由安信證券保薦的東莞宜安科技股份有限公司(下稱“宜安科技”)已過會，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。
宜安科技主要從事鋁合金、鎂合金等壓鑄。其與大股東宜安實業(yè)有限公司(下稱“宜安實業(yè)”)資金往來頻繁。2009年宜安實業(yè)欠款達3869萬元，超過宜安科技當年凈利潤(3844萬元)，宜安科技也曾向宜安實業(yè)借款464萬。
2009年，宜安科技同時引入湘江投資、港安控股、厚水咨詢等五家PE，但價格卻各異，甚至相差5倍之多。
其中，招商證券全資子公司招商致遠，持有厚水咨詢27.6%股權，間接入股宜安科技。
大股東占用資金
作為一家東莞本土企業(yè)，宜安科技也曾是簡單加工型企業(yè)，近年來才升級轉(zhuǎn)型。主營業(yè)務為鋁合金、鎂合金等輕合金精密壓鑄件的產(chǎn)銷，產(chǎn)品基本為中間產(chǎn)品，用于高端電器、3C產(chǎn)品、電動工具等。
控股股東為宜安實業(yè)，其持有78.75%的股權，2010年尚未引入創(chuàng)投以前，宜安實業(yè)100%控股宜安科技。
2009年至2011年，宜安科技分別實現(xiàn)凈利潤3843.51萬元、4882.66萬元和5546.61萬元，凈利潤年均復合增長率為20.13%。但宜安科技的原材料為鋁、鎂、鋅合金錠，其中鋁合金錠的比重最大，占營業(yè)成本的28.89%。一旦原材料價格波動劇烈，盈利能力將面臨風險。
雖然先接訂單再量產(chǎn)，但宜安科技采購原材料依然需要資金，2009年之前，宜安科技曾向?qū)嶋H控制人李揚德、宜安實業(yè)和德威電工廠借款，截至2009年12月31日應付上述債權人990.76萬元、464.1萬元和217.49萬元。
此后，宜安科技與大股東宜安實業(yè)仍有未算清的賬。2009年，宜安實業(yè)虧欠宜安科技往來款項高達3869.17萬元，這已經(jīng)超過宜安科技當年的凈利潤(3843.51萬)。
宜安科技是典型的東莞外向型企業(yè)，外銷占據(jù)較大比例。2009年、2010年及2011年，其主營業(yè)務出口比例分別高達85.68%、83.01%和75.06%。此外，原材料進口比例分別為30.68%、32.23%和8.56%。招股書解釋稱，宜安科技產(chǎn)品出口都是通過其全資子公司宜安香港進行，宜安香港設立于2007年8月。
但宜安科技第二大客戶創(chuàng)新集團由于對宜安實業(yè)認知度較高，仍將貨款支付給宜安實業(yè)。而宜安實業(yè)并未及時將上述款項支付給宜安科技，造成對其資金的占用，直至2010年底全部收回。2011年6月1日，創(chuàng)科集團才正式更正貨款付款方。
如此解釋未免過于牽強，大股東占用了3000多萬的貨款，并且占用時間長達一年才收回？
5家PE入股價差5倍
宜安科技股東是清一色的法人股東，除了宜安實業(yè)持有78.75%股權外，湘江產(chǎn)業(yè)投資有限公司、港安控股有限公司、東莞市中安企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)、東莞市科創(chuàng)投資管理公司、長沙市厚水投資咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)共5家創(chuàng)投涌現(xiàn)，分別持股9.13%、5.25%、5%、1%、0.875%。
有意思的是，上述5家創(chuàng)投于2009年9月同期入股，但轉(zhuǎn)讓單價卻并一樣，湘江產(chǎn)業(yè)和厚水咨詢以每港幣注冊資本對應出資5.9元港幣受讓，科創(chuàng)投資受讓價則為8.4元港幣，港安投資和中安咨詢僅為1.5元港幣，轉(zhuǎn)讓價格竟然相差5倍有余。
其中，港安投資和中安咨詢是宜安科技內(nèi)部員工投資設立，轉(zhuǎn)讓價格較低。但其余三家創(chuàng)投為何愿意被差別對待呢？對此，招股書解釋：“希望借助湘江產(chǎn)業(yè)投資平臺，整合其所投資企業(yè)的資源，開發(fā)潛在客戶、拓展國內(nèi)銷售市場。”
而湘江產(chǎn)業(yè)的控股股東為湖南湘投控股集團，持股99.5%。據(jù)了解，湘江產(chǎn)業(yè)先后投資管理過三一重工、博云新材、唐人神等超過30個項目。
愛屋及烏，厚水咨詢?yōu)橄娼a(chǎn)業(yè)的員工投資設立，故而價格一致。厚水咨詢的第一大股東是招商致遠資本投資公司，持股27.06%。
不得不說的是，招商致遠是招商證券全資直投子公司，去年上半年共投資廣州鹿山新材料股份有限公司、江蘇界達特異新材料股份有限公司、深圳市長亮科技股份有限公司、彬州市金貴銀業(yè)股份有限公司共4家公司，其中長亮科技已于3月6日過會。
不過，宜安科技招股書顯示，招商致遠并不能分享宜安科技上市的收益。2011年10月，厚水咨詢合伙人變更，才引進包括招商致遠在內(nèi)的新合伙人，合伙協(xié)議約定新增合伙人不享有厚水咨詢對宜安科技投資的損益。
但招商致遠與厚水咨詢的交情不僅于此，厚水咨詢的股東多為湘江產(chǎn)業(yè)的員工，去年招商致遠協(xié)同湘江產(chǎn)業(yè)等共同投資設立了招商湘江產(chǎn)業(yè)投資有限公司，注冊資本11.57億元，其中招商致遠出資3億元，湘江產(chǎn)業(yè)出資0.3億元，華祺投資出資1.5億元。
“客座教授”財富或超10億
宜安科技實際控制人李揚德，持有宜安實業(yè)99.99%股權，從而間接持有宜安科技78.75%股權，即6614.93萬股。
招股書顯示，2011年宜安科技基本每股收益0.66元，參照中證指數(shù)公布的3月16日該行業(yè)29.54倍動態(tài)市盈率估算，宜安科技發(fā)行價可能為19.5元/股，李揚德所持的股票市值將達到12.9億元。
另外，除宜安科技外，李揚德旗下還有13家公司，包括宜安實業(yè)、德威度假村、精密制品、德威控股、中金化工等。
公開資料顯示，李揚德畢業(yè)于清華大學工商管理碩士，宜安科技現(xiàn)有36項專利及專利申請權均由他轉(zhuǎn)讓所得。
有趣的是，李揚德不僅坐擁多家公司，還頭頂多個高校教授頭銜，比如華中科技大學、寧夏理工大學兼職教授，襄樊學院客座教授，佳木斯大學特聘教授，北京科技大學博士學位研究生協(xié)助指導教師。