據(jù)報道，在歐洲央行正制定的最新國債購買方案中，該行正考慮設(shè)定啟動購債行動的收益率目標(biāo)區(qū)間，這一方案正在歐央行內(nèi)部贏得越來越多的支持。但在9月6日貨幣政策會議前，歐央行恐怕難以正式出臺最新的國債購買方案。
歐央行欲重啟債券購買行動，主要目的旨在壓低近期不斷攀升的西班牙和意大利國債收益率，防止歐債危機(jī)向歐元區(qū)大型經(jīng)濟(jì)體蔓延。西班牙目前正與歐元區(qū)討論申請全面主權(quán)救助事宜，分析人士預(yù)計，西班牙政府最早將于9月12日就此做出決定，并將提交9月14日和15日舉行的歐元區(qū)財長會進(jìn)一步討論。
歐央行態(tài)度謹(jǐn)慎
設(shè)定收益率目標(biāo)區(qū)間意味著，一旦歐元區(qū)某個高負(fù)債成員國國債收益率進(jìn)入目標(biāo)區(qū)間范圍，歐央行將購買該國國債，壓低其融資成本。目前歐央行進(jìn)一步討論的問題是，收益率目標(biāo)區(qū)間究竟與國債收益率水平本身掛鉤，還是與債券息差，即一國國債收益率與同期德國國債收益率之差掛鉤。
據(jù)德國《世界報》報道，在未來的購債行動中，歐央行將不會對外公布具體的收益率目標(biāo)區(qū)間。這將使該行的購債行動具有更大的自由度，無需時時受制于市場漲跌。
歐央行行長德拉吉本月初承諾，該行將“盡其所能捍衛(wèi)歐元”，包括采取干預(yù)債市在內(nèi)的措施。德拉吉在歐央行8月貨幣政策會后表示，該行將在數(shù)周內(nèi)啟動最新債券購買行動。上周德國《明鏡周刊》報道，歐央行將設(shè)置購債收益率上限，但這一報道隨后被歐央行否認(rèn)。
彭博社援引歐央行官員消息報道，目前該行仍在等待德國憲法法院于9月12日針對永久性歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）的合法性做出裁決，因此可能無法在9月6日的貨幣政策會議上正式宣布最新債券購買方案。
西班牙難下申援決心
鑒于久治不愈的銀行業(yè)危機(jī)和日漸暴露的地方政府債務(wù)問題，西班牙已被卷入歐債危機(jī)漩渦中心。此前歐盟已批準(zhǔn)了規(guī)模為1000億歐元的援助西班牙銀行業(yè)方案，但市場擔(dān)心，西班牙危機(jī)難以就此終結(jié)。據(jù)路透社報道，西班牙政府尚未就是否尋求全面救助做出最后決定，目前討論主要集中在技術(shù)層面，包括援助條件和援助協(xié)議執(zhí)行情況的監(jiān)控等，可能采取的援助措施包括，歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級市場購買西班牙國債、歐央行在二級市場購債。
不過西班牙副首相圣瑪麗亞24日表示，該國不會步希臘、葡萄牙和愛爾蘭后塵尋求全面的主權(quán)救助。她稱：“歐盟委員會未與西班牙政府就援助銀行業(yè)以外的事宜進(jìn)行任何磋商。”但她同時呼吁，歐元區(qū)當(dāng)局須采取進(jìn)一步行動，以降低市場不確定性。
此外，路透社還披露了一項(xiàng)西班牙政府最新法令的草案，該國政府將授予西班牙央行提前干預(yù)受困銀行的權(quán)力，該國銀行有序重組基金（FROB）在關(guān)閉破產(chǎn)銀行方面也將擁有更多權(quán)力。預(yù)計這份草案將于8月31日通過。
根據(jù)該法令草案，即使某家銀行暫時仍能滿足流動性要求和償債需求，但若可以預(yù)見該行未來無法滿足這些要求，西班牙央行仍可進(jìn)行干預(yù)。西班牙央行有權(quán)要求陷入財務(wù)困境的銀行在10天內(nèi)制定計劃，擔(dān)保其存續(xù)能力，并有權(quán)代表銀行與債權(quán)人制定債務(wù)重組協(xié)議，也有權(quán)撤銷受困銀行高層官員的職務(wù)。
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購債難度不可小覷
在歐債危機(jī)無緩解跡象的當(dāng)下，德國、西班牙、愛爾蘭上周分別成功拍賣數(shù)十億歐元國債，且德國國債收益率仍維持在歷史低位，西班牙、愛爾蘭國債收益率也均有不同程度下降。究其原因，除了歐元區(qū)的“火車頭”德國的債券仍是避險資金選擇的主要投資方向之外，部分投資者押注歐洲央行將于近期重啟債券購買，避險情緒有所釋放，使得高負(fù)債國順利通過債市完成融資。
一枝獨(dú)秀的德國經(jīng)濟(jì)使其國債備受市場青睞。支撐德債需求較旺的主要原因是，有投資者押注歐元區(qū)可能出現(xiàn)分裂，德國將重啟本國貨幣馬克，屆時相對于歐洲其他國家貨幣，新德國馬克勢必大幅升值，德國債券潛在的高收益率吸引了市場資金。
近期市場普遍預(yù)計，歐央行推出最新購債方案已箭在弦上。歐央行行長德拉吉此前承諾，將“不惜一切代價挽救歐元區(qū)”，包括采取干預(yù)債市的措施。
如果此舉能夠落實(shí)，將意味著歐央行可憑借手中掌握的印鈔優(yōu)勢、以“無限”的財力拉低高負(fù)債國債券收益率，將歐元區(qū)各國債務(wù)成本有望被控制在安全、可持續(xù)的范圍內(nèi)，避免了歐元區(qū)分裂。目前，歐央行執(zhí)行董事會5名執(zhí)委對重啟購債計劃基本達(dá)成共識，其余17名具有投票權(quán)的歐元區(qū)成員國財長中，除德國財長魏德曼尚持反對意見外，其他16位也基本認(rèn)同了購債計劃。歐央行表示，本輪購債計劃的前提是，重債國在主動提出援助請求的同時，須兌現(xiàn)援助計劃所附加的經(jīng)濟(jì)與財政約束條件。
不過，盡管歐央行決策者針對購債已基本統(tǒng)一政見，但具體購債方案仍未最終確定，實(shí)施難度也不可小覷。首先，歐央行需確定購債行動是與某國國債收益率水平本身掛鉤，還是與債券息差，即重債國債券收益率與同期德國國債收益率之差掛鉤。
此外，《里斯本條約》規(guī)定，歐央行不得為成員國政府提供透支安排、信貸便利，也不得直接購買政府發(fā)行的債務(wù)工具。為避免違反條約，歐央行可采取由歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級市場上參與重債國國債標(biāo)售，壓低收益率；隨后歐央行通過二級市場回購重債國債券，最終達(dá)到降低債券收益率至可接受水平、并長期持有的目的。但無論采取哪種措施，歐央行均須避免在購債過程中造成流動性過剩從而導(dǎo)致通脹，因此需從銀行體系中“回收”與購債額度相同的貨幣進(jìn)行對沖。不過，歐央行購債規(guī)模越大，所需回收的資金也就越多，“無限量”購債的對沖具體操作難度可想而知。
媒體報道稱德國研究希臘臨時退歐方案
希臘總理薩馬拉斯24日、25日分別會晤了德國總理默克爾和法國總統(tǒng)奧朗德。默克爾和奧朗德在會晤后均表示，希望希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)，但敦促該國應(yīng)履行緊縮和改革計劃。分析人士預(yù)計，歐盟將于10月峰會就援助希臘問題做出最終決定。但據(jù)德國媒體披露，德國政府正在制定希臘退出歐元區(qū)的應(yīng)對預(yù)案，并研究希臘“臨時退出”歐元區(qū)，直至完成整頓財政目標(biāo)的新方案。
奧朗德與來訪的薩馬拉斯會晤后表示，希臘現(xiàn)在是歐元區(qū)的一部分，未來也將繼續(xù)留在歐元區(qū)。默克爾24日也強(qiáng)調(diào)，希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi)，“歐元不僅僅是一種貨幣，還代表一種理想”。
不過，默克爾和奧朗德均未就希臘提出的延期實(shí)現(xiàn)財政目標(biāo)的請求發(fā)表評論。希臘政府此前表示，希望能將實(shí)現(xiàn)財政目標(biāo)的期限由援助協(xié)議規(guī)定的2014年延至2016年。
德法兩國首腦雖重申希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi)，但據(jù)德交所旗下德國國際市場新聞通訊社（MNI）援引歐元區(qū)高級官員消息報道，德國財政部正在研究一項(xiàng)新方案，要求希臘“臨時退出”歐元區(qū)，直至該國完成全部財政緊縮工作。報道稱：“這雖然不是板上釘釘?shù)氖虑椋ＥD臨時退出歐元區(qū)將是最有可能發(fā)生的情景。不過目前歐元區(qū)當(dāng)局部分官員強(qiáng)烈反對該方案，預(yù)計今年年底前不太可能出臺方案。”