不甚亮眼的中報業(yè)績，以及外界對電商寒流的主流判斷，讓商業(yè)零售股的整體估值迅速下移。然而，產(chǎn)業(yè)資本卻紛紛逆勢而動，僅7月產(chǎn)業(yè)資本就斥資近10億元通過二級市場增持零售類股，而8月的增持金額目前也已超過3億元。
遭金融資本拋棄
長期以來，以商業(yè)零售為代表的消費類板塊一直吸引著主流資金的目光。然而，這一情況在今年二季度發(fā)生了變化。同花順數(shù)據(jù)顯示，8月以來，商業(yè)貿(mào)易板塊整體下跌2.38%，其中零售類股下跌2.52%，而同期A股整體下跌2.1%；這一現(xiàn)象如果放大到最近3個月甚至半年則更為明顯。近3個月，商業(yè)貿(mào)易及零售業(yè)板塊下跌超過16%，而A股整體和滬深300的跌幅均不超過9%。
與二級市場反應相對應的數(shù)據(jù)是，已披露中報的商業(yè)貿(mào)易類股的股東戶數(shù)整體呈現(xiàn)逐季上升態(tài)勢，包括大東方、新華錦、新華百貨在內(nèi)的6只商業(yè)類股二季度股東戶數(shù)猛增兩成以上。基金大幅減倉手中的商業(yè)類股籌碼，以友阿股份為例，今年年初基金的持股比例在38.12%，到了中報期這一數(shù)字快速下行至14.36%。
主流資金的拋棄與商業(yè)類股上半年的業(yè)績表現(xiàn)直接相關。根據(jù)已披露的中報數(shù)據(jù)，商業(yè)貿(mào)易板塊上半年整體業(yè)績下行2.66%，其中零售板塊業(yè)績下行3.62%；而上半年A股公司整體業(yè)績微漲0.43%。從個股來看，永輝超市、廣百股份、南京中商等績優(yōu)公司均出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑。作為商業(yè)類股的關鍵指標，在已披露中報的56家商業(yè)貿(mào)易類上市公司中，過半數(shù)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)下滑。
在業(yè)績的拖累之下，各大券商對商業(yè)類股表示不樂觀，對于商業(yè)類股的行業(yè)報告言必稱電商沖擊等負面影響。
產(chǎn)業(yè)資本逆勢操作
在市場的悲觀情緒下，在商業(yè)類股整體估值已接近2008年低位之時，從來都是“狙擊”對象的商業(yè)類股再次成為產(chǎn)業(yè)資本眼中的優(yōu)質(zhì)標的。
早有要約收購先例的南京中商被實際控制人發(fā)出部分要約收購，祝義材計劃以3.76億元對南京中商再“集權”。有意思的是，祝義材在順利完成要約后仍不滿足，后又4次在大宗交易平臺上斥資3.4億元買進南京中商1328萬股。南京中商的中報業(yè)績并不能令人滿意，每股收益、營收、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額均出現(xiàn)不同程度下行。
另一個具有典型意義的案例來自大商股份。長期以來被外界詬病業(yè)績看不懂的大商股份在今年上半年突然釋放業(yè)績，其剛剛發(fā)布的中報業(yè)績同比增長233.39%，是所有商貿(mào)類企業(yè)中主營業(yè)績增幅最大的公司。在股權收購方面作風凌厲的“茂業(yè)系”接近舉牌的行動成為施壓公司持續(xù)釋放業(yè)績的動力。
茂業(yè)國際(0848.HK)對大商股份4.5%股權的收購，雖然有打響控制權爭奪戰(zhàn)的基礎，但考慮到其主動披露增持進展，惡意收購的可能性不大。考慮到大商股份前兩大股東的糾葛，以及目前上市公司實際控制方可控制的資源，市場人士普遍認為，為應對“茂業(yè)系”的買入，大商股份唯一能做的就是持續(xù)釋放業(yè)績，推高股價借以提升收購成本。
除上述案例外，二季度以來還有東百集團遭遇福建豐琪投資有限公司舉牌，湖北首富閻志及其下屬企業(yè)卓爾控股有限公司接近舉牌漢商集團，永輝超市3000萬元買入人人樂成為該公司第三大流通股股東，開元投資副董事長曹鶴玲斥資2500萬元通過二級市場增持自家股票，王府井控股股東增持等一系列的凈買入事件。這些例子雖然目的尚不甚明晰，但亦能從一個側(cè)面反映目前零售類股的估值對產(chǎn)業(yè)資本的吸引力。
自有物業(yè)成關鍵指標
從商業(yè)類股的走勢來看，受產(chǎn)業(yè)投資者的青睞成為其近期二級市場走勢的重要保證。以大商股份為例，茂業(yè)系接近舉牌后，公司股價出現(xiàn)連續(xù)上漲，近一個月的時間里股價上漲近20%。
怎樣的零售業(yè)標的才入得了產(chǎn)業(yè)資本的法眼？分析人士認為，自有物業(yè)持有量是一個關鍵指標。已經(jīng)通過驗證的例子是*ST國商。該公司6月進行了會計政策變更，將手中的地產(chǎn)資產(chǎn)——皇庭國商購物廣場項目計入投資性房地產(chǎn)，按公允價值計價，此舉使其2012年全年凈資產(chǎn)和凈利潤均增加約20億元。雖然此舉被認為是*ST國商的保殼之術，但該公司此舉是在公眾股東的壓力下所為，不僅體現(xiàn)出自有物業(yè)的價值所在，更顯示投資者對于公司自有物業(yè)價值的關注。
因此，有券商認為，長線資金可選擇介入擁有核心地段自有物業(yè)較多的公司，其地租不僅可成為穩(wěn)定的盈利來源，還有可能步*ST國商后塵通過自有物業(yè)一舉翻身增利。