昨日國(guó)開(kāi)行發(fā)行的5年期浮息債券點(diǎn)差飆升至96bp
在降息預(yù)期之下，浮息債券點(diǎn)差連續(xù)三周持續(xù)擴(kuò)大創(chuàng)一年來(lái)紀(jì)錄。昨日國(guó)開(kāi)行發(fā)行5年期浮息債券點(diǎn)差更是飆升至96bp，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。分析人士表示，目前浮息與固息金融債收益率已經(jīng)拉開(kāi)，其點(diǎn)差水平隱含一次降息預(yù)期。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從7月初至23日，5年期浮息金融債點(diǎn)差從55bp一路小幅緩升至79bp，并在24日大幅跳升至88bp。受二級(jí)市場(chǎng)利差影響，昨日國(guó)開(kāi)行發(fā)行5年期浮息債券，中標(biāo)利差更是飆升至96bp，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.6倍。由于點(diǎn)差飆高致使其凈價(jià)下跌，過(guò)去三周浮息債券價(jià)格也下跌0.3%，本季度漲幅收窄至1.1%，不足固定利率債券2.5%的回報(bào)率的一半。
“中標(biāo)利率飆升與臨近月末央行尚未降準(zhǔn)，資金面偏緊有關(guān)。”除此之外，上海某基金公司債券基金經(jīng)理還對(duì)記者稱，目前固息債和浮息債利差已經(jīng)拉開(kāi)，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)透支了一次降息預(yù)期。在未來(lái)可能繼續(xù)降息的背景下，機(jī)構(gòu)也要求更高的利差保護(hù)。
據(jù)了解，浮息債利率主要由基準(zhǔn)利率和點(diǎn)差兩部分組成，在降息預(yù)期之下，浮息債點(diǎn)差將上漲，以彌補(bǔ)基準(zhǔn)利率下降對(duì)債券票息收入的影響。而點(diǎn)差上漲，則意味著二級(jí)市場(chǎng)凈價(jià)下降。
比較4月1日至今久期同為4.4%的固息與浮息金融債期間收益率，前者收益率為2.43%，后者僅為0.53%。分票息收入以及資本損益看，固息金融債收益率分別為1.16%及1.27%，而浮息金融債上述兩項(xiàng)收入各為1.31%與-0.78%。
截至7月24日，浮息債與固息債收益率差距已經(jīng)悄然擴(kuò)大。分析人士認(rèn)為，從當(dāng)前始點(diǎn)看，由于浮息債點(diǎn)差和基準(zhǔn)利率之和大于同時(shí)期的固息債券，相對(duì)價(jià)值有所提升。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月23日，5年期固息金融債利率為3.56%，同期限浮息債點(diǎn)差與基準(zhǔn)之和為3.79%，由于非公開(kāi)固息金融債收益率需要增加20bp溢價(jià)，兩者收益率較為接近。而7月24日，5年期定存浮息點(diǎn)差飆升至88bp，與同期固息金融債相比，其收益率有11bp溢價(jià)。這意味著，在固息債券收益率曲線不出現(xiàn)大幅下降空間的條件下，浮息債券具有較大的偏差保護(hù)。