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    資金緊張，銀行融資渠道受限，使房企借道信托融資解決資金訴求的愿望越來越強烈。諾亞財富日前發(fā)布報告顯示，7月共成立房地產信托41只，成立規(guī)模為105.26億元，規(guī)模占比為17%；環(huán)比上月，成立數(shù)量、成立規(guī)模和成立規(guī)模占比分別增長52%、67%和5個百分點，出現(xiàn)回暖跡象。
　　一家信托公司高管告訴記者，目前房地產信托確實存在回暖勢頭，房地產商融資需求十分強烈，但信托公司在風控上比以往更加嚴格，在交易對手選擇上更傾向于規(guī)模大、資金實力強的房地產商。
　　房地產信托規(guī)模的提升，一方面說明信托公司對房地產信托業(yè)務看重，另一方面，說明房地產開發(fā)商資金短缺問題依然存在。值得注意的是，在監(jiān)管層面收緊，融資機構加強風控的背景下，部分中小房企的資金狀況尤為艱難。
　　全國工商聯(lián)房地產商會會長聶梅生在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，2011年“限貸”與“限購”的疊加，一方面銀行緊縮“銀根”，另一方面，限購政策的施行，也使房地產企業(yè)回籠資金難上加難。因此，在資金緊張的背景下，房地產企業(yè)不得不選擇融資成本較高的信托、債券等融資方式進行融資。因此，三季度對于房企來說是個坎，多個信托到期，使部分小房企又陷入了還債困境。
　　不過，諾亞財富管理中心研究部總經(jīng)理鄧偉巖對記者表示，單月成立數(shù)量和規(guī)模上漲僅是環(huán)比，并不能表明市場整體回暖。他還稱，不排除在兌付壓力下部分開發(fā)商和信托公司發(fā)新還舊，以及部分開發(fā)商對樓市抱有樂觀預期進而加大投資的可能。
　　“數(shù)量和規(guī)模上漲更多與已談妥項目在7月集中推出有關。”一位信托人士對記者稱，在2011年下半年監(jiān)管層面對房地產信托收緊，房地產信托項目發(fā)行受限。現(xiàn)階段來看，監(jiān)管層面并沒有放寬，仍然是按照以往要求報項目。
　　記者了解到，雖然7月增速較快，但與去年相比，仍然相對較低。用益信托的數(shù)據(jù)顯示，7月份房地產信托成立數(shù)量為69只，規(guī)模為153.22億。相比去年同期成立數(shù)量115只361億，降幅超過一半。
　　中國房地產學會副會長陳國強也對記者表示，面臨三季度的兌付窗口期，甚至有部分企業(yè)以發(fā)新信托還舊信托的情況，這也意味著，在監(jiān)管層、宏觀政策都不放松的背景下，房地產企業(yè)資金壓力驟然增加。
　　的確，三季度對于房地產企業(yè)來說，是近兩年的還款高峰。國泰君安數(shù)據(jù)顯示，2012年一季度到期兌付規(guī)模為366億元，二季度為368億元，三季度為716億元，四季度為309億元。中金公司的報告則稱，7至9月平均每月到期房地產信托規(guī)模在300億元，為年內最大高峰。
　　對此，銀監(jiān)會非銀部主任柯卡生日前也表示，今年下半年與明年上半年，在2010年和2011年集中成立的房地產信托面臨集中兌付考驗。他透露，今明兩年，信托行業(yè)集合類房地產信托需要兌付的金額，扣除次級后分別為710.02億元和1842.52億元。
　　面對還款高峰，房企的資金壓力卻因規(guī)模和實力各有不同。“現(xiàn)階段，房地產企業(yè)資金鏈狀況分化非常嚴重。”一位具有國資背景的PE高管對《經(jīng)濟參考報》記者表示，作為招保萬金等大型房地產企業(yè)，由于項目一般都比較好，所以資金鏈狀況一直不錯，反而融資成本在不斷下降。但與之相反的是，三四線城市的中小型房企，融資成本卻在不斷提升。
　　“之前分化都沒這么大，現(xiàn)在越來越大了。”上述人士坦言，對房地產企業(yè)來說，銀行貸款越多，其資金成本越低，但是，由于銀行對房地產企業(yè)信貸的嚴控，更多的房地產商只能選擇其他融資方式，這也就產生了分化。從資金成本來說，由于大型地產商底氣較足，多能將融資成本降至7%至8%。而小型地產商恰恰相反，他們需多承擔30%至40%，甚至高達50%的融資成本。
　　除成本的高壓，庫存的居高不下同樣給房企帶來巨大壓力。截至8月16日，萬科、招商等龍頭房企在內的38家房企發(fā)布的中報顯示，庫存合計為5423.62億元，與去年同期相比凈增1288.84億元，增幅達31.17%。
　　大房企資金充裕、小房企四處求資，大小房企資金境況“冰火兩重天”。對此，聶梅生指出，庫存與債務高企是房地產企業(yè)不得不面對的現(xiàn)實。
　　“政策層面存在變數(shù)也是企業(yè)所面臨的重大風險。”陳國強指出，國務院派出的8個督查組已結束督查階段，但在評估結果未出來之前，誰都無法判斷未來政策走向。但是，如果結果超出中央預判，將出臺后續(xù)政策。例如，擴大房產稅試點，提高二手房交易稅，提高預售門檻，加大預售資金監(jiān)管力度，加大執(zhí)行力度，對地方實行問責等等。
　　因此，陳國強建議，在資金高壓與其他存在的諸多不確定性的同時存在情況下，我們應警惕房企資金斷裂的金融風險。