信政合作正在迅速回暖。有信托業(yè)人士預(yù)計(jì)，信托業(yè)全年可為地方融資平臺提供2000億～3000億融資，幾乎相當(dāng)于財(cái)政部今年代理發(fā)行地方債的規(guī)模。與此同時(shí)，地方融資平臺的信托融資成本已超12%，遠(yuǎn)高于同期地方債利率水平，也比2009年～2010年地方融資平臺貸款集中形成時(shí)期的融資成本大幅飆升。
可提供2000億～3000億融資
展恒理財(cái)基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年已發(fā)行的信政合作類產(chǎn)品有12只，平均期限為1.83年，平均收益10%，資金募集規(guī)模占2012年信托產(chǎn)品總規(guī)模的18.21%。
多位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的信托公司人士認(rèn)為，信政合作將是信托公司上半年最重要的業(yè)務(wù)單元。還有信托人士預(yù)計(jì)，信托業(yè)全年可為地方融資平臺提供2000億～3000億元融資，與財(cái)政部今年代地方發(fā)行的地方債規(guī)模幾乎相當(dāng)。
這種判斷的依據(jù)有多種。首先在需求方面，地方政府融資平臺為繼續(xù)保有在建項(xiàng)目以及清還快到期債務(wù)，需要引入新的現(xiàn)金流支持；而以往作為最大的資金源頭的商業(yè)銀行，進(jìn)行存量平臺貸的展期已讓它們焦頭爛額，現(xiàn)階段不大可能再新增融資平臺貸款，同時(shí)更有動(dòng)力引入其他資金實(shí)現(xiàn)平臺貸的借新還舊；對于信托公司而言，目前房地產(chǎn)信托以及以票據(jù)信托為主的金融信托業(yè)務(wù)都受到了限制，現(xiàn)階段對大資金需求較為強(qiáng)烈的領(lǐng)域，除需要有較強(qiáng)股東背景才能有效介入的礦產(chǎn)信托項(xiàng)目外，無需特殊關(guān)系就能順利切入的信托合作業(yè)務(wù)成為最合適的領(lǐng)域。
上海某信托人士表示，近期銀監(jiān)會(huì)在關(guān)于地方融資平臺風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的征求意見稿中提出，對已列入名單的融資平臺進(jìn)行“支持類、維持類、壓縮類、退出類”具體分類。從提出“支持類”說法的角度分析，這不但是向銀行提出建議，也是對包括信托在內(nèi)其他社會(huì)資金開的口子。
地域色彩濃厚
從記者了解的情況看，目前不但地方政府親自上門向信托公司介紹政府平臺項(xiàng)目，商業(yè)銀行也很積極向信托公司推銷。
不過，信托公司目前對于項(xiàng)目的選擇則帶有明顯的“地域”色彩，往往只做信托公司注冊地所在的地方平臺項(xiàng)目，或只挑沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的地方平臺項(xiàng)目。
對此，國元信托相關(guān)人士對記者表示，上述項(xiàng)目之所以帶有地域色彩，是因?yàn)樾磐泄緭?dān)心部分地方融資平臺的還款能力，畢竟土地財(cái)政能否重啟是個(gè)問題，從資金安全考慮，信托也會(huì)挑選更為熟悉的區(qū)域來做。
此外，借款主體的現(xiàn)金流情況及其提供的增信措施也是信托公司選擇項(xiàng)目的重要判斷依據(jù)。“合作對象至少是省一級融資平臺，這樣的平臺不但有較為充裕的現(xiàn)金流，同時(shí)也能提供較為理想的質(zhì)押物來增信。”長安信托某人士表示。
具體到項(xiàng)目本身而言，由于正值地方政府換屆，一個(gè)平臺項(xiàng)目能否擁有較好的政策延續(xù)性，是信托公司考量的重要因素之一。因此，如保障房這種有中央支持、地方將持續(xù)執(zhí)行的項(xiàng)目，往往是信托公司爭搶的香餑餑。
融資成本超12%
據(jù)記者了解，由于融資渠道有限，目前地方融資平臺的信托融資成本高企。即便在蘇州等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，提供給信托產(chǎn)品投資人的收益率也達(dá)10%，加上信托公司收取至少2%的手續(xù)費(fèi)以及銷售費(fèi)用等，粗略估算目前地方融資平臺總?cè)谫Y成本在12%以上，這遠(yuǎn)高于財(cái)政部代發(fā)的同期地方債利率。
同時(shí)，該數(shù)據(jù)也比2009年～2010年地方融資平臺貸款集中形成時(shí)期的融資成本高出不少。這段時(shí)間一年期貸款基準(zhǔn)利率維持在5.31%的水平，5年期及以上的利率水平則維持在5.94%。
此外，根據(jù)用益信托的數(shù)據(jù)，2009年～2010年信政合作產(chǎn)品預(yù)期收益率為6.61%。據(jù)了解，信托公司在信政合作項(xiàng)目上處于和銀行搶食狀態(tài)，甚至在大多數(shù)情況下淪為“銀政信”合作的通道，議價(jià)能力極低，收取的手續(xù)費(fèi)普遍不超過1%。以此估算，當(dāng)時(shí)融資平臺在信托融資渠道方面的融資成本不超過8%。