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        養(yǎng)老金邁出市場化運作第一步
        2012-03-25   作者:記者 桑彤 楊溢仁  來源:新華網(wǎng)
         

            隨著首批地方養(yǎng)老金委托投資獲批,作為百姓養(yǎng)命錢的養(yǎng)老金在一片爭議聲中邁出了市場化投資的第一步。廣東試點一旦推廣到全國,中長期對債市以及股市的提振作用不言而喻,良性互動將助推養(yǎng)老金及資本市場實現(xiàn)雙贏。

            養(yǎng)老金入市邁出市場化投資第一步

            全國社保基金理事會20日宣布,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),全國社會保障基金理事會受廣東省政府委托,投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。資金將分批到位,委托投資期限暫定兩年。新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中,確保實現(xiàn)基金保值增值。
            事實上,有關(guān)地方養(yǎng)老金運營的問題討論已久,此前各方對養(yǎng)老金是否投資股市的看法存在一定分歧。而此次千億養(yǎng)老金開閘,且投向以固定收益為主,可以看出其“保值增值”的根本目的。
            據(jù)了解,截至2011年底,我國基本養(yǎng)老金累計結(jié)存1.9萬億元,主要投資于國債和銀行定期存款,其中,90%以上基金資產(chǎn)是銀行存款,投資于國債的比例不到10%。十多年來,基本養(yǎng)老金的年均收益率約為2%,如果扣除通貨膨脹率,其實際投資收益為負數(shù)。
            而與基本養(yǎng)老金不同的是,目前全國社保基金、企業(yè)年金都已進入資本市場開展投資活動,并取得了良好的投資效果。舉例而言,成立11年來,全國社保基金累計投資收益達2847億元,其中股票投資收益貢獻率約46%,年均投資收益率達8.41%,顯著高于同期的年均通脹率。
            國金證券財富管理中心分析師李曉光表示,養(yǎng)老金經(jīng)過十幾年的運作,自身的增值能力比較有限,因此需要尋找積極的投資渠道和投資路徑。資本市場目前的法制建設(shè)等已較為完善,債券市場風(fēng)險較小相對平穩(wěn),能夠起到保值增值的作用,這和社保基金投資初衷相吻合。
            此次廣東省養(yǎng)老金委托社保基金這一平臺進行投資,無疑是邁出了市場化運作的第一步,亦打開了業(yè)界對于地方養(yǎng)老金市場化投資的預(yù)期。

            債券市場將迎穩(wěn)健基石

            可以看到,此次新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中,而非股市。全國社保基金理事會21日再度強調(diào),不要把“委托投資運營”誤讀為“委托入市”,該項資金主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等固定收益類產(chǎn)品。
            “這無疑將促進我國債券市場的發(fā)展。”李曉光對記者表示,“在我國資本市場中,債券市場規(guī)模一直比較小,隨著直接融資比例的提高,未來債券市場將步入加速發(fā)展的階段。”
            在財達證券首席策略分析師李劍峰看來,這對債券市場而言具有深遠的意義,入市的養(yǎng)老金未來或?qū)⒊蔀橹匾臋C構(gòu)投資者。
            當(dāng)然,“估計養(yǎng)老金入市的謹(jǐn)慎程度要高于保險和銀行類機構(gòu)。”李劍峰指出,“該類資金會將風(fēng)險控制放在首位,因此低評級‘垃圾債’估計現(xiàn)階段不會參與。”
            按照目前更多配置到固定收益類產(chǎn)品的指導(dǎo),券商預(yù)計,本次投資到債市的資金將在600億元以上。結(jié)合目前債市的表現(xiàn)分析,利率債和資質(zhì)較好的信用債將成為主要受益品種。
            大成基金固定收益部總監(jiān)陳尚前建議,由于養(yǎng)老金對未來的支付有相對明確的測算,應(yīng)開展與未來支出匹配的投資,比較適合進入收益相對穩(wěn)定且預(yù)期收益率較高的信用債市場。
            “信用債有一個很重要的特點,就是相對利息收入比較高,如此一來利息收入就可以成為資產(chǎn)管理的主要收益來源之一,使債券類資產(chǎn)組合在控制信用風(fēng)險的前提下提高收益增長的空間和穩(wěn)定性。”陳尚前說。

            良性互動實現(xiàn)雙贏

            與債券市場的一片利好相比,股票市場似乎相對平靜。從宣布這一消息之后的兩天來看,A股市場仍以震蕩盤整為主。
            對此,不少專家坦言,該利好對于股市的心理影響將大于實質(zhì)影響,但其示范效應(yīng)會逐步在全國范圍鋪開。
            鑒于此次社保理事會在披露的信息中并未明確劃分投資比例,僅表示“新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中,確保實現(xiàn)基金保值增值”,因此大成基金判斷,養(yǎng)老基金入市并全面鋪開仍然需要出臺多項政策法規(guī)與之配套,在相關(guān)政策法規(guī)出臺之前,短期內(nèi)難有突破性進展。
            李曉光表示,“養(yǎng)老金入市并不能扭轉(zhuǎn)股票市場當(dāng)前的行情趨勢,但隨著制度的逐步推進,經(jīng)歷了量變到質(zhì)變的過程,最終將對市場產(chǎn)生積極的帶動作用。”
            多數(shù)券商研究員表示,隨著養(yǎng)老金等長期資金的介入,投資者的投資理念及投資風(fēng)格亦會發(fā)生轉(zhuǎn)變,利好藍籌股。加上社保基金成功運作的經(jīng)驗,未來其成為A股市場生力軍的發(fā)展空間依然巨大。
            境外成熟市場的經(jīng)驗表明,養(yǎng)老金作為重要的長期資金,進入資本市場開展投資活動,可以實現(xiàn)兩者的良性互動。美國的養(yǎng)老金規(guī)模在1980年之后擴張速度最快,原因一方面在于養(yǎng)老金的稅制改革,可以稅前扣除,極大地鼓勵了人們儲蓄養(yǎng)老金的積極性;另一方面,養(yǎng)老金投資于股票、共同基金等,跟資本市場形成了良性互動,正反饋得以延續(xù)。

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