證監(jiān)會(huì)日前預(yù)披露北京愛(ài)康宜誠(chéng)醫(yī)療器材股份有限公司(下稱(chēng)“愛(ài)康宜誠(chéng)”)首發(fā)招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)。愛(ài)康宜誠(chéng)擬于深交所上市，發(fā)行1150萬(wàn)股，募集資金約1.44億元，主要用于髖關(guān)節(jié)假體系統(tǒng)生產(chǎn)線技術(shù)改造、人工膝關(guān)節(jié)假體系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)改造和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
記者查閱招股說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，愛(ài)康宜誠(chéng)在財(cái)務(wù)管理制度、未來(lái)盈利能力以及銷(xiāo)售回款上都存在一定風(fēng)險(xiǎn)，可能成為公司IPO的阻力。
財(cái)務(wù)管理制度存疑
愛(ài)康宜誠(chéng)招股說(shuō)明書(shū)顯示，從2009年11月開(kāi)始，公司先后以財(cái)務(wù)經(jīng)理個(gè)人名義在中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行開(kāi)立個(gè)人銀行卡賬戶，用于貨款收取。而財(cái)務(wù)經(jīng)理李慧疆為愛(ài)康宜誠(chéng)控股股東、實(shí)際控制人李志疆胞妹。
招股說(shuō)明書(shū)還顯示，2009年至2011年，公司現(xiàn)金收款占各會(huì)計(jì)期間(2009年度、2010年度和2011年度)的總收款金額比重分別為4.81%、9.44%和5.86%，三年現(xiàn)金收款金額達(dá)1940.04萬(wàn)元。而現(xiàn)金收款主要通過(guò)個(gè)人銀行卡收取。
盡管愛(ài)康宜誠(chéng)在2011年8月和9月分別注銷(xiāo)了上述個(gè)人賬戶，賬戶中的全部剩余款項(xiàng)已全部存入公司賬戶，但這樣的做法不免讓人對(duì)其財(cái)務(wù)管理制度產(chǎn)生質(zhì)疑。
對(duì)此，愛(ài)康宜誠(chéng)給出如下理由：經(jīng)銷(xiāo)商在緊急訂貨時(shí)，因?qū)~戶受營(yíng)業(yè)時(shí)間、網(wǎng)點(diǎn)和到賬時(shí)間的限制，此時(shí)無(wú)法滿足經(jīng)銷(xiāo)商及時(shí)付款和公司及時(shí)收款的要求，而個(gè)人銀行賬戶收款方式能實(shí)現(xiàn)一周7天，全天24小時(shí)的貨款實(shí)時(shí)到賬支付，公司也能及時(shí)查詢經(jīng)銷(xiāo)商款項(xiàng)到賬情況(包括非工作時(shí)間)，以及時(shí)安排發(fā)貨運(yùn)輸，保證手術(shù)按期進(jìn)行。
同時(shí)，發(fā)行人律師認(rèn)為，從性質(zhì)上判斷，該等行為屬于代收款行為，并不以存放為目的，實(shí)質(zhì)上并不屬于《公司法》第172條“對(duì)公司資產(chǎn)，不得以任何個(gè)人名義存儲(chǔ)”的相關(guān)規(guī)定。
由于公司財(cái)務(wù)管理制度不健全而引發(fā)的財(cái)產(chǎn)權(quán)益糾紛案時(shí)有發(fā)生，對(duì)此，有分析人士表示不能忽視愛(ài)康宜誠(chéng)財(cái)務(wù)方面可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)品單一存貨高企
作為一家主要從事人工關(guān)節(jié)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售公司，愛(ài)康宜誠(chéng)主要產(chǎn)品包括髖關(guān)節(jié)假體和膝關(guān)節(jié)假體，而這兩類(lèi)產(chǎn)品在公司各類(lèi)產(chǎn)品中占比很高。數(shù)據(jù)顯示，從2009年到2011年，髖關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品的合計(jì)銷(xiāo)售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為79.36%、85.73%和90.92%。在這樣的情況下，一旦產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、原材料供應(yīng)、產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變動(dòng)，勢(shì)必會(huì)對(duì)愛(ài)康宜誠(chéng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響，公司業(yè)績(jī)也會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)。
同時(shí)，招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司現(xiàn)有產(chǎn)品的主要原材料為鈷鉻鉬合金鑄件、鈦合金鍛件以及超高分子量聚乙烯材料。在報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大原材料供應(yīng)商的采購(gòu)額占原材料采購(gòu)總額的比重分別為72.69%、72.90%和74.70%。雖然這與供應(yīng)商數(shù)量較少密切相關(guān)，但不可否認(rèn)，供應(yīng)商相對(duì)集中在經(jīng)營(yíng)環(huán)境、生產(chǎn)狀況發(fā)生重大變化時(shí)，會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成一定影響。
招股說(shuō)明書(shū)還顯示，由于骨科醫(yī)療器械行業(yè)特點(diǎn)，手術(shù)前醫(yī)院會(huì)要求經(jīng)銷(xiāo)商備齊所有型號(hào)的產(chǎn)品以保證手術(shù)順利，因此經(jīng)銷(xiāo)商為保證銷(xiāo)售區(qū)域內(nèi)各終端醫(yī)院的手術(shù)均能如期進(jìn)行會(huì)根據(jù)自己銷(xiāo)售區(qū)域中的終端醫(yī)院的數(shù)量、銷(xiāo)售半徑和手術(shù)數(shù)量進(jìn)行備貨并保持一定的存貨。
愛(ài)康宜誠(chéng)也承認(rèn)，隨著經(jīng)銷(xiāo)商覆蓋醫(yī)院的手術(shù)例數(shù)的增加和發(fā)行人新產(chǎn)品的不斷推出，經(jīng)銷(xiāo)商的備貨量會(huì)進(jìn)一步增加，若經(jīng)銷(xiāo)商由于自身的經(jīng)營(yíng)不善，可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)銷(xiāo)商由于終端醫(yī)院手術(shù)例數(shù)的減少而減少備貨量和訂貨量，甚至出現(xiàn)與發(fā)行人終止合作的情形，從而影響公司產(chǎn)品銷(xiāo)售和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
數(shù)據(jù)顯示，2009年到2011年末，公司存貨分別為1659
.88萬(wàn)元、1999 .53萬(wàn)元和2916 .80萬(wàn)元，存貨占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為56 .61%、26 .64%和29
.66%。雖然存貨在公司流動(dòng)資產(chǎn)占比從2009年后快速下降，但絕對(duì)數(shù)量仍呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
應(yīng)收賬款大幅增加
記者了解到，人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品屬于骨科醫(yī)療器械，行業(yè)內(nèi)絕大部分公司都采用經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售的經(jīng)營(yíng)模式，即生產(chǎn)廠家先將產(chǎn)品授權(quán)，銷(xiāo)售給經(jīng)銷(xiāo)商，再由經(jīng)銷(xiāo)商將產(chǎn)品銷(xiāo)售給醫(yī)院。在經(jīng)銷(xiāo)模式下，發(fā)行人對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的結(jié)算方法分為無(wú)信用期和有信用期兩種。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，經(jīng)銷(xiāo)模式下對(duì)于無(wú)信用期的經(jīng)銷(xiāo)商的收款流程為客戶先付款，發(fā)行人再發(fā)貨，貨物交付后，若已過(guò)驗(yàn)收期而經(jīng)銷(xiāo)商未提出拒收貨物時(shí)確認(rèn)收入。經(jīng)銷(xiāo)模式下對(duì)于有信用期的經(jīng)銷(xiāo)商，自有產(chǎn)品的收款流程為，發(fā)行人接到訂單后先發(fā)貨，貨物交付后，若已過(guò)驗(yàn)收期而經(jīng)銷(xiāo)商未提出拒收貨物時(shí)確認(rèn)收入，客戶隨后在發(fā)行人給予的信用期限內(nèi)支付貨款。
對(duì)于愛(ài)康宜誠(chéng)而言，人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品實(shí)行現(xiàn)銷(xiāo)現(xiàn)收模式同時(shí)，也存在一定信用銷(xiāo)售行為，即對(duì)于合作歷史較長(zhǎng)，訂貨量較大，以往信用記錄良好的經(jīng)銷(xiāo)商或首批備貨量較大的經(jīng)銷(xiāo)商給予一定的信用期限，以30天為主，最長(zhǎng)為90天。
在此種營(yíng)銷(xiāo)模式下，銷(xiāo)售回款能否及時(shí)到賬會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流造成直接影響。數(shù)據(jù)顯示，2009年至2011年，愛(ài)康宜誠(chéng)應(yīng)收賬款分別為190.43萬(wàn)元、700.4萬(wàn)元、1912.38萬(wàn)元。其中，2010年和2011年應(yīng)收賬款增速分別為267.79%和173.04%，而2009年至2011年?duì)I業(yè)收入分別為5083.74萬(wàn)元、9223.48萬(wàn)元和11713.73萬(wàn)元，2010年、2011年相較前一年增速分別為81.43%和27.00%。
由此可見(jiàn)，應(yīng)收賬款增速明顯高于同期營(yíng)業(yè)收入增速。同時(shí)，數(shù)據(jù)還顯示，2009年至2011年應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比率分別為6.49%、9.33%和19.44%，也呈現(xiàn)遞增態(tài)勢(shì)。鑒于愛(ài)康宜誠(chéng)特殊銷(xiāo)售模式，應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
對(duì)此，愛(ài)康宜誠(chéng)解釋?zhuān)S著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司給予一定信用期限的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量有所增加，因此2010年末應(yīng)收賬款余額增幅較大，但由于仍以現(xiàn)銷(xiāo)為主，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入比重仍相對(duì)較小。而2011年末應(yīng)收賬款增加主要系公司對(duì)原有信用期客戶銷(xiāo)量增加以及新增信用期客戶增加所致。
記者還注意到，愛(ài)康宜誠(chéng)應(yīng)收賬款主要為應(yīng)收經(jīng)銷(xiāo)商款項(xiàng)及下屬公司西麥克斯應(yīng)收客戶款項(xiàng)。西麥克斯主要代理強(qiáng)生公司的人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品，由于主要客戶為醫(yī)院，且以信用銷(xiāo)售為主，期末應(yīng)收賬款余額占西麥克斯?fàn)I業(yè)收入比重較大。
記者根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)提供的電話致電愛(ài)康宜誠(chéng)，就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行深入采訪，一位工作人員對(duì)記者表示，招股說(shuō)明書(shū)已如實(shí)對(duì)相關(guān)問(wèn)題作出解釋?zhuān)⑽淳途唧w問(wèn)題進(jìn)行回應(yīng)。