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    一石激起千層浪。日前，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了500億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)額度，同時(shí)，央行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部在聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的有關(guān)通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)中明確，將“經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款”納入到此次試點(diǎn)信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)中。對(duì)此，市場(chǎng)分歧頗多，有相當(dāng)一部分投資者認(rèn)為，一旦打開這條渠道化解平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)，那么銀行所轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者而言無(wú)法估量。
　　目前，國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)基本以機(jī)構(gòu)投資者為主，機(jī)構(gòu)類型也相對(duì)集中，主要以商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金等機(jī)構(gòu)為主，且大部分交易仍是銀行系統(tǒng)內(nèi)部進(jìn)行。對(duì)此，《通知》指出，要“鼓勵(lì)更多經(jīng)審核符合條件的金融機(jī)構(gòu)參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。”
　　對(duì)于平臺(tái)貸是否有可能借機(jī)在此次試點(diǎn)過(guò)程中唱“主角”，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從多家商業(yè)銀行了解到，目前，平臺(tái)貸款資產(chǎn)證券化處理在現(xiàn)階段還不現(xiàn)實(shí)，多位銀行投行部人士均坦言“這不太好操作”。
　　截至2011年9月末，全國(guó)有地方政府融資平臺(tái)10468家，平臺(tái)貸款余額9.1萬(wàn)億元，其中仍按平臺(tái)貸款管理的8494家，貸款余額6.2萬(wàn)億元。銀行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為尋找平臺(tái)貸風(fēng)險(xiǎn)化解路徑是當(dāng)務(wù)之急。
　　但是，“地方融資平臺(tái)貸款中，有相當(dāng)一部分的資產(chǎn)質(zhì)量并不好，比如抵押物不足，或者抵押物虛假、重復(fù)抵押等，一旦打包進(jìn)行證券化處理無(wú)疑風(fēng)險(xiǎn)較大，甚至可能出現(xiàn)交易困難的情況。”一位國(guó)有銀行中層對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
　　并且，在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面，《通知》對(duì)商業(yè)銀行做出了明確的風(fēng)險(xiǎn)自留規(guī)定，即“擴(kuò)大試點(diǎn)階段，信貸資產(chǎn)證券化各發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)持有由其發(fā)起的每一單資產(chǎn)證券化中的最低檔次資產(chǎn)支持證券的一定比例，該比例原則上不得低于每一單全部資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%，持有期限不得低于最低檔次證券的存續(xù)期限。本通知施行前，已經(jīng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券不受此規(guī)定限制。發(fā)起機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)擔(dān)任信貸資產(chǎn)證券化的貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)。”這意味著在嚴(yán)格的監(jiān)管條件下，銀行依然是最后一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)把控人。
　　事實(shí)上，中國(guó)銀行業(yè)分別于2005年和2007年啟動(dòng)了兩次資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，第一批試點(diǎn)額度為150億元，由建行、國(guó)開行參與；第二批額度為600億元，由招行等股份制銀行參與。直到2008年，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)進(jìn)程戛然而止。
　　“在上一輪的信貸資產(chǎn)證券化中，金融機(jī)構(gòu)多以住房抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券化試點(diǎn)。”交通銀行金融研究中心副總經(jīng)理周昆平對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析稱，“而此輪試點(diǎn)中，商業(yè)銀行可能更傾向于做新能源、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)等，初期會(huì)選擇較為優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)，但平臺(tái)貸款可能不會(huì)涉及太多，另外，中小企業(yè)貸款參與的可能性也不大，因?yàn)椋�目前的小企業(yè)貸款大多是短期的。”
　　“從歐美市場(chǎng)來(lái)看，信貸資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要目的是為了解決銀行業(yè)因吸儲(chǔ)難、融資難以及貸款流失造成的商業(yè)銀行流動(dòng)資金緊張，另外，就是增加投資渠道。但是，從目前情況來(lái)看，我國(guó)銀行業(yè)資金流動(dòng)性充裕，再融資渠道并未受阻，因此，對(duì)于資金充足的銀行而言，參與這次試點(diǎn)的積極性可能并不高。”建行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良認(rèn)為，“這次信貸資產(chǎn)證券化重啟規(guī)模只有500億，相較于銀行業(yè)50多萬(wàn)億的總貸款規(guī)模來(lái)說(shuō)比例很小，因此信號(hào)意義可能遠(yuǎn)大于政策效果。但隨著試點(diǎn)的擴(kuò)大、債券市場(chǎng)逐步成熟，信貸資產(chǎn)證券化則有望發(fā)揮較大的作用。”