審計(jì)署最新公布數(shù)據(jù)：社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余超過3萬億元。近期，養(yǎng)老金是否應(yīng)該入市的爭(zhēng)議在業(yè)界討論的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，那么養(yǎng)老金入市可行嗎？養(yǎng)老金保值增值面臨多大的壓力？還有哪些更好的投資渠道？央視財(cái)經(jīng)頻道主持人史小諾和特邀評(píng)論員中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員張鴻共同評(píng)論。
養(yǎng)老金是否入市，在業(yè)界爭(zhēng)論的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，養(yǎng)老金入市真的可行嗎？
養(yǎng)老金也稱退休金、退休費(fèi)，是一種最主要的養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇，被百姓稱作“保命錢”，一直本著“安全第一”的原則進(jìn)行投資。但隨著通脹壓力的走高，低收益問題成為熱議的焦點(diǎn)。
3月20日，全國(guó)社保基金理事會(huì)發(fā)布消息，受廣東省政府委托，將投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元，這對(duì)地方管理的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金尚屬首次，記者隨機(jī)采訪一些廣州市民：
廣東市民：聽說這個(gè)事了，這是很高興的事情，對(duì)我們老人的關(guān)心愛護(hù)，老有所養(yǎng)嘛！就是好。
徐先生：那是好事啊，政府就給我養(yǎng)老保險(xiǎn)金啊！那是很好的事啊，關(guān)心老人這是最好的事了，老人家就是需要養(yǎng)老保險(xiǎn)。
8月2日，國(guó)家審計(jì)署公布了“全國(guó)社會(huì)保障資金審計(jì)結(jié)果”截至去年底，全國(guó)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余18500.41億元，比2005年底增長(zhǎng)413.4%，從基金結(jié)余形態(tài)分布看，活期存款、定期存款和其他形式分別分別占31.37%、63.65%和4.98%。按照國(guó)家規(guī)定，對(duì)基本養(yǎng)老金的投資有嚴(yán)格的限定，除了預(yù)留兩個(gè)月的支出費(fèi)用外，這筆資金必須購(gòu)買國(guó)家債券和存入銀行，不得進(jìn)行任何形式的直接或間接投資。
養(yǎng)老金如何保值增值？怎樣跑贏CPI？在北京街頭，記者隨機(jī)采訪了一些市民，對(duì)于養(yǎng)老金究竟該投那些項(xiàng)目，大家的觀點(diǎn)并不一致。
北京市民：投資股票。
北京市民：投資債券。
持不同觀點(diǎn)的不僅是市民，在業(yè)內(nèi)專家和金融界人士那里，記者得到的也是不同的觀點(diǎn)。
唐鈞（中國(guó)社會(huì)科學(xué)院社會(huì)政策研究中心秘書長(zhǎng)）：把養(yǎng)老保險(xiǎn)余下的錢，到國(guó)有企業(yè)去入股，然后分紅，這也是一個(gè)辦法。
劉景德（信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理）：隨著社保基金及其他一些機(jī)構(gòu)的資金逐步的入市，對(duì)中國(guó)股市會(huì)起到比較重要的推動(dòng)作用。
鄭秉文（中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任）：怕的是什么，是你把股票市場(chǎng)作為一個(gè)投機(jī)市場(chǎng)，你要是真的作為一個(gè)長(zhǎng)期的、價(jià)值的投資工具，我覺得少量的股票作為社保基金的資產(chǎn)長(zhǎng)期持有，是可以的。
曹遠(yuǎn)征：養(yǎng)老金是特殊資產(chǎn) 它的安全性是第一位的
（中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
養(yǎng)老金作為一個(gè)資產(chǎn)，資產(chǎn)是要保值增值，從這個(gè)意義來講，入市是完全合理的。與此同時(shí)，養(yǎng)老金是特殊的資產(chǎn)，它的安全性是第一位的，因?yàn)槭抢习傩盏谋ＣX，從這個(gè)意義上講，能不能在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況獲得更高投資回報(bào)？現(xiàn)在中國(guó)股市低迷，入市是否合適？未來怎么入？怎么去獲得回報(bào)等等，這些問題固然很重要，但是方向第一位，第二是技術(shù)操作問題。
最重要的是養(yǎng)老金是投資組合，我們?cè)谕顿Y組合中會(huì)發(fā)現(xiàn)，可能固定收益中間，風(fēng)險(xiǎn)比較小，回報(bào)也穩(wěn)定，但是回報(bào)率比較低，股市可能風(fēng)險(xiǎn)比較高，回報(bào)率比較高，那么做一個(gè)組合，比如一個(gè)組合中間相當(dāng)一部分投在固定收益市場(chǎng)，另一部分投在股市中間，既能獲得一個(gè)固定收入，風(fēng)險(xiǎn)較小的安全性，同時(shí)又獲得了股市一個(gè)交割的回報(bào)，兩個(gè)一對(duì)沖可能比單純投入某一個(gè)市場(chǎng)好得多，這通常叫投資組合概念。
張鴻：養(yǎng)老金的投資收益率跑不過CPI
（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
已經(jīng)是太安全了，收益率跑不過CPI。這次廣東的試點(diǎn)就是把這筆資金投入股市，其實(shí)是投資協(xié)議，全國(guó)的社保基金理事會(huì)其實(shí)在過去，它管的那部分，比如減持這一塊資金其實(shí)已經(jīng)是多元化的投資了。最近加拿大，包括日本也在說，他們的養(yǎng)老金進(jìn)入到中國(guó)股市，加拿大很多的教師養(yǎng)老基金已經(jīng)通過合格境外投資者的流程已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)股市，但是他們有一個(gè)前提。中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)這么高，這些發(fā)達(dá)國(guó)家養(yǎng)老基金怎么敢進(jìn)來？這是他組合的一部分，即使他認(rèn)為中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)很高，他也會(huì)有，可能比例小一點(diǎn)。我們的問題是什么？就是我們現(xiàn)在是負(fù)增值，保值很難，所以進(jìn)入到股市，可能你就希望股市能夠保住那個(gè)負(fù)的部分。你對(duì)股市期望值的高一些，這些發(fā)達(dá)國(guó)家投資渠道多一些，大多數(shù)是穩(wěn)定的投資，那個(gè)投資是不虧的，所以有膽量，有勇氣，敢于小部分進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)更大一點(diǎn)的地方。而我們?cè)诨攫B(yǎng)老一塊，基本跑不過CPI，存在銀行，買國(guó)債，怎么能跑過CPI？必須從單一投資渠道進(jìn)入多元。
曹遠(yuǎn)征：養(yǎng)老金缺口變成一個(gè)更大的國(guó)家隱性負(fù)債
（中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
養(yǎng)老金增值保值從兩方面討論，一方面國(guó)家需要支持，從很多國(guó)家的情況來看，養(yǎng)老金入市或者養(yǎng)老金投資，有稅收支持，比如稅收的減免，稅收的優(yōu)惠，這樣可以提高回報(bào)率，理論也說得過去，因?yàn)檫@是取之于民用之于民，也減輕國(guó)家負(fù)擔(dān)。第二個(gè)方面，開辟養(yǎng)老金更加增值可能的渠道，比如說一些長(zhǎng)期資產(chǎn)，電站，鐵路，它可能是長(zhǎng)期回報(bào)穩(wěn)定，而且回報(bào)率比較高，如果養(yǎng)老金持有，有穩(wěn)定的一個(gè)收入，這種資產(chǎn)的安排也非常重要，在很多國(guó)家也有嘗試。
養(yǎng)老金的缺口和個(gè)人賬戶是不是連在一起？現(xiàn)在有不同的測(cè)算方法，但是一般大家相信，可能賬戶缺口在1.7萬億左右。關(guān)鍵不在缺口大小的問題，在于這個(gè)缺口，這個(gè)流量，需要多少存量支持?從這個(gè)來講，它是變成一個(gè)是更大的國(guó)家的隱性負(fù)債。
張鴻：養(yǎng)老金缺口越來越大 因?yàn)槔U費(fèi)的人越來越少
（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
這個(gè)壓力有多大？現(xiàn)在缺口越來越大，因?yàn)槲覀兝U費(fèi)的人越來越少，領(lǐng)養(yǎng)老金的人越來越多。清華大學(xué)教授有一個(gè)數(shù)據(jù)，中國(guó)職工社會(huì)保險(xiǎn)法定繳費(fèi)比例在全球是領(lǐng)先的，占到工資的40%到50%，但是我們領(lǐng)養(yǎng)老金的時(shí)候有一個(gè)替代率的概念，你現(xiàn)在掙多少錢，到時(shí)候你拿的養(yǎng)老金和現(xiàn)在的收入是成比例的。現(xiàn)在除了公務(wù)員和事業(yè)單位的職工，普通職工大概在40%，你到退休的時(shí)候只能拿到現(xiàn)在工資的40%左右，按照世界標(biāo)準(zhǔn)來看是非常低的，再加上繳費(fèi)人口減少，所以這個(gè)缺口的壓力會(huì)越來越大。
我們普通的老百姓已經(jīng)感受到壓力，但是投資的收益不樂觀，2%是基本社會(huì)養(yǎng)老，就是各地，縣一級(jí)，市一級(jí)分散的投資，這個(gè)投資確實(shí)不樂觀。我們現(xiàn)在覺得挺樂觀的一個(gè)是社保基金理事會(huì)，有一個(gè)數(shù)據(jù)比較樂觀，這么多年他們的收益是9.17%。但仔細(xì)分析，也是靠天吃飯，收益率最高是06年，07年，09年，股市暴漲，29.01%和43.19%，09年16.12%，三年上證指數(shù)漲了130%，97%，80%，沒跑過上證指數(shù)，所以這樣一個(gè)投資的收益，確實(shí)讓我們覺得不是特別樂觀，而他們相對(duì)來說比較專業(yè)，又有投資組合的投資，所以這就是我們?yōu)槭裁葱枰懈嗟耐顿Y渠道，投資的辦法。
百姓的保命錢，養(yǎng)老金保值增值如何實(shí)現(xiàn)安全和高效？
曹遠(yuǎn)征：要把全國(guó)養(yǎng)老金統(tǒng)一起來 只有大錢才能掙大錢
（中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
第一，養(yǎng)老金是投資組合，這個(gè)投資組合能保證安全性，又能保證一個(gè)合理的回報(bào)，從這上面來說，如何把養(yǎng)老金歸一起來做出投資組合是我們面臨的第一位問題。第二，是開辟更多的投資渠道，除了股市，甚至還可以在海內(nèi)外運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，獲取更高的回報(bào)，這樣增加養(yǎng)老金收入。第三，養(yǎng)老金目前我們說是分割的體制，在各地都有一小堆，應(yīng)該統(tǒng)籌起來，只有大錢才能掙大錢，這是非常必要的。
不僅僅從投資的角度來看，這也是養(yǎng)老最基本的要求，比如現(xiàn)在，我是在深圳工作的農(nóng)民工，我回到四川，但我的養(yǎng)老金交在深圳，那我回去這不能接續(xù)和轉(zhuǎn)接，只能在深圳提現(xiàn)拿回四川，這就帶來很多的麻煩。特別是作為一個(gè)國(guó)家來說，應(yīng)該給全社會(huì)的公民提供公平，全覆蓋的保障網(wǎng)是應(yīng)該是建立好的。連到一塊恰恰能滿足這么一個(gè)功能，而這個(gè)功能帶來一個(gè)附屬有利條件就是小錢變成大錢。
全球都面臨這樣一個(gè)困難，就是如何擴(kuò)充社保資產(chǎn)投資渠道的問題，除了傳統(tǒng)的固定收益的市場(chǎng)以外，我們現(xiàn)在說有股市，更重要的是還有別的投資渠道，通常叫另類資產(chǎn)，比如鐵路、水利建設(shè)等等，這些資產(chǎn)有很重要一個(gè)特點(diǎn)，就是投資周期比較長(zhǎng)，所以適用長(zhǎng)期資金進(jìn)入，社保屬于長(zhǎng)期資金，回報(bào)率相對(duì)比較穩(wěn)定，符合社保的要求，回報(bào)率相對(duì)比較高。從這個(gè)意義上來講，作為一種另類資產(chǎn)投資是各國(guó)社保討論的方向，中國(guó)社保已經(jīng)開始有這種經(jīng)驗(yàn)了，比如在過去，我們?cè)谏鲜兄虚g，把一份國(guó)有股權(quán)劃給社保是長(zhǎng)期投資，可以獲得穩(wěn)定的分紅，穩(wěn)定的收入，補(bǔ)充社保現(xiàn)金的需要，如果開拓這種渠道，可以叫社保穩(wěn)定性更好，不拘泥于短期。
張鴻：養(yǎng)老金投資應(yīng)從碎片化走向統(tǒng)一
（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
從投資角度來說，碎片化應(yīng)該統(tǒng)一，一個(gè)縣管一個(gè)基本養(yǎng)老基金，另外一個(gè)縣也管一個(gè)，雞蛋不能放在一個(gè)籃子里，對(duì)它來說就沒法組合，所以很難產(chǎn)生很好的投資收益，如果有一個(gè)更大一盤棋可能更好。還有一個(gè)市場(chǎng)化和專業(yè)化的問題，國(guó)外有很多的受托制度，比如基金管理者和基金的投資者是分開的，你是市場(chǎng)運(yùn)作很好的一個(gè)投資基金，我就招標(biāo)，然后你給我承諾回報(bào)，不能靠事業(yè)單位這樣一個(gè)編制的機(jī)構(gòu)來做非常專業(yè)的投資。專業(yè)化要交給專業(yè)的人做。
陳章明：政府應(yīng)該把儲(chǔ)備或盈余用于養(yǎng)老方面
（香港安老事務(wù)委員會(huì)主席《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
在儲(chǔ)蓄方面，因?yàn)槲覀兊哪贻p人從現(xiàn)在開始儲(chǔ)錢，也是任期比較短，也有一定問題，所以政府也應(yīng)該在豐收的幾年，把錢放進(jìn)去，未來的一個(gè)投放，未來的一個(gè)安排養(yǎng)老。香港政府在這一兩年動(dòng)用它的儲(chǔ)備或者是盈余，是有一點(diǎn)過分慷慨的。就是說給每一個(gè)人6000塊錢花掉就沒有了，不如把這個(gè)錢放進(jìn)養(yǎng)老方面，那這個(gè)計(jì)劃還是比現(xiàn)在這樣做要好一點(diǎn)。
戴維·考特：投資組合 控制風(fēng)險(xiǎn)
（美國(guó)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院稅金研究中心《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
一些雇主會(huì)和投資人將很一小部分養(yǎng)老金投入到股市，而將大部分用來投資國(guó)債，認(rèn)為這種方式比較穩(wěn)妥。大部分擁有個(gè)人儲(chǔ)蓄，或者參與了雇員計(jì)劃的人，試圖在他們的投資組合中，配置不同種類的股票。如果經(jīng)濟(jì)中一部分表現(xiàn)糟糕，而另一部分表現(xiàn)良好，就可以平衡他的投資組合，控制風(fēng)險(xiǎn)。
張鴻：沒有一個(gè)投資渠道是專門供養(yǎng)老金保值增值的
（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
研究養(yǎng)老金投資渠道的時(shí)候我發(fā)現(xiàn)，其實(shí)沒有一個(gè)投資渠道是專門供養(yǎng)老金保值增值的渠道，所以中國(guó)的投資的渠道就太少了，我們要拓寬的其實(shí)是所有資金的保值增值的或者是獲利的渠道。比如，國(guó)外很多資金養(yǎng)老金是可以投資的PE，VC，私募股權(quán)投資等等，但是他們有一個(gè)很好的退出的機(jī)制。我們?cè)谫Y本市場(chǎng)整個(gè)退出機(jī)制的安排上，是不是應(yīng)該很好的設(shè)計(jì)？當(dāng)我們?yōu)樗械馁Y金提供很好的投資渠道的話，養(yǎng)老金自然在里面如魚得水。
曹遠(yuǎn)征：應(yīng)在稅收制度上給予養(yǎng)老金投資支持
（中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
其實(shí)還有國(guó)家政策的支持，比如稅收制度的安排，養(yǎng)老金投資減稅或者免稅會(huì)提高，如果把工資一部分交給養(yǎng)老金，我愿意多交，那就應(yīng)該給予鼓勵(lì)，這對(duì)養(yǎng)老金都是有幫助的。