璃成本的50%左右。其中,純堿的采購均價(jià)已由2009年1027.58元/噸上漲至2011年的1812.89元/噸;重油價(jià)格則由2009年2903.55元/噸上漲至2011年4087.27元/噸。

          投資項(xiàng)目盈利空間不明

          盡管目前光伏行業(yè)整體疲軟,但作為上游企業(yè)的福萊特仍然逆勢擴(kuò)張,力求擴(kuò)大產(chǎn)能。招股說明書顯示,福萊特此次IPO擬發(fā)行1.2億股募集資金10億元,主要用于年產(chǎn)1500萬平方米太陽能光伏超白玻璃項(xiàng)目和年產(chǎn)17萬噸Low-E玻璃及深加工項(xiàng)目。
          根據(jù)中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì)出具的證明,截至2011年年底,福萊特的光伏超白壓花基片玻璃產(chǎn)能居全國第二。數(shù)據(jù)顯示,2009年、2010年、2011年,福萊特超白壓花玻璃產(chǎn)能分別為1429.62萬平方米、2857.77萬平方米、4056.73萬平方米,一旦上述1500萬平方米太陽能光伏超白玻璃項(xiàng)目投產(chǎn),超白壓花玻璃產(chǎn)能將超過5500萬平方米。
          招股說明書顯示,由于2010年歐洲光伏需求刺激,國內(nèi)超白壓花玻璃出現(xiàn)供不應(yīng)求狀況,玻璃價(jià)格持續(xù)上漲。在高回報(bào)刺激下,國內(nèi)廠商投資熱情高漲,各大廠商均有大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。我國超白壓花玻璃產(chǎn)能已經(jīng)超過了全球需求量。
          顯然,在目前條件下,如何保住市場份額,進(jìn)一步拓展國內(nèi)外市場成為超白壓花玻璃生產(chǎn)廠商面臨一大挑戰(zhàn)。而在此時(shí)逆勢而上,擴(kuò)大產(chǎn)能,投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
          在光伏行業(yè)國內(nèi)市場競爭激烈同時(shí),來自國外壓力更是讓該行業(yè)雪上加霜。繼美國“雙反”后,今年7月24日,德國光伏企業(yè)SolarWorld正式向歐盟遞交了對中國光伏產(chǎn)品反傾銷立案的調(diào)查申請。對此,有分析人士認(rèn)為,如果歐盟批準(zhǔn)立案,將會(huì)對中國光伏產(chǎn)業(yè)帶來毀滅性的打擊。這勢必也會(huì)對包括福萊特在內(nèi)上游企業(yè)的產(chǎn)品銷售造成重創(chuàng)。
          針對上述光伏行業(yè)發(fā)展困境、企業(yè)盈利能力及投資項(xiàng)目前景等問題,記者致電福萊特并按要求發(fā)郵件至招股說明書上郵箱,但截至記者發(fā)稿,并未得到回復(fù)。

        (摘自《上海證券報(bào)》、《時(shí)代周報(bào)》、《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》、《北京商報(bào)》)

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