面對(duì)資金鏈緊繃的狀態(tài)、募投項(xiàng)目盲目擴(kuò)張、還未上市業(yè)績(jī)便將“變臉”等問題，中信重工帶“傷”上市遭到業(yè)內(nèi)人士諸多質(zhì)疑。對(duì)于該公司未來(lái)前景，多數(shù)市場(chǎng)人士表示難言樂觀。
據(jù)悉，中信重工擬發(fā)行不超過68500萬(wàn)股，擬于上交所上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為建材、礦山、冶金、電力以及節(jié)能環(huán)保等行業(yè)的大型設(shè)備、大型成套技術(shù)裝備及大型鑄鍛件的開發(fā)、研制及銷售和提供相關(guān)配套服務(wù)和整體解決方案。
高毛利率有何“貓膩”
中信重工招股說(shuō)明書顯示，與已上市的同行業(yè)重要上市公司毛利率逐年下滑不同，公司2009年-2011年綜合毛利率分別為19.43%、28.25%和31.67%，呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。分產(chǎn)品來(lái)看，公司主要收入來(lái)源礦山設(shè)備、建材設(shè)備、成套項(xiàng)目及安裝毛利率均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中成套項(xiàng)目及安裝，可比的A股上市公司中國(guó)一重、二重重裝該項(xiàng)目毛利率分別為9.08%、15.73%，而公司2011年成套項(xiàng)目及安裝毛利率高達(dá)37.66%。此外礦山設(shè)備2011年35.49%的毛利率也大大高出目前A股相關(guān)上市公司。為何處在同一行業(yè)，且均為排名靠前的企業(yè)毛利率會(huì)出現(xiàn)如此之大的差別？
對(duì)此質(zhì)疑，中信重工相關(guān)工作人員對(duì)《金融投資報(bào)》記者的表述卻明顯答非所問。公司稱，綜合毛利率較高主要是受到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響。各類產(chǎn)品中產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化帶動(dòng)了產(chǎn)品毛利率的提高，進(jìn)而提高了公司的綜合毛利率。而對(duì)于同類產(chǎn)品毛利率為何遠(yuǎn)高于同類上市公司的疑問，公司只字未提。
同樣，公司的解釋也并沒有得到業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。有行業(yè)分析師指出，既然產(chǎn)品相同，又都是國(guó)內(nèi)響當(dāng)當(dāng)?shù)拇笃髽I(yè)，毛利率應(yīng)該不存在太大的差距，而中信重工部分產(chǎn)品毛利率明顯高于同行業(yè)公司則說(shuō)明或有“貓膩”在里面。
此外，公司其他部分產(chǎn)品毛利率波動(dòng)十分明顯。例如冶金設(shè)備近三年毛利率分別為10.36%、28.59%、15.46%，而鑄鍛件毛利率2010年大幅增長(zhǎng)至18.21%后，2011年該產(chǎn)品毛利率卻為-4.06%。“我們倒真想向中信重工討要‘木秀于林’的秘籍，同在七大重裝之列，我們汗顏啊！”四川某重裝企業(yè)一位接受采訪的人士調(diào)侃稱。
還有518人從何而來(lái)？
公司在招股書中指出，發(fā)達(dá)國(guó)家的裝備制造行業(yè)依靠其關(guān)鍵核心技術(shù)、高端產(chǎn)品及自主創(chuàng)新能力形成了以重機(jī)行業(yè)為載體，技術(shù)領(lǐng)先，能夠提供工程總包服務(wù)的大型國(guó)際知名工程公司主導(dǎo)的行業(yè)格局。公司還表示，節(jié)能、環(huán)保是未來(lái)制造業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，重機(jī)行業(yè)企業(yè)也應(yīng)該認(rèn)清形勢(shì)，加大該等領(lǐng)域的研發(fā)投入力度。
公司創(chuàng)立了包括910名研發(fā)人才在內(nèi)的高素質(zhì)的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。據(jù)招股書披露，公司建立了技術(shù)專家、學(xué)術(shù)帶頭人、優(yōu)秀技術(shù)人才梯隊(duì)，打造了一支包括2名享受國(guó)務(wù)院特殊津貼專家、5名省級(jí)學(xué)術(shù)帶頭人、12名教授級(jí)高級(jí)工程師、26名外籍專家、910名研發(fā)人才在內(nèi)的高素質(zhì)的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。上述人員合計(jì)955人，占公司總?cè)藬?shù)的10.79%。
但值得一提的是，從公司員工專業(yè)構(gòu)成情況來(lái)看，技術(shù)人員為1473人，占公司總?cè)藬?shù)的16.65%。從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，除上述955人外，其余518位專業(yè)技術(shù)人員從何而來(lái)遭到業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑。從公司披露情況來(lái)看，存在技術(shù)人員人數(shù)虛構(gòu)的問題，上述人士表示。
此外，公司工程技術(shù)人員、管理人員合計(jì)達(dá)到2986人，而公司本科及以上學(xué)歷總?cè)藬?shù)僅為1668人。對(duì)于對(duì)學(xué)歷有較高要求的工程技術(shù)人員和管理人員來(lái)說(shuō)，公司有1318人為專科及以下學(xué)歷；較低學(xué)歷是否能勝任技術(shù)或管理的工作，市場(chǎng)對(duì)公司管理、研發(fā)能力持有懷疑態(tài)度。
中信重工相關(guān)工作人員向記者表示，重型機(jī)械裝備制造行業(yè)對(duì)于管理及技術(shù)人才的要求比較高，同業(yè)企業(yè)對(duì)于人才的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，核心管理人才、核心工程技術(shù)人員、重要設(shè)備操作工人的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)積累對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)效率的提高至關(guān)重要。作為行業(yè)內(nèi)有重大影響的重點(diǎn)企業(yè)，公司在多年的發(fā)展中積累了大批管理人才、專業(yè)技術(shù)人員和操作人才。官方的回答并未對(duì)業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑給予正面回復(fù)。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)于中信重工的質(zhì)疑遠(yuǎn)不止上述問題，其涉嫌偷漏稅、募投項(xiàng)目或?yàn)槿﹀X等諸多問題也浮出水面，記者也將繼續(xù)關(guān)注。