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        去年末我國對外金融凈資產(chǎn)超1.77萬億美元
        2012-04-24   作者:康子冉  來源:第一財經(jīng)日報
         

            國家外匯管理局昨日公布數(shù)據(jù)《中國國際投資頭寸表》顯示,2011年末,我國對外金融資產(chǎn)47182億美元,對外金融負債29434億美元,對外金融凈資產(chǎn)17747億美元。

          貿(mào)易順差正縮窄

          按照公布數(shù)據(jù)來看,其他投資項下的貿(mào)易信貸和貸款比例均呈現(xiàn)較大幅度增長。資產(chǎn)方中,貿(mào)易信貸余額三年來分別為1440億美元、2060億美元、2769億美元。而2011年貸款余額,較2010年的1174億美元,也大幅增長了90.1%。
          國泰君安高級經(jīng)濟學家林采宜(微博)對此指出,貿(mào)易信貸在資產(chǎn)方和負債方的增長是不對稱的,前者可以理解為出口企業(yè)的預付賬款,后者則可理解為進口企業(yè)的應收賬款。
          “兩者增速的不對稱,一定程度反映出我國貿(mào)易順差逐漸縮小的趨勢,并且這種順差收窄的狀況將會進一步持續(xù)。”林采宜說。
          數(shù)據(jù)顯示,負債方面,貿(mào)易信貸余額從2009年起的1617億美元,增長到2011年末的2492億美元,年均增幅約在27%。遠遠低于資產(chǎn)方貿(mào)易信貸46%的年均增長率。
          對于去年迅速增長的貸款余額,林采宜認為,貸款項目增長速度相當快主要來自于資本項下金融機構(gòu)之間跨境拆借,這部分的規(guī)模在擴大。
          “數(shù)字實際上印證了去年資本項目放開正在推進,數(shù)據(jù)增長說明資本項目放開并不僅僅是一次性開閘的問題,而是一個循序漸進的過程。”

          外儲資產(chǎn)比重需降低

          數(shù)據(jù)還顯示,2011年末,在對外金融資產(chǎn)中,對外直接投資3642億美元,證券投資2600億美元,其他投資8382億美元,儲備資產(chǎn)32558億美元,分別占對外金融資產(chǎn)的8%、6%、18%和69%。
          外匯儲備占據(jù)了對外金融資產(chǎn)的絕大部分,讓長期以來備受關注的外匯儲備多元化問題,再次觸動人們神經(jīng)。
          林采宜指出,外匯儲備多元化努力,不僅在幣種之間,也要在資產(chǎn)之間。目前外匯儲備占比過高,意味著我國目前外匯資產(chǎn)風險非常大。
          “目前,歐美采取極度寬松的貨幣政策,意味著貨幣貶值概率在提高,外匯損失風險很大,最好的化解方法是購買國外的資產(chǎn)。”林采宜說,“從政策層主觀的愿望出發(fā),應該是不斷地增加海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置,提高權(quán)益投資,尤其是股權(quán)投資也包括股本證券在金融資產(chǎn)中的比重。” 林采宜進一步指出。
          但中國社會科學院國際貿(mào)易研究室主任宋泓認為,外儲占據(jù)對外凈資產(chǎn)絕大部分的情況一時還很難改變。
          他指出,盡管加大對外直接投資能夠獲得比持有外幣或債券更大的收益,但中國絕大多數(shù)企業(yè)因品牌、網(wǎng)絡、技術所限,即便拿到外匯并不一定能夠?qū)ν鈴氖率找媛屎芨叩闹苯油顿Y。
          “一方面提高我國企業(yè)的對外直接投資能力,另外一方面也要促使外國的政府放開更多的對外直接投資、間接投資領域。”他說。

          私人部門對外凈資產(chǎn)需再平衡

          數(shù)據(jù)顯示,對外金融資產(chǎn)較修訂后的上年末41189億美元增長近15%,對外金融凈資產(chǎn)增長5.13%。
          盡管對外凈資產(chǎn)的小幅上升,顯示出我國對外投資頭寸的合理增長。但是從對外資產(chǎn)、負債情況在政府和民間的配比來看,顯然存在著較大的不平衡。
          據(jù)中金公司此前統(tǒng)計,中國非政府部門對外凈負債約1.2 萬億美元,相當于GDP 的近20%。
          林采宜指出,長期以來的資本管制以及人民幣升值預期,是造成對外凈資產(chǎn)過多集中于政府部門而不是民間的主要原因。
          業(yè)內(nèi)普遍認為,這種資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)在政府、私人部門不平衡的配置,長期會帶來較大的金融風險。
          其中一個正如中金公司此前判斷的,當對經(jīng)濟增長前景的擔憂加劇時,非政府部門資產(chǎn)的重新配置導致中國資本流出擴大,私人部門的資產(chǎn)配置失衡帶來一個長期的問題:每當國際金融市場動蕩時,人民幣面臨貶值壓力。
          而去年年底人民幣貶值預期的加劇,以及今年匯率雙邊波動格局的日漸形成,似乎正在印證這樣的觀點。
          “長遠看,私人部門對外凈資產(chǎn)的再平衡是一個重要問題。有兩種方式可以實現(xiàn)這種再平衡。其一,私人部門通過貿(mào)易順差方式積累對外凈資產(chǎn);其二,央行將外匯資產(chǎn)賣給非政府部門。”中金公司指出。

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