作為有望成為下半年來首個“落地”的券商新政，轉(zhuǎn)融通近期賺飽眼球。事實上，關(guān)于轉(zhuǎn)融通即將推出的消息，從去年下半年開始就在業(yè)內(nèi)盛傳。今年以來，關(guān)于轉(zhuǎn)融通的各項工作也在緊鑼密鼓地進行，隨著上周通關(guān)測試的結(jié)束，如今該項新政可謂呼之欲出。
據(jù)悉，深交所8月20日對其會員發(fā)出通知，要求在綜合行情庫中增加轉(zhuǎn)融通證券出借行情信息，并在8月31日前完成技術(shù)系統(tǒng)準備工作。有業(yè)內(nèi)人士表示，深交所發(fā)布這個通知，意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)正式推出更進一步，預計9月初就會推出。
所謂“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)是指證券金融公司借入證券、籌得資金后，再轉(zhuǎn)借給證券公司，為證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提供資金和證券來源，包括轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)兩部分。但與轉(zhuǎn)融資相比，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的制度安排和實施方案的設(shè)計更為復雜。融資融券業(yè)務(wù)主要是券商把自有資金和自有證券出借給客戶，轉(zhuǎn)融通則是券商向金融公司借入資金和證券后再轉(zhuǎn)借給客戶，實質(zhì)上是證券金融公司對券商的融資融券。
轉(zhuǎn)融通進入沖刺階段
證監(jiān)會2011年8月19日證監(jiān)會公布了《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法(草案)》(征求意見稿)并表示將適時推出轉(zhuǎn)融通，這意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出正在臨近。緊接著，10月19日，中國證券金融股份有限公司(下稱證金公司)正式獲得國家工商局的企業(yè)名稱核準。證金公司的成立，是融資融券開閘以來第二個突破性進展，意味著醞釀數(shù)時的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將獲得突破，融資融券將就此駛?cè)肟燔嚨馈┚惭袌蠓Q，在我國單一授信的融資融券機制下，證券金融公司在轉(zhuǎn)融通、乃至整個融資融券中扮演著關(guān)鍵作用和核心角色。證金公司將成為整個轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中融資券的流轉(zhuǎn)中樞。
10月28日證監(jiān)會正式發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》，同時還發(fā)布了《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法〉的決定》和《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點內(nèi)部控制指引〉的決定》。這意味著證券公司的融資融券業(yè)務(wù)正式從試點轉(zhuǎn)入常規(guī)。而隨著“轉(zhuǎn)融通辦法”的正式頒布，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)也進入最后的沖刺階段。
“兩步走”方案
今年4月份證金公司已經(jīng)開始組織各家券商進行培訓，證金公司相關(guān)負責人曾表示，轉(zhuǎn)融通試點準備工作已基本就緒。此前，交易所、中登公司、證金公司、前三批25家兩融試點券商已進行了三輪聯(lián)網(wǎng)技術(shù)系統(tǒng)測試。這意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)距正式實施已經(jīng)越來越近。
近期，中國證券金融公司擬在當前75億元資本金的基礎(chǔ)上，再增資擴股45億元，按相關(guān)監(jiān)管要求以10倍杠桿比例計，這意味著證金公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模將超過1200億元。中國證券金融公司總經(jīng)理聶慶平稱，目前轉(zhuǎn)融通試點推出的各項工作正在加緊準備，公司75億元注冊資金作為初期轉(zhuǎn)融資資金已經(jīng)到位，公司擬進一步增資擴股至120億元，目前董事會已通過增資預案，近期將就此召開股東大會。至此，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望年內(nèi)正式推出的呼聲也越來越高。國泰君安就此表示，轉(zhuǎn)融通隨時可望推出。
據(jù)悉，11家券商日前正式遞交轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點方案。這11家券商是國泰君安、國信證券、中信證券、光大證券、海通證券、廣發(fā)證券、申銀萬國、中信建投、招商證券、華泰證券、銀河證券。據(jù)悉，轉(zhuǎn)融通將分兩步走，轉(zhuǎn)融資將先問世，轉(zhuǎn)融券則需要等待市場穩(wěn)定以及技術(shù)測試等準備到位后再擇機推出。
轉(zhuǎn)融通利好券商行業(yè)
轉(zhuǎn)融通的推出對資本市場存在著較大的影響。如果說融資融券業(yè)務(wù)形成市場“做空”業(yè)務(wù)的雛形，那么轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)已經(jīng)開始正式開啟了市場“做空”時代。東興證券研報稱，傳統(tǒng)市場操作過程中以“做多”為主，即便是融資融券開始之后，由于證券持有者本身的操作能力有限，導致整體成交量較小，但轉(zhuǎn)融通可以通過再借的方式進行“做空”操作，很顯然這一業(yè)務(wù)本身擴大金融證券公司的資金杠桿，改變了傳統(tǒng)的靠“做多”的模式來進行市場盈利，對于A股市場而言，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展，“做空”時代產(chǎn)生了，日后，我們將會看到，多空力量在市場運行過程中展開的一系列對決。對于這個問題，有業(yè)內(nèi)人士在此前接受記者采訪時候表示，散戶應(yīng)防做空風險，最好的方法就是通過對倉位的有效控制來降低風險。
除了對于資本市場產(chǎn)生影響之外，業(yè)內(nèi)普遍認為，轉(zhuǎn)融通的推出利好券商行業(yè)。國泰君安研報稱，轉(zhuǎn)融通給券商帶來的影響主要有：首先，加杠桿、提升ROE。轉(zhuǎn)融通作為提升證券公司杠桿的重要途徑，預計可提升證券業(yè)杠桿率15個百分點，對于改變證券業(yè)盈利模式具有重要意義；其次，放大兩融規(guī)模。轉(zhuǎn)融通可補充兩融資券，短期券商資金相對充裕，推出初期預計以補充券源為主。中長期，隨著各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展，券商資本稀缺，轉(zhuǎn)融通規(guī)模勢必超過常規(guī)融資融券，成為券商利差與傭金收入的重要來源；再次，增值服務(wù)途徑，提升客戶粘性。券商可通過證券融入融出的撮合過程，為機構(gòu)客戶提供融出閑置證券的增值服務(wù)，使客戶取得穩(wěn)定收益的同時，自身也獲取部分咨詢收入。