新大地招股說明書顯示,截至2011年底,新大地公司的精煉茶油、茶粕有機(jī)肥產(chǎn)能分別為1500噸/年、9000噸/年。
此外,新大地公司還具備茶粕2.67萬噸/年、洗滌品600噸/年、茶皂素300噸/年和油茶苗1000萬株/年的產(chǎn)能。
值得一提的是,新大地公司擬通過本次發(fā)行1268萬股,募集資金將全部投向年產(chǎn)2000噸精煉茶油項(xiàng)目、年產(chǎn)6萬噸的茶粕有機(jī)肥項(xiàng)目以及營(yíng)銷渠道建設(shè)項(xiàng)目等幾個(gè)項(xiàng)目。
不過,即便在上述募投項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,較之于湖南金浩、江西青龍高科等行業(yè)龍頭,新大地公司在全國(guó)幾百家規(guī)模以上的油茶企業(yè)中,仍然只算是中等水平,江西等周邊地區(qū)精煉茶油產(chǎn)能規(guī)模與之相當(dāng)?shù)钠髽I(yè),比比皆是。
公開信息顯示,早在2008年3月,湖南金浩就實(shí)現(xiàn)了年預(yù)榨茶籽15萬噸、精煉茶油4.2萬噸的產(chǎn)能。江西青龍高科幾年前也已建成年產(chǎn)1.8萬噸精煉茶油生產(chǎn)線。這兩家企業(yè)的精煉茶油產(chǎn)能,分別為新大地公司現(xiàn)有產(chǎn)能的28倍、12倍。
實(shí)際上,根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地調(diào)查走訪,在緊鄰新大地公司所在地——廣東梅州的江西贛南地區(qū),僅江西贛州就有至少6家茶油加工企業(yè)的精煉油產(chǎn)能超過新大地公司。在江西宜春等周邊地區(qū),產(chǎn)能超過新大地公司的企業(yè)也不在少數(shù)。
記者還發(fā)現(xiàn),盡管號(hào)稱“擁有完整茶油產(chǎn)業(yè)鏈”、“廣東省規(guī)模最大的油茶企業(yè)”、“資源綜合利用水平在全國(guó)茶油行業(yè)內(nèi)名列前茅”,新大地公司在200公里原材料采購半徑范圍內(nèi)的知名度并不高,連江西省贛州市油茶產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)也不知道這家公司的存在。
然而,檢索新大地公司的招股說明書,通篇沒有看到對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)能和經(jīng)營(yíng)情況的介紹。
有意思的是,湖南金浩等國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭和贛州等周邊地區(qū)同行至今不曾涉足的產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品,如茶粕有機(jī)肥、洗滌用品和差皂素等,新大地公司卻已做得風(fēng)生水起,并撐起其主營(yíng)收入的半壁江山。
品牌和營(yíng)銷:均存在短板
除了產(chǎn)能規(guī)模無優(yōu)勢(shì)可言,新大地公司的經(jīng)營(yíng)也很難找到競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在品牌、營(yíng)銷等多個(gè)方面,遠(yuǎn)不及湖南金浩、江西青龍高科等龍頭企業(yè)。
那么,是什么因素支撐其業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)性增長(zhǎng)?
招股說明書顯示,新大地公司2009年度、2010年度和2011年度(以下簡(jiǎn)稱為“最近三年”)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為4796.39萬元、8756.86萬元和12334.23萬元,年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)60.36%。
公開資料顯示,湖南金浩、江西青龍高科等龍頭企業(yè)均起步于上世紀(jì)90年代初期,有著近20年的品牌積淀,“金浩”、“潤(rùn)心”等品牌已成為全國(guó)茶油行業(yè)的著名品牌,市場(chǎng)占有率穩(wěn)居前列。
從這兩家龍頭企業(yè)的銷售渠道來看,從全國(guó)各地的分公司到連鎖專賣店,再到KA賣場(chǎng)(大型商超)、BC店和團(tuán)購銷售隊(duì)伍,無一例外地建立了一個(gè)多層次的密集分銷網(wǎng)絡(luò)。
相比之下,新大地公司似乎顯得太過“寒磣”:
主打品牌“曼陀神露”系列商標(biāo)2009年10月底至2011年初才陸續(xù)注冊(cè)生效;
除了在江西遂川異地建立了初加工基地外,目前沒有在全國(guó)各地有任何分公司;
唯一銷售公司2011年8月19日才在公司當(dāng)?shù)刈?cè)成立,公司所在地之外沒有設(shè)立銷售分支機(jī)構(gòu);
唯一專賣店為公司當(dāng)?shù)亍安淮嬖陉P(guān)聯(lián)關(guān)系”的經(jīng)銷商,公司所在地之外尚未建立專賣店等營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)渠道;
最近3年的前十大客戶中,僅2009年度出現(xiàn)在唯一當(dāng)?shù)豄A賣場(chǎng)梅州市喜多多超市連鎖有限公司,且當(dāng)年僅實(shí)現(xiàn)57.48萬元的茶油銷售額;
目前僅有30家經(jīng)銷商
(其中1家關(guān)聯(lián)方已于2009年注銷),剔除無法確認(rèn)身份的6位自然人經(jīng)銷商外,多達(dá)將近70%的經(jīng)銷商均在廣東梅州當(dāng)?shù)亍?BR>
奇怪的是,在生產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遜于行業(yè)龍頭、品牌建設(shè)處于初創(chuàng)培育期、營(yíng)銷渠道尚未有效打開的情況下,最近3年里,新大地公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了井噴式“高成長(zhǎng)”,毛利率水平不僅遠(yuǎn)高于食用油加工行業(yè)上市公司,還大大超出全國(guó)規(guī)模以上茶油加工企業(yè)。
毛利率:高出同行1倍左右
招股說明書顯示,新大地公司最近3年的茶油毛利率,分別高達(dá)60.66%、43.50%和36.19%。
公開資料顯示,目前從事食用油加工業(yè)務(wù)的主要有東凌糧油、西王食品、金健米業(yè)等上市公司,最近3年對(duì)應(yīng)的食用油加工業(yè)務(wù)毛利率普遍在6%上下波動(dòng),除了以加工玉米油為主營(yíng)業(yè)務(wù)、毛利率相對(duì)較高的西王食品最近兩年的毛利率分別為20.86%、18.57%,其他幾家基本上維持在5%~7%之間。
顯然,同屬于糧油食品加工行業(yè)的新大地公司,最近3年毛利率指標(biāo)均遠(yuǎn)超精煉食用油行業(yè)平均水平。
盡管新大地公司解釋稱,茶油加工企業(yè)的平均毛利率高于食用植物油加工業(yè)的平均毛利率,但是其毛利率還是遠(yuǎn)高于全國(guó)規(guī)模以上茶油加工企業(yè)的平均水平。
根據(jù)招股說明書披露,近幾年全國(guó)規(guī)模以上茶油加工企業(yè)的平均毛利率在20%~25%,而新大地公司的毛利率最高卻達(dá)60%。由此可見,新大地公司的毛利率水平不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了食用油加工行業(yè)的上市公司,甚至還超出全國(guó)規(guī)模以上茶油加工企業(yè)80%~142%。對(duì)此,招股說明書未給出任何合理的解釋。
按照常理,高毛利率意味著高售價(jià)和低成本,那么,是否新大地公司的茶油產(chǎn)品擁有遠(yuǎn)超同行的定價(jià)權(quán),從而獲得遠(yuǎn)超同行的高毛利呢?