近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局對(duì)投資者提出的涉及資本市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了集中回應(yīng)。對(duì)于新股發(fā)行價(jià)可以由承銷商與發(fā)行公司直接定價(jià)的新政，證監(jiān)會(huì)表示，依據(jù)現(xiàn)行法規(guī)，倘若發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定了高于市場(chǎng)水平和投資者無(wú)法接受的價(jià)格，將無(wú)法獲得投資者認(rèn)可并導(dǎo)致大量包銷或中止發(fā)行。
不少網(wǎng)民認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)的上述表態(tài)有助于股民充分了解新股定價(jià)是否合理，對(duì)警示新股申購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)具有積極意義。但網(wǎng)民對(duì)破除新股上市圈錢(qián)的股市痼疾表達(dá)了期待，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，有必要采取一定的措施停發(fā)新股，建立A股市場(chǎng)核心估值體系。還有網(wǎng)民認(rèn)為，更應(yīng)從實(shí)質(zhì)上對(duì)新股發(fā)行機(jī)制進(jìn)行改革，中止圈錢(qián)行為。
有助于警示新股申購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
網(wǎng)民認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)通過(guò)加強(qiáng)市場(chǎng)約束和行為約束機(jī)制，制約發(fā)行人和主承銷商“一手遮天”定價(jià)過(guò)高的行為，這對(duì)充分了解新股定價(jià)是否合理和警示新股申購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)具有積極意義。
署名段坤的微博認(rèn)為，新股定價(jià)過(guò)高是大問(wèn)題，這使得熊市中股民得不到股票應(yīng)有的價(jià)值，只能虧錢(qián)。署名“牛欄”的微博分析說(shuō)，發(fā)行價(jià)過(guò)高是新股破發(fā)的最主要原因，是因?yàn)橛行鹿砂l(fā)行定價(jià)資格的機(jī)構(gòu)投機(jī)者的定價(jià)水平太低造成的。從新規(guī)出來(lái)后上市的新股看，打新的機(jī)構(gòu)不計(jì)成本地拋售新股。
署名“灰色年代”的網(wǎng)民也說(shuō)，從炒新被套、炒新退潮，打新破發(fā)、打新凍結(jié)資金急劇下降，到詢價(jià)不足、發(fā)行中止，清晰地勾勒出新股風(fēng)險(xiǎn)從炒新的二級(jí)市場(chǎng)，向打新的一級(jí)市場(chǎng)、甚至向詢價(jià)的“半級(jí)市場(chǎng)”傳導(dǎo)的路徑。日前有新股中止發(fā)行的事例表明，新股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)波及包括保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人在內(nèi)的全部新股相關(guān)主體，風(fēng)險(xiǎn)約束也已作用于全部相關(guān)主體。
停發(fā)新股有利市場(chǎng)改善
當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，有投資者提問(wèn)：“監(jiān)管部門(mén)為什么不停止新股發(fā)行？”對(duì)此，證監(jiān)會(huì)表示，停發(fā)新股是一種行政管制行為，改革應(yīng)當(dāng)盡可能避免采取這類措施，應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的條件下進(jìn)行。目前資本市場(chǎng)氣氛不夠熱烈，主要是國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力較大，投資者信心受到影響，不是因?yàn)橘Y金不足。從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)看，停發(fā)新股也并不能對(duì)市場(chǎng)環(huán)境有實(shí)質(zhì)性改善。
對(duì)此，有網(wǎng)民表達(dá)了不同看法。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，有必要采取一定的措施停發(fā)新股，建立A股市場(chǎng)核心估值體系。署名“皮海洲”的微博認(rèn)為，停發(fā)新股有利于市場(chǎng)環(huán)境的改善。它不僅有利于恢復(fù)投資者信心，而且也有利于休養(yǎng)生息，停止對(duì)大盤(pán)的抽血。并且停發(fā)新股也有利于推動(dòng)新股發(fā)行制度的改革。實(shí)際上，中國(guó)股市325點(diǎn)、998點(diǎn)、1664點(diǎn)歷史大底的形成，都伴隨著IPO暫停，怎么能說(shuō)停發(fā)新股對(duì)市場(chǎng)環(huán)境沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善呢？
而另?yè)?jù)新浪網(wǎng)站進(jìn)行的一項(xiàng)“新股發(fā)行能不能停？”的網(wǎng)上問(wèn)卷調(diào)查顯示，截至記者發(fā)稿，共有40667人參加，94%的人認(rèn)為新股發(fā)行能停；96.5%的人認(rèn)為股市連續(xù)低迷和新股發(fā)行有關(guān)系；90.9%的人認(rèn)為暫停新股發(fā)行能救市。
署名“81同學(xué)會(huì)”的博客文章認(rèn)為，我以為，為了重新打造股市的信心，管理層必須明確中國(guó)股市核心估值標(biāo)準(zhǔn)，比如，參照目前國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，定為15倍市盈率左右(美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的市盈率目前在25倍以上)。如果市場(chǎng)平均估值低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那么，哪怕停止擴(kuò)容，也要堅(jiān)決維護(hù)核心估值。這不是違背市場(chǎng)化，而恰恰是強(qiáng)化市場(chǎng)化。
亟須破除圈錢(qián)痼疾
網(wǎng)民對(duì)新股IPO圈錢(qián)的股市痼疾表示了強(qiáng)烈不滿。網(wǎng)民認(rèn)為，一方面，對(duì)于發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定了高于市場(chǎng)水平和投資者無(wú)法接受的價(jià)格，要中止發(fā)行；另一方面，更應(yīng)從實(shí)質(zhì)上對(duì)新股發(fā)行機(jī)制進(jìn)行改革，中止圈錢(qián)。
署名“葉鋒-夏鼎資本”的微博說(shuō)：“中國(guó)股市的核心問(wèn)題是一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的利益分配不合理：原始股東、券商、證監(jiān)會(huì)形成緊密利益鏈條，過(guò)度包裝企業(yè)，IPO定價(jià)過(guò)高，透支二級(jí)市場(chǎng)的合理回報(bào)，把股市變成內(nèi)部人和莊家圈錢(qián)的游戲。”
署名“皮海洲”的博客文章分析說(shuō)，所謂發(fā)行體制改革的市場(chǎng)化方向，就目前的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)不過(guò)只是一種偽市場(chǎng)化而已。目前A股市場(chǎng)并不具備市場(chǎng)化的土壤，不僅沒(méi)有市場(chǎng)化的股市制度體系，更沒(méi)有與之對(duì)應(yīng)的法律體系，不僅投資者不成熟，就是管理層、上市公司以及中介機(jī)構(gòu)都是不成熟的。