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中國(guó)債市暫脫近憂(yōu)卻有遠(yuǎn)慮
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2012-04-11 作者： 來(lái)源：新華道瓊斯手機(jī)報(bào)
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山東海龍這家?guī)谉o(wú)可能憑己力還債的公司，卻在最后一刻化險(xiǎn)為夷。信用債市場(chǎng)得以暫時(shí)躲過(guò)一次沖擊，但讓投資者更擔(dān)憂(yōu)的是，非市場(chǎng)因素的干預(yù)使信用債市場(chǎng)如被過(guò)度保護(hù)的孩子，免于風(fēng)險(xiǎn)的洗禮，卻也無(wú)法真正成長(zhǎng)。
山東海龍周一公告重申其4億元短融(11海龍CP01)到期兌付日為4月15日。這則公告的出爐，使部份市場(chǎng)人士對(duì)債市首起違約事件的期待落空。山東海龍的償債資金來(lái)源尚不得而知。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，該公司是通過(guò)濰坊政府擔(dān)保、銀行貸款的方式償債。
山東海龍短融的大逆轉(zhuǎn)強(qiáng)化了債市由來(lái)已久的思維：只要政府支持，信用債便無(wú)兌付風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、風(fēng)控機(jī)制因而淪為空談。不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于經(jīng)營(yíng)失敗的企業(yè)，就應(yīng)遵從市場(chǎng)力量允許其破產(chǎn)，“零違約”不利債市發(fā)展。
中信建投債券分析師黃文濤稱(chēng)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的信用債扭曲了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，造成當(dāng)前信用債價(jià)格體系混亂，尤其是AA以下的價(jià)格偏高，沒(méi)反映出真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)經(jīng)營(yíng)如何變化，這些債券收益率變化不大。
山東海龍之后，債市風(fēng)險(xiǎn)并未止步。交易員們反映，市場(chǎng)下一個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)是3月底被中誠(chéng)信列入信用評(píng)級(jí)觀察名單的新疆中基實(shí)業(yè)股份有限公司(11新中基CP001)。該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，且近期被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。
分析師普遍認(rèn)為，發(fā)債牽涉的利益各方盡量回避違約，中國(guó)債市的違約先例很難開(kāi)，但隨著債市深入發(fā)展，包括高收益?zhèn)耐瞥觯`約的一天終會(huì)到來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者必須未雨綢繆。
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