美國(guó)著名社交網(wǎng)站臉譜（Facebook）１８日在紐約納斯達(dá)克交易所上市，以每股４２．０５美元大幅高開(kāi)，但盤(pán)中表現(xiàn)疲弱，多次觸及３８美元發(fā)行價(jià)。幾經(jīng)震蕩后，收盤(pán)報(bào)３８．２３美元，勉強(qiáng)守住發(fā)行價(jià)。
作為華爾街歷史上首次公開(kāi)募股（IPO）規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，臉譜在第一個(gè)交易日就遭遇發(fā)行價(jià)保衛(wèi)戰(zhàn)，除了市場(chǎng)環(huán)境總體低迷的原因，也映射出投資者對(duì)其估值偏高和增長(zhǎng)持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)。
首個(gè)交易日遭冷遇
當(dāng)天，臉譜以每股４２．０５美元價(jià)格開(kāi)盤(pán)，高于發(fā)行價(jià)１０．７％，成交量打破通用汽車(chē)保持的４．５８億手歷史紀(jì)錄，關(guān)注度之高可見(jiàn)一斑。
然而，臉譜首個(gè)交易日的最終表現(xiàn)卻遠(yuǎn)差于市場(chǎng)之前上漲５％到１０％的預(yù)期，也與其ＩＰＯ之前的盛況形成對(duì)比。
在上市前的路演過(guò)程中，雖然遭遇質(zhì)疑，但臉譜還是獲得了來(lái)自投資者的熱烈追捧。蘋(píng)果公司聯(lián)合創(chuàng)始人斯蒂夫·沃茲尼亞克就曾表示，無(wú)論臉譜最終如何定價(jià)，他都會(huì)考慮買(mǎi)入其股票。他稱(chēng)贊臉譜首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格是融合科技創(chuàng)新能力、商業(yè)遠(yuǎn)見(jiàn)，以及“喬布斯般”聰明管理技巧的“真正敏銳”的商人。很多機(jī)構(gòu)甚至建議投資者：“如果你錯(cuò)過(guò)谷歌IPO，那就不要再錯(cuò)過(guò)臉譜”。
由于備受追捧，臉譜在迫近上市之際曾連續(xù)兩天向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交文件調(diào)高上市規(guī)模。１５日將發(fā)行價(jià)區(qū)間從之前的每股２８－３５美元上調(diào)至３４－３８美元，１６日又將發(fā)行股票總數(shù)增加了８４００萬(wàn)股。
最終，臉譜此次IPO共發(fā)行股票４．２１億股，融資約１６０億美元，刷新了美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO紀(jì)錄，是２００４年谷歌ＩＰＯ規(guī)模的近１０倍。并且，如果承銷(xiāo)商執(zhí)行了所謂的“綠鞋期權(quán)”，即在公司上市３０天后仍以發(fā)行價(jià)超額發(fā)售１５％的股票，臉譜最終的融資額可升至１８４億美元，從而成為繼Visa之后美國(guó)歷史上第二大IPO交易。
以３８美元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，臉譜公司的市值超過(guò)１０００億美元，與亞馬遜相當(dāng)，超過(guò)惠普、戴爾市值的總和。
然而，就在交易當(dāng)天，這個(gè)被華爾街翹首期待已久的互聯(lián)網(wǎng)王者卻被一些機(jī)構(gòu)下調(diào)至“賣(mài)出”級(jí)別。有分析人士說(shuō)，臉譜當(dāng)天遭到一些做空機(jī)構(gòu)的襲擊，并且股價(jià)表現(xiàn)欠佳也加劇了市場(chǎng)上關(guān)于其估值過(guò)高的爭(zhēng)議。
高估值引發(fā)爭(zhēng)議
有關(guān)臉譜高估值的爭(zhēng)議一直存在。就在上市幾天前，彭博針對(duì)１２５３名業(yè)內(nèi)終端用戶(hù)的調(diào)查顯示，高達(dá)７９％的投資者、分析師和交易員認(rèn)為其估值過(guò)高。
臉譜作為全球頭號(hào)社交網(wǎng)絡(luò)公司，坐擁９億用戶(hù)，年度盈利１０億美元，現(xiàn)金流３９億美元，可謂成績(jī)斐然。但盡管如此，在許多分析人士眼中，１０００億美元的估值對(duì)于成立僅８年的臉譜來(lái)說(shuō)仍顯過(guò)高。他們指出，谷歌和微軟的市盈率分別為２０倍和１１倍，但臉譜市盈率高達(dá)驚人的１００倍。另外，谷歌和蘋(píng)果公司當(dāng)前市值與去年銷(xiāo)售額的比例分別僅有５倍和４倍，而臉譜這一比例高達(dá)２７倍。
有分析師指出，即便臉譜今年仍能取得如同２０１１年的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)，盈利增長(zhǎng)６５％，其市盈率仍然超過(guò)６０。況且，目前數(shù)據(jù)顯示，第一季度臉譜無(wú)論在新用戶(hù)和收入方面，增長(zhǎng)都出現(xiàn)放緩。
不過(guò)，看好臉譜的人反駁說(shuō)，投資臉譜應(yīng)著眼未來(lái)，而不是過(guò)去。就像“股神”巴菲特所說(shuō)的那樣，“誰(shuí)知道五年后會(huì)變成什么樣子”。因此，對(duì)于臉譜的估值，問(wèn)題不在于技術(shù)和方法層面，而在于你是否相信它會(huì)成為劃時(shí)代的平臺(tái)。不過(guò)，悲觀(guān)人士認(rèn)為，與那些擁有成熟產(chǎn)品的行業(yè)巨頭相比，臉譜所掀起的熱潮很可能曇花一現(xiàn)，一旦有新的技術(shù)出現(xiàn)，泡沫破裂往往是一瞬間。
美聯(lián)社和美國(guó)全國(guó)廣播公司有線(xiàn)電視臺(tái)（CNBC）的一項(xiàng)聯(lián)合民調(diào)也顯示，受訪(fǎng)的美國(guó)人中５０％認(rèn)為臉譜熱潮將很快過(guò)去，約一半的受訪(fǎng)者認(rèn)為臉譜估值過(guò)高。
持續(xù)增長(zhǎng)存在挑戰(zhàn)
除了對(duì)高估值的擔(dān)憂(yōu)外，很多投資者也對(duì)臉譜未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)提出質(zhì)疑。
首先，臉譜怎么才能將日益增長(zhǎng)的移動(dòng)用戶(hù)轉(zhuǎn)化為盈利？這也是扎克伯格在路演過(guò)程中被問(wèn)到最多的問(wèn)題。隨著智能電話(huà)逐漸超越個(gè)人電腦，成為登陸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的主流設(shè)備，臉譜在如何創(chuàng)建新的移動(dòng)盈利方式上仍顯得一籌莫展。盡管數(shù)據(jù)顯示有４０％的臉譜用戶(hù)最少一個(gè)月從手機(jī)登錄一次，但臉譜目前還沒(méi)有從移動(dòng)設(shè)備上掙到一分錢(qián)。
其次，如何保護(hù)客戶(hù)隱私？對(duì)于臉譜來(lái)說(shuō)，其主要盈利來(lái)源是廣告，而增加營(yíng)收就要求它搜集更多個(gè)人信息提供給廣告商。臉譜顯然清楚在隱私問(wèn)題上保持良好聲譽(yù)對(duì)其發(fā)展的重要性。因此，如何在與第三方合作增加收益的過(guò)程中保護(hù)好客戶(hù)隱私將成為臉譜需要認(rèn)真應(yīng)對(duì)的一個(gè)大問(wèn)題。
第三，如何才能做到持續(xù)盈利？根據(jù)臉譜最新發(fā)布的財(cái)報(bào)，今年第一財(cái)季公司營(yíng)業(yè)收入為１０．６億美元，較去年同期增加４５％，但環(huán)比卻下跌６％。同時(shí)，廣告收入達(dá)到８．７２億美元，同比增長(zhǎng)３６％，但環(huán)比下滑了７．５％。扎克伯格和公司高管將公司增長(zhǎng)放緩的原因歸結(jié)于季節(jié)性因素，但對(duì)于一個(gè)仍處于起飛階段的新興網(wǎng)絡(luò)公司而言，這個(gè)借口顯得有點(diǎn)缺乏說(shuō)服力。
此外，從一家私人企業(yè)轉(zhuǎn)型為上市公司之后，臉譜在強(qiáng)大的股東壓力下，是否還能一如既往地專(zhuān)注于實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期價(jià)值，也對(duì)扎克伯格以及臉譜管理層提出考驗(yàn)。