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　　在美國總統(tǒng)大選的政治背景下，美聯(lián)儲高層近期的一系列表態(tài)表明，美聯(lián)儲的貨幣政策需要在推動就業(yè)市場達到預(yù)期增幅與確保通貨膨脹率維持在目標(biāo)水平間尋找平衡。只有在經(jīng)濟復(fù)蘇動能進一步減弱、經(jīng)濟增長前景面臨的風(fēng)險足夠明顯或通脹率可能持續(xù)低于美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)水平時，才可能采取新的寬松舉措。
　　今年以來，美聯(lián)儲一直保持著高度寬松的貨幣政策立場，聯(lián)邦基金目標(biāo)基準(zhǔn)利率一直維持在零至0.25%的超低區(qū)間。美聯(lián)儲預(yù)計，今年的核心通脹率將維持在1.2%-1.7%之間，低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平。6月政策會議上，美聯(lián)儲根據(jù)今年實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長1.9%-2.4%的預(yù)期，決定將“扭轉(zhuǎn)操作”的期限延長到年底。自去年9月份以來，美聯(lián)儲一直在通過“扭轉(zhuǎn)操作”穩(wěn)定市場長期利率。
　　就業(yè)市場是美聯(lián)儲決定是否推出更多刺激政策的核心依據(jù)。美聯(lián)儲7月18日發(fā)表的褐皮書稱，美國經(jīng)濟6月份和7月初表現(xiàn)溫和復(fù)蘇，但就業(yè)市場改善不明顯。美國勞工部7月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月份美國非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率為8.2%，與上月數(shù)據(jù)環(huán)比持平，但遠高于奧巴馬政府設(shè)定的6%的目標(biāo)水平。就業(yè)增長放緩程度要比預(yù)期嚴(yán)重，二季度每月新增就業(yè)人數(shù)為7.5萬人，是2010年以來表現(xiàn)最差的一個季度。
　　保持美國聯(lián)邦預(yù)算的可持續(xù)軌道，是促進就業(yè)的根本保證。但是，即將到來的“財政懸崖”，對美國經(jīng)濟的負面影響可能是致命的。“財政懸崖”概念最初源自美聯(lián)儲主席伯南克，特指2013年1月1日即將廢除的小布什政府推行的減稅政策。如年底前美國國會不能就增稅、減支方案達成一致意見，將由此觸發(fā)國會的自動削減赤字機制，將導(dǎo)致美國政府在未來十年內(nèi)需削減約1.2萬億美元財政開支。伯南克表示，屆時“財政懸崖”可能使美國GDP削減5%，使美國財政情況無法持續(xù)，將嚴(yán)重影響經(jīng)濟復(fù)蘇和就業(yè)市場回暖。高盛預(yù)計，在最壞的情形下，“財政懸崖”將令美國2013年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速下降約4個百分點，失業(yè)率將超過9%。
　　此外，美國財政部與美聯(lián)儲在基本策略上的矛盾，部分削弱了貨幣政策對刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的積極作用。一直以來，美聯(lián)儲致力于壓低市場長期利率，希望通過“扭轉(zhuǎn)操作”減少市場的長期證券供應(yīng)，促使投資者轉(zhuǎn)向股票等較高風(fēng)險資產(chǎn)，進而推動美國經(jīng)濟增長。而美國財政部尋求將借貸成本鎖定在較低水平，借利率處于歷史低位之機，加大長期國債的發(fā)行量。財政部6月初曾表示，自2008年10月以來，已發(fā)行的美國國債的平均期限，已延長了近32%，5月份國債發(fā)行最高期限達到64個月，為十年來最高水平。
　　財政部的政策基于維持國債發(fā)行的定期性和可預(yù)見性，其職責(zé)是力爭以盡可能低的成本為美國政府融資；美聯(lián)儲的貨幣政策則必須支持物價穩(wěn)定和充分就業(yè)。美國財政部債務(wù)管理局表示，計劃將繼續(xù)逐漸延長國債的平均期限。對整體經(jīng)濟影響而言，財政部積極尋求延長國債期限的舉措，在一定程度上抵消了美聯(lián)儲“扭曲操作”應(yīng)產(chǎn)生的積極作用。伯南克日前表示，美聯(lián)儲決心為支持經(jīng)濟更快增長作出貢獻，但希望政府其他部門能協(xié)同努力。
　　美國經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的另一個重大風(fēng)險，源自歐債危機帶來的威脅。美聯(lián)儲褐皮書稱，6月到7月初，除住房市場普遍有所改善，銷售額及建筑水平有所上升外，美國大部分地區(qū)制造業(yè)緩慢擴張，但與年初相比步伐減緩。在個人消費開支方面，大部分地區(qū)零售開支與去年同期相比緩慢增長，很多地區(qū)增速比年初減弱，一些地區(qū)零售商表示消費者需求下降。歐洲危機已經(jīng)影響到美國經(jīng)濟，具體表現(xiàn)為美國出口受到拖累、企業(yè)和消費者信心遭到打擊以及歐洲銀行系統(tǒng)風(fēng)險引發(fā)美國金融市場和金融機構(gòu)承受壓力。
　　近期歐洲決策者已經(jīng)在積極采取應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機的措施，但仍需要有進一步實質(zhì)性的紓困行動，以求穩(wěn)定該地區(qū)銀行業(yè)，安撫市場恐懼，并為歐元區(qū)建立一個可操作的財政框架。在金融壓力加劇的情況下，美聯(lián)儲應(yīng)準(zhǔn)備好采取更多舉措保護美國的金融體系安全。
　　還有一個不能回避的問題，就是美國的大選政治，是一個潛在的影響貨幣政策問題，也是影響美國經(jīng)濟的另一個因素。盡管今年上半年經(jīng)濟活動有所減速，但美國經(jīng)濟仍在持續(xù)復(fù)蘇，近期數(shù)據(jù)顯示，一季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長了2%，二季度可能會放慢。與此同時，自1月份以來，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率一直維持在零至0.25%的超低區(qū)間，美聯(lián)儲很難采取激進措施進一步降低借款成本。如果在11月份大選前推出第三輪量化寬松措施（QE3），其目的可能是鼓勵投資者投資股票及其他風(fēng)險資產(chǎn)。但如此一來，卻可能引發(fā)市場對美聯(lián)儲以及奧巴馬政府干預(yù)資本市場自身獨立性的爭議。
　　由此看來，“求穩(wěn)”或是當(dāng)前美聯(lián)儲最為看重的貨幣政策主基調(diào)。