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美國(guó)最大銀行摩根大通5月10日宣布旗下投資部門(mén)一項(xiàng)交易組合虧損20億美元，震驚全球金融界，讓英美等國(guó)銀行監(jiān)管呼聲再次高漲。
圖為2010年4月14日，一名男子從美國(guó)紐約一家摩根大通銀行營(yíng)業(yè)點(diǎn)走出。記者
申宏 攝 |
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由于一項(xiàng)對(duì)沖投資策略出現(xiàn)失誤，摩根大通銀行在近六周時(shí)間內(nèi)巨虧20億美元。圖為摩根大通公司大廈的招牌。(資料圖片) |
“倫敦鯨”巨虧事件不僅令在華爾街享有聲譽(yù)的銀行家杰米·戴蒙蒙羞，更是一石激起千層浪，加大金融監(jiān)管力度的呼聲漸強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管幾十億美元的損失對(duì)于大摩來(lái)說(shuō)屬于可以承受的范圍，本次事件很可能將引發(fā)全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)所謂的自營(yíng)交易進(jìn)行更嚴(yán)格監(jiān)督。然而，華爾街的“游說(shuō)”力度也不可小覷，博弈大戲短期內(nèi)還將繼續(xù)上演。
“倫敦鯨”出海 大摩盈利蒸發(fā)
5月11日早盤(pán)，紐約股市的金融板塊出現(xiàn)了不同尋常的下跌，開(kāi)盤(pán)不到一小時(shí)，拋售情況越來(lái)越嚴(yán)重，華爾街幾家主要銀行的跌幅創(chuàng)下幾日來(lái)的新高。據(jù)傳，全美第一大金融機(jī)構(gòu)摩根大通突然損失了超過(guò)幾十億美元。又有傳言稱，這和一名叫“倫敦鯨”的交易員有關(guān)。
接下來(lái)的幾小時(shí)里，事情逐漸浮出水面。摩根大通銀行在向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的季度文件中披露，3月底至今，公司的首席投資辦公室在進(jìn)行信貸信用投資時(shí)遭受了20億美元的巨額虧損。雖然其他的收益在某種程度上會(huì)彌補(bǔ)一部分損失，但公司的企業(yè)和私人證券投資部門(mén)，二季度仍將因此虧損約8億美元，而之前摩根大通曾預(yù)計(jì)該部門(mén)二季度將盈利2億美元。
消息一出，紐約股市金融板塊加劇下跌。摩根大通股價(jià)收盤(pán)下跌9.3%至36.96美元。摩根大通的反應(yīng)也算迅速，不僅是當(dāng)日緊急召開(kāi)分析師會(huì)議，CEO杰米·戴蒙本人也召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，誠(chéng)懇道歉并表示此事件是公司的一次“重大失誤”，猶如“臉上被扔了雞蛋”。
戴蒙這么形容自己絕對(duì)不為過(guò)。“首席投資辦公室”是杰米·戴蒙一直引以為豪的部門(mén)，它負(fù)責(zé)“管理整個(gè)公司所有主要業(yè)務(wù)線的日常運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性利息、匯率和某些信用風(fēng)險(xiǎn)”。戴蒙多次宣稱這個(gè)部門(mén)足以對(duì)沖結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，并投資于使公司的資產(chǎn)和債務(wù)處于更好的組合狀態(tài)的地方。
而所有的一切，都和一個(gè)代號(hào)為“倫敦鯨”的交易員有關(guān)。
這位叫布魯諾·埃克西爾的交易員在圈內(nèi)早就知名。他任職于摩根大通的首席投資部門(mén)，每年都為摩根大通賺取約1億美元。今年，他為摩根大通建立了巨額的信用違約掉期(CDS)頭寸，在3月底之前空翻多賣出，押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改善將推升企業(yè)債的價(jià)值。由于他撬動(dòng)了規(guī)模高達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元的債券市場(chǎng)，為自己贏得了“倫敦鯨”的稱號(hào)。
但是，樹(shù)大招風(fēng)，多家對(duì)沖基金和其他市場(chǎng)參與方獲悉后投入了巨額對(duì)賭資金買(mǎi)入針對(duì)這些公司債券的違約保護(hù)。從4月初開(kāi)始，局勢(shì)開(kāi)始朝對(duì)埃克西爾不利的方向變化，摩根大通的許多衍生品頭寸開(kāi)始受損，而對(duì)賭的對(duì)沖基金則獲利頗豐。
由于“倫敦鯨”賬下的頭寸損失越來(lái)越大，摩根大通不得不正式告知市場(chǎng)。在最初公布的可能損失8億美元盈利后，戴蒙承認(rèn)，損失可能在年底進(jìn)一步擴(kuò)大至40億美元。實(shí)際上，在最近幾個(gè)交易日中，該項(xiàng)交易的損失已經(jīng)進(jìn)一步增長(zhǎng)了50%至30億美元。
這30億并不是之前所說(shuō)的摩根大通銀行在這筆交易中可能損失的30億美元，而是其將在第二季度盈利的數(shù)字，而這一數(shù)字已經(jīng)包含了目前的損失。“摩根大通銀行的首席投資部門(mén)在過(guò)去的三年中凈賺了超過(guò)50億美元，”一名華爾街分析師表示，“即使這次損失驚人，但和摩根大通的盈利能力相比，仍然是可以承受的。”
針對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的20億美元投資損失，摩根大通銀行目前正在采取相應(yīng)的措施以避免損失進(jìn)一步擴(kuò)大。但這一努力目前看來(lái)似乎異常艱難。摩根大通面臨兩難選擇，一種策略是緩慢減倉(cāng)，并在較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)逐步接受小額損失，最終完全清空倉(cāng)位。另一種策略是“長(zhǎng)痛不如短痛”，立即清倉(cāng)結(jié)束這筆交易。第一種做法的風(fēng)險(xiǎn)是在逐步減倉(cāng)的過(guò)程中，市場(chǎng)可能再度向著對(duì)摩根大通銀行不利的方向運(yùn)行，從而使得最終總的損失更大。而第二種做法的風(fēng)險(xiǎn)將是摩根大通銀行短期內(nèi)不得不接受巨額損失的事實(shí)，從而使得財(cái)報(bào)十分難看，也可能間接對(duì)其運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。
目前摩根大通銀行總共持有面值約1000億美元的跟蹤公司債券的指數(shù)衍生品。據(jù)知情人士稱，其負(fù)責(zé)該筆交易的首席投資部門(mén)對(duì)該指數(shù)的倉(cāng)位主要以多頭為主，因此，一旦市場(chǎng)對(duì)這些衍生品標(biāo)的物的信用狀況感到擔(dān)憂，那么指數(shù)將朝著對(duì)摩根大通不利的方向運(yùn)行，從而使得該筆交易的損失擴(kuò)大。
而摩根大通將面臨的另一個(gè)嚴(yán)峻問(wèn)題是，其所持的該筆交易占全部交易金額的比例過(guò)大，這使得摩根大通銀行對(duì)該筆大額交易的操作會(huì)使情況進(jìn)一步惡化。根據(jù)洲際交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，所有該交易的未平倉(cāng)合約總額為7850億美元，已占到了摩根大通的1000億美元其中的12.7%。
“摩根大通的交易規(guī)模過(guò)大”TF Market的信用衍生品交易員皮特說(shuō)，“一旦他們的交易活動(dòng)大到可以影響市場(chǎng)，他們就應(yīng)該停止并且退出了。”
華爾街雖下調(diào)大摩盈利預(yù)期仍對(duì)金融監(jiān)管說(shuō)“不”
評(píng)級(jí)公司首先做出了預(yù)期回應(yīng)。惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司發(fā)表聲明，不僅下調(diào)摩根大通的長(zhǎng)期債券評(píng)級(jí)，還將其列為負(fù)面觀察名單，理由正是聲譽(yù)受損可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的種種弊端。惠譽(yù)說(shuō)，目前導(dǎo)致虧損的風(fēng)險(xiǎn)敞口依然存在，且摩根大通的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制都很成問(wèn)題，這些勢(shì)必影響其日后的盈利能力，值得長(zhǎng)期關(guān)注和評(píng)估。
標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布維持對(duì)摩根大通的信用評(píng)級(jí)，但將其前景展望從“穩(wěn)定”調(diào)為“負(fù)面”。
另外，部分證券機(jī)構(gòu)也下調(diào)了對(duì)大摩的展望。“倫敦鯨”事件公布沒(méi)多久，野村證券便下調(diào)了摩根大通的股價(jià)預(yù)期，并將其2012年每股收益從之前預(yù)測(cè)的4.75美元下調(diào)至4.32美元。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)摩根大通來(lái)說(shuō)，資本損失并不是主要問(wèn)題，真正有害的是聲譽(yù)受損。
“即使受到這一損失，我相信摩根大通銀行依然是最具盈利能力的金融機(jī)構(gòu)之一。”眾議員金融服務(wù)委員會(huì)主席斯班瑟·巴切斯認(rèn)為，“除非情況和我們所聽(tīng)到的大相徑庭，我認(rèn)為這一損失并不會(huì)影響到銀行的儲(chǔ)戶。”
但是，即使盈利損失對(duì)大摩來(lái)說(shuō)是可以消化的成本，本次事件確實(shí)對(duì)摩根大通的聲譽(yù)造成嚴(yán)重影響。摩根大通一直是金融危機(jī)以來(lái)最大的受益者，CEO杰米·戴蒙本人作為金融危機(jī)中唯一幸存且獲利頗豐的銀行家，被華爾街引為翹楚。他一向反對(duì)嚴(yán)格的金融監(jiān)管，這一次出事，相當(dāng)于自己打了自己一巴掌，確實(shí)令其蒙羞。
除了對(duì)摩根大通感到有點(diǎn)幸災(zāi)樂(lè)禍之外，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這是整個(gè)金融環(huán)境造成的。陽(yáng)升證券交易主管本·威利斯告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，本次事件并不能簡(jiǎn)單歸咎于摩根大通。
“不要責(zé)怪杰米·戴蒙，要怪就怪這個(gè)令所有機(jī)構(gòu)包括銀行除了冒險(xiǎn)別無(wú)選擇的逐利環(huán)境。”威利斯說(shuō)。
被問(wèn)及是否贊同當(dāng)前金融監(jiān)管應(yīng)該加強(qiáng)以調(diào)整目前渾濁的逐利環(huán)境時(shí)，威利斯無(wú)奈地聳了聳肩不置可否。
威利斯的觀點(diǎn)大致與目前多數(shù)華爾街人士的態(tài)度一致。大家明知這種環(huán)境會(huì)出問(wèn)題，但要以更加嚴(yán)格的金融監(jiān)管措施取而代之，卻又不甘心。記者詢問(wèn)了一些業(yè)內(nèi)人士，包括美銀美林、巴克萊、騎士資本、UBS和瑞信，他們都在擔(dān)心一旦此事引發(fā)監(jiān)管嚴(yán)格，每一家機(jī)構(gòu)都吃不了兜著走。
瑞信的衍生品主管戴維·顏對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，一旦“沃爾克規(guī)則”這種法律被通過(guò)，投行基本沒(méi)飯吃了，因?yàn)楝F(xiàn)在大量的交易都是銀行在做自營(yíng)交易。他認(rèn)為投行將會(huì)加大游說(shuō)力度，但成與不成現(xiàn)在誰(shuí)都沒(méi)把握。
所謂“沃爾克規(guī)則”，是禁止這些大而不倒的銀行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)，用自有資本及借貸資金進(jìn)行類似對(duì)沖基金的操作從而避免風(fēng)險(xiǎn)。
另外，有交易員表示，現(xiàn)在投行除了IPO之外，最大的盈利來(lái)源就是這些自營(yíng)交易，一旦這塊被限制，把未來(lái)盈利寄托在IPO身上肯定是不靠譜的。
金融監(jiān)管者呼聲漸強(qiáng)
相比華爾街人士，政策制定者們的反應(yīng)似乎要主動(dòng)得多。
杰米·戴蒙反對(duì)更嚴(yán)厲的金融監(jiān)管的一個(gè)重要理由就是這些法規(guī)會(huì)造成金融機(jī)構(gòu)成本飆升。他曾經(jīng)反復(fù)警告過(guò)，由于金融監(jiān)管尤其是“沃爾克規(guī)則”將給銀行帶來(lái)的成本，每家銀行的盈利將減少4億美元。然而，由于監(jiān)管松散，本次大摩直接損失了幾十億美元，被金融監(jiān)管的支持者們視為黃金案例。
“多德-弗蘭克法案”的主要制定者、參議員巴尼·弗蘭克稱，“和摩根大通銀行所聲稱的金融監(jiān)管給他們帶來(lái)的成本比起來(lái)，他們這一筆投資的損失就是它的5倍。”換言之，該眾議員認(rèn)為，摩根大通銀行與其在意金融監(jiān)管對(duì)其帶來(lái)的成本，還不如在投資決策上更謹(jǐn)慎，以避免更大的損失。
弗蘭克認(rèn)為，摩根大通一直將金融機(jī)構(gòu)的困境歸咎于“監(jiān)管過(guò)多”，但此次卻因投資失敗出現(xiàn)巨額虧損，這顯然與其一貫觀點(diǎn)相悖。“現(xiàn)在，在關(guān)于金融機(jī)構(gòu)是否需要新監(jiān)管措施以避免那些導(dǎo)致2008年金融危機(jī)的不負(fù)責(zé)任行為的討論中，又多了一個(gè)20億美元的籌碼。”
美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬就摩根大通投資損失一事，再次強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的重要性。
“國(guó)會(huì)議員應(yīng)該站在同意金融改革的一邊，而非反對(duì)。因?yàn)槲覀冊(cè)僖矡o(wú)法承受回到那個(gè)由于監(jiān)管過(guò)松，使得華爾街高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)活動(dòng)盛行，并幾乎將我們的經(jīng)濟(jì)摧毀的時(shí)代。”奧巴馬說(shuō)。
目前，美國(guó)證券交易委員會(huì)已經(jīng)啟動(dòng)摩根大通巨虧調(diào)查。美國(guó)證券交易委員會(huì)主席瑪麗·夏皮羅在接受福克斯經(jīng)濟(jì)新聞采訪時(shí)雖未就此事多做評(píng)價(jià)，但說(shuō)“美國(guó)所有監(jiān)管者都在關(guān)注此事。”美國(guó)參議員卡爾·萊文說(shuō)，摩根大通的這次虧損又一次證明，大銀行所謂的“對(duì)沖”都是高風(fēng)險(xiǎn)的賭注，是給監(jiān)管者的“一記警鐘”，“必須建立嚴(yán)厲有效的標(biāo)準(zhǔn)，保護(hù)納稅人不再承受這些高風(fēng)險(xiǎn)賭注造成的損失”。
波士頓大學(xué)金融系教授馬克·威廉姆斯稱，摩根大通銀行是“商業(yè)銀行內(nèi)部藏著一家大的對(duì)沖基金”，他認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)該專注于存貸款業(yè)務(wù)，而非從事高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)性活動(dòng)。
但是，也有人認(rèn)為，華爾街的“游說(shuō)”能力不可小覷。
金融危機(jī)之后，美國(guó)各方面要求加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理的呼聲強(qiáng)烈，美國(guó)國(guó)內(nèi)“占領(lǐng)華爾街”游行也一直沒(méi)有停止過(guò)，政府部門(mén)迫于壓力也在討論是否該加強(qiáng)對(duì)大銀行監(jiān)管。
2010，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了“多德-弗蘭克法案”，但由于兩黨意見(jiàn)不統(tǒng)一，以及受到包括戴蒙在內(nèi)的華爾街人士的強(qiáng)烈反對(duì)，該法案的具體細(xì)節(jié)遲遲沒(méi)有落實(shí)。此外，對(duì)所有投行業(yè)務(wù)影響均十分重大的“沃爾克規(guī)則”也被擱淺。
這其中很大一部分阻礙，就是華爾街高管游說(shuō)。一位聯(lián)儲(chǔ)成員透露，六位摩根大通高層于今年2月22日飛往華盛頓會(huì)見(jiàn)沃爾克規(guī)則制定者，其會(huì)見(jiàn)的主要內(nèi)容就是，華爾街不僅要求監(jiān)管部門(mén)允許其用個(gè)人信貸資金及證券從事對(duì)沖交易，并且要在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中擴(kuò)大結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次事件很可能將引發(fā)全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)所謂的自營(yíng)交易進(jìn)行更嚴(yán)格監(jiān)督，雖然摩根大通CEO戴蒙以“CIO沒(méi)有使用公司自有資本進(jìn)行對(duì)賭”拒不承認(rèn)這是自營(yíng)交易，華爾街的“游說(shuō)”力度應(yīng)該也在加大。兩方的力量此消彼長(zhǎng)，撥開(kāi)云霧還需要時(shí)日。
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