4月20日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，將于2012年5月1日起施行的這項(xiàng)規(guī)則，將重挫垃圾股的爆炒與豪賭。
構(gòu)筑無形“法網(wǎng)”提高造假成本
深交所表示，本次修訂《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，主要是將新退市方案內(nèi)容落實(shí)到《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》的具體條款，其中不乏新看點(diǎn)。
一是創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)與上市標(biāo)準(zhǔn)的遙相呼應(yīng)，將有效化解IPO“三高”問題。目前創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)包括凈利潤、凈資產(chǎn)、股本、股東數(shù)、遵紀(jì)守法等。相應(yīng)的，創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)也包括了凈利潤、凈資產(chǎn)、股本、股東數(shù)和行政譴責(zé)等退市標(biāo)準(zhǔn)。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新(微博)認(rèn)為，目前IPO三高現(xiàn)象產(chǎn)生的最深層原因是退市制度形同虛設(shè)，嚴(yán)厲的退市制度必然會有效化解IPO三高現(xiàn)象。
二是體現(xiàn)了多元化、市場化、定量化的特點(diǎn)，減少了人為“操縱”空間。董登新表示，退市新規(guī)采用了財(cái)務(wù)性、市場化和行政性三元退市標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)筑了一張無形的“法網(wǎng)”，讓那些應(yīng)該退市的垃圾股無路可逃。
三是取消“披星戴帽”“買殼賣殼”。新規(guī)則明確表示，不支持創(chuàng)業(yè)板公司通過“借殼”恢復(fù)上市，規(guī)定因連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。
四是財(cái)報(bào)虛假或差錯(cuò)或被退市，“有財(cái)無德”的公司風(fēng)險(xiǎn)大增。新規(guī)則明確，非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見涉及事項(xiàng)屬于明顯違反企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則、制度及相關(guān)信息披露規(guī)范性規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)披露糾正后的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告和有關(guān)審計(jì)報(bào)告。如果企業(yè)在規(guī)定期限屆滿之日起4個(gè)月內(nèi)仍未改正的，將被暫停上市；6個(gè)月內(nèi)仍未改正的，將被終止上市。此外，新規(guī)則還規(guī)定對造假者有追溯調(diào)整權(quán)，提高了造假的成本與風(fēng)險(xiǎn)。
五是最大限度保護(hù)中小投資者利益。新規(guī)明確規(guī)定首次風(fēng)險(xiǎn)披露時(shí)點(diǎn)及后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)披露的頻率。同時(shí)對退市整理期的起始時(shí)點(diǎn)、期限、日漲跌幅限制、行情另板揭示及風(fēng)險(xiǎn)提示都有明確規(guī)定。
重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)股
隨著創(chuàng)業(yè)板退市制度正式“亮劍”，創(chuàng)業(yè)板上市公司的風(fēng)險(xiǎn)也日益顯現(xiàn)。
深交所日前發(fā)文提醒投資者，創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行兩年多來，上市公司業(yè)績分化已經(jīng)開始出現(xiàn)，投資者應(yīng)該警惕個(gè)別創(chuàng)業(yè)板公司的市場風(fēng)險(xiǎn)可能向退市風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化。
根據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日，259家創(chuàng)業(yè)板上市公司公布了2011年年報(bào)，不僅有數(shù)家創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績明顯下滑，還有一部分公司凈資產(chǎn)大幅下降，股價(jià)低于十元的股票達(dá)到十余家。
其中，當(dāng)升科技(9.690,-0.29,-2.91%)作為創(chuàng)業(yè)板虧損第一股，或因?yàn)闃I(yè)績大幅下滑乃至連續(xù)虧損導(dǎo)致退市。當(dāng)升科技4月19日發(fā)布的公告顯示，公司去年虧損72.8萬元，今年一季度虧損額度預(yù)計(jì)也在300萬至500萬元之間，而上年同期是盈利415.22萬元。
按照新規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)審計(jì)的年報(bào)顯示公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)則立即暫停上市，第二年年報(bào)凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)即終止上市。目前深交所提供的2011年年報(bào)數(shù)據(jù)中，每股凈資產(chǎn)低于2元的公司有兩家。其中大禹節(jié)水(10.210,-0.06,-0.58%)每股凈資產(chǎn)僅有1.53元。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日收盤，目前創(chuàng)業(yè)板公司共有16家公司股價(jià)低于10元，其中國聯(lián)水產(chǎn)報(bào)收6.44元。國聯(lián)水產(chǎn)上市發(fā)行價(jià)為14.38元，目前股價(jià)已經(jīng)腰斬。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著退市新規(guī)則實(shí)施，一批垃圾股、績差股將集中逼向1元股價(jià)區(qū)間。
也有業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險(xiǎn)最大的還是那些涉及“造假”“過度包裝”和缺乏誠信的公司。
投資者應(yīng)有“買者自負(fù)”意識
對于投資者而言，最為關(guān)心的恐怕還是公司一旦退市，手里的股票怎么辦？
英大證券研究所所長李大霄指出，退市制度的推出肯定會損害持有退市公司股票的投資者利益，但是也保護(hù)了績優(yōu)公司的投資者利益。如果不幸買上這類股票，只能“愿賭服輸”，要有壯士斷腕的決心，以求將損失減少到最低限度。
董登新則表示，主板退市制度改革有望在近期進(jìn)行，可能會直接借鑒創(chuàng)業(yè)板退市制度的做法。比照創(chuàng)業(yè)板“凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的退市標(biāo)準(zhǔn)”，主板目前有30多家垃圾股可以立即批量退市。
記者發(fā)現(xiàn)，目前依然有許多投資者缺乏相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)意識。據(jù)新浪、騰訊等網(wǎng)站進(jìn)行的網(wǎng)上調(diào)查顯示，還有近兩成的投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板很難出現(xiàn)退市的股票。深交所20日提供的一份調(diào)查也表明，非理性交易行為明顯的主體主要為個(gè)人投資者，低價(jià)股、績差股、高市盈率股和ST股的持有者與交易者主要為中小個(gè)人投資者。
深交所提醒投資者，退市風(fēng)險(xiǎn)是把高懸之劍，當(dāng)一家上市公司因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素、經(jīng)營競爭能力等損害公司投資價(jià)值因素導(dǎo)致退市，投資者將承擔(dān)投資判斷失誤的損失。
也有專業(yè)人士呼吁監(jiān)管層建立配套懲處制度，讓真正需要承擔(dān)法律責(zé)任和經(jīng)濟(jì)責(zé)任的退市公司和其保薦人負(fù)起應(yīng)負(fù)的責(zé)任。