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        華誼兄弟離不了馮小剛?
        影視公司上市難解持續(xù)發(fā)展隱憂
        2012-02-17   作者:記者 侯云龍/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
         
        【字號

            一向心直口快的著名導演馮小剛因時有驚人言語,在影視圈中,一直都是個備受關(guān)注的人物。而近日馮導的影響力又突然震撼了一把資本市場,其與電影“分手”的言論,不但讓東家華誼兄弟驚出一身冷汗,還使華誼兄弟的大小股東損失慘重。
          一時間,華誼兄弟陷入危機,不但其上市之初引以為傲的“明星股東制”遭到外界質(zhì)疑,連一眾計劃今年上市的影視類公司也被牽連其中,不少投資者紛紛表示,盡管影視類公司屬于國家大力扶持的“文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)”,但仍會對其上市后的持續(xù)發(fā)展打一個巨大的問號。

          馮導“撒嬌”價值3.2億元

          2月8日,馮導發(fā)微博稱“對電影的愛越來越淡,對這樣的生活也開始感到厭惡,也許真的到了要和它說分手的時候了”。此言一出,立即被網(wǎng)友解讀為馮導要退出江湖。這一消息瞬間被轉(zhuǎn)發(fā)到華誼兄弟的股吧內(nèi),一時間議論紛紛,投資者擔心繼葛優(yōu)“跳槽”后,華誼兄弟再失一根臺柱。
          其后,市場對馮導的去留展開聯(lián)想,2月9日華誼兄弟股價下挫1.19%。當日晚間,馮導似乎意識到了事態(tài)的嚴重,再度更新微博,就連累華誼兄弟股票受創(chuàng)表態(tài),稱此前有關(guān)言論為“撒嬌”。“我會尊重與華誼的合約,并力所能及高質(zhì)履行”,馮導寫道,“各位就當我在微博上撒了一回嬌吧。”不過,2月10日華誼兄弟股價再度下跌0.49%,直到2月11日才止跌回升。
          盡管馮導及時補救,但此番“撒嬌”仍讓華誼兄弟損失慘重。相關(guān)市場機構(gòu)根據(jù)近期市場表現(xiàn)估算,在馮導發(fā)出與電影“分手”的言論后,華誼兄弟連續(xù)三個交易日跑輸大盤,股東因此少賺約3.2億元。更有好事者稱,持股576萬股的馮導自己也在此事件中損失慘重,至少損失的304萬元。
          對于馮導即興出演的這出“資本市場短劇”,《經(jīng)濟參考報》記者通過多種渠道,試圖參訪馮導本人,但截至發(fā)稿時為止,馮導方面并未接受記者采訪。
          對此,有投資者認為市場反應(yīng)過度。但事實上,作為華誼兄弟的臺柱以及重要股東,馮導的一舉一動都會引起公司股價的大起大落。
          華誼兄弟財報顯示,在華誼兄弟的主營業(yè)務(wù)收入中,電影業(yè)務(wù)占比接近四成,毛利率高達48%左右,是其主要收入來源。2011年公司三季報顯示,前三季共有6部電影貢獻利潤,其中馮小剛執(zhí)導的《非誠勿擾2》票房分賬及版權(quán)銷售收入7626.41萬元,衍生收入2228.98萬元,合計9855.39萬元。而另外5部電影全部收入合計只有4029.13萬元,只有馮導作品票房的約四成。
          2010年前三季度,馮導執(zhí)導的《唐山大地震》上映后,創(chuàng)出票房紀錄,其收入高達17218.47萬元,衍生收入3352.50萬元,合計2.06億元。同期,其余多部口碑和票房均良好的影片收入合計僅7970.17萬元,不足《唐山大地震》的四成。
          從營收數(shù)據(jù)來看,近年來馮導的生產(chǎn)效率雖然不高,每年只有一部,但創(chuàng)造的收入?yún)s占到了華誼兄弟電影業(yè)務(wù)的七成左右。其對華誼兄弟的營收貢獻可見一斑,連華誼兄弟董事長王中軍也直言:“馮小剛是公司核心競爭產(chǎn)品。”

          華誼兄弟離不開馮導?

          盡管這出“資本市場短劇”已經(jīng)告一段落,但馮導卻讓資本市場見識了自己巨大的影響力。對此,一些投資者表示,仍心有余悸,并稱受此事件影響,不得不對華誼兄弟的前景進行重新考量。
          的確,目前馮導對華誼兄弟的營收貢獻巨大,雖然現(xiàn)在保證會尊重合同,但一旦和華誼兄弟的合同到期,并不再續(xù)約,華誼兄弟的前景似乎就變成一個未知數(shù)。
          對于外界對公司前景的擔憂,華誼兄弟董秘胡明近期表示,“我覺得從華誼兄弟本身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,從整個過往歷史來看,公司已經(jīng)越發(fā)成熟,包括架構(gòu)、業(yè)務(wù)方面正在逐步完善,產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)在也很完整,所以不會因為少了一部導演的戲,業(yè)績就‘扛’不住了。當然,我們目前肯定會盡量地把事情往好的方向去努力。”而在此之前,胡明曾就此事發(fā)表微博稱,“這是最不需要擔心的,我們躺著都能掙錢”。
          數(shù)據(jù)似乎可以印證華誼兄弟方面的信心。華誼兄弟1月18日公布的2011年年度業(yè)績預告顯示,歸屬于上市公司股東的凈利潤,與上年同期相比增長了30%到45%,盈利為1.93億元到2.1億元。公司方面表示,2011年度公司經(jīng)營狀況良好,核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,影視劇版權(quán)價值不斷提升。產(chǎn)業(yè)鏈進一步完善,通過開拓品牌及知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)等新的經(jīng)營模式提高公司的盈利能力,使得公司業(yè)績增長。
          另外,公司過往財報還顯示,華誼兄弟自上市以來,在鞏固電影、電視劇、藝人經(jīng)紀三大業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,開始多業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局,其新增業(yè)務(wù)包括:電影院業(yè)務(wù)、演藝業(yè)務(wù)、公關(guān)營銷業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)、主題公園業(yè)務(wù),八大業(yè)務(wù)布局已成雛形。特別是影視劇業(yè)務(wù),發(fā)展喜人,不但每年投拍電視劇數(shù)量穩(wěn)步增長,其收益和收益在總營收中的占比,也一路攀升。
          對此,海通證券分析指出,公司的制作能力是歷經(jīng)市場考驗的,2012年集中上映多部全力打造的大作,與此同時,電視劇業(yè)務(wù)明年盈利能力將緊追電影,2011年投拍的電視劇中,至少4部產(chǎn)值在億元級別,一定程度上鎖定了收益。此外,文化城與主題公園的品牌授權(quán)費仍將持續(xù)貢獻收益,與騰訊在新媒體上的深度合作也有望探索出新的盈利模式。
          盡管如此,仍有投資者信奉馮導的金字招牌,并認為不管馮導以什么樣的原因離開華誼兄弟,短時間內(nèi)將不會出現(xiàn)馮導式的“全民觀影”大片,屆時將對華誼兄弟營收造成巨大影響。
          對此,有分析指出,目前華誼兄弟正在全力推進“H計劃”,大力扶持新銳導演。烏爾善、鈕承澤、彭浩翔、夏永康、陳國輝、林書宇、馮德倫等新銳導演均在這一計劃中,并開始進入創(chuàng)造力旺盛的高產(chǎn)期。屆時,華誼兄弟的營收將會得到極大提升。

          “明星股東制”遭質(zhì)疑

          這次事件除了對華誼兄弟股價造成不小的影響,也使不少投資者開始對華誼兄弟推行的“明星股東制”重新思考。
          2007年11月19日,華誼兄弟大股東開始將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給部分工作人員和影視導演明星,如馮小剛、張紀中、葛根塔娜、梁笑笑、李冰冰、羅海瓊等人。2008年2月,華誼兄弟大面積增資擴股,而出資對象清一色為公司員工及簽約明星。此次黃曉明、張涵予、胡可在內(nèi)的50余人受讓股份,多的如黃曉明180萬股,少的如袁春3萬股。
          對此,外界曾一度認為,華誼兄弟的“明星股東制”有助于拉攏大批影視明星,這在目前國內(nèi)的影視圈中,至關(guān)重要,將成為華誼兄弟不可或缺的核心競爭力。
          事實上,這一制度在華誼兄弟上市后,確實對其發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。特別是馮小剛、李冰冰、黃曉明、張涵予等明星股東的賣力工作和演出,為華誼兄弟的影視作品聚集了大量人氣,對票房貢獻巨大。
          但正如一位業(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟參考報》記者介紹的,在影視圈內(nèi)想拿錢拴住人,很難。一方面,明星均有各自的發(fā)展計劃,并不會一味地按照公司的計劃行事;另一方面,盡管華誼兄弟實現(xiàn)上市,但每年的影視劇產(chǎn)出仍十分有限,但旗下的眾多大小明星,都希望在影視作品中,擔綱重要角色。因此,藝人和公司間,以及藝人之間的矛盾也就日益滋生。
          事實上,華誼兄弟的明星陣營并非鐵板一塊。2010年,周迅、黃曉明、許晴等明星紛紛離開華誼兄弟,受此影響華誼兄弟股價曾一度出現(xiàn)波動;而在更早的2005年,華誼兄弟出現(xiàn)人事地震,陳道明、夏雨、胡軍、周韻、佟大為、任泉以及楊紫瓊、關(guān)之琳、劉嘉玲、吳君如、袁詠儀等多位明星,跟隨華誼兄弟經(jīng)紀公司原總裁王京花轉(zhuǎn)投橙天娛樂。之后,范冰冰也離開公司,成立了自己的工作室。這幾乎掏空了當時的華誼兄弟。另外,華誼兄弟核心制作團隊離開的消息,也不脛而走,一再見諸報端。
          “這和普通生產(chǎn)產(chǎn)品的公司不同。即便公司的核心人員流失,但生產(chǎn)機器、生產(chǎn)設(shè)備,以及生產(chǎn)技術(shù),都不會流失,短期內(nèi)不會對公司的生產(chǎn)造成太大影響。通過補救措施,甚至可以防止對公司中長期的影響。”香港金宇國際投資人王舜來向《經(jīng)濟參考報》記者介紹:“但影視類公司就大大不同,明星和制作團隊一旦離開,很難在短時間內(nèi)找到合適的、有影響力的代替者,會對公司造成不小的影響。”
          對此,有投資者還表示,明星股東一般更多的考慮自己的演藝事業(yè),并不會像普通股東一樣,考慮公司的前景。因此,脫離公司的可能性很高,而且會很突然。盡管有合同,但華誼兄弟方面不可能保證永遠留住某個明星。一旦2005年“人事地震”重演,華誼兄弟將難以應(yīng)付,而公司股價也不容樂觀。

          影視公司上市難解發(fā)展隱憂

          對于馮導引發(fā)的此次事件以及相關(guān)爭議,不少人認為是小題大做,但部分市場人士卻向《經(jīng)濟參考報》記者表示,相關(guān)的討論非常有意義。因為,在國家大力發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的背景下,未來將會有更多影視公司選擇登陸資本市場。而華誼兄弟面臨的諸多持續(xù)發(fā)展隱憂,同樣也是所有上市的影視企業(yè)所必須面對的難題。
          公開信息顯示,華錄百納計劃在A股創(chuàng)業(yè)板上市,現(xiàn)已開始招股;海潤影視不久之后也有望在香港市場掛牌。除了最近即將上市的這兩家影視公司外,還有慈文影視、小馬奔騰、金英馬等影視公司也表露出各自的上市計劃。而據(jù)證監(jiān)會日前披露出的擬上市公司資料,中影集團等多家影視公司,均計劃登陸資本市場。
          湘財證券分析認為,未來將迎來更多的電影企業(yè)上市,包括中影集團,星光國際等,后續(xù)的上影集團也會陸續(xù)上市;另外,鼓勵各種市場主體投資電影,有利于電影投資主體的多元化,伴隨著更多的電影行業(yè)公司的上市,電影行業(yè)將成為資本市場關(guān)注的焦點。
          不過,有業(yè)內(nèi)人士卻指出,目前國內(nèi)不少影視公司均采用了和華誼兄弟相似的“明星制”,上市后同樣會面臨華誼兄弟所面臨的問題。盡管明星去留的各種不利影響可以通過多種方式化解。但對于上市公司而言,這些問題可能對公司股價造成影響,進而影響投資者的信心。
          另外,部分影視公司負責人還指出,影視類公司上市后,仍面臨其他各類風險,對持續(xù)盈利能力都是不小的考驗。據(jù)介紹,和影視產(chǎn)業(yè)資本目前日益高漲的活躍程度相比,國內(nèi)影視作品盈利情況并不理想,除了部分公司的大制作能夠保證盈利外,大多數(shù)電影只能獲得微利甚至不盈利;而電視劇方面,國內(nèi)近80%的電視劇都處在虧損狀態(tài)。
          尚世影業(yè)制片人董浩宇曾表示,2011年全國電視劇產(chǎn)量近兩萬集,已經(jīng)位居世界第一。但約有75%虧損,10%左右?guī)缀醪挥蕵樊a(chǎn)業(yè)研究機構(gòu)藝恩咨統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2011年約有1.7萬集電視劇生產(chǎn),由于播出機構(gòu)有限,每年電視臺播出集數(shù)約6000到8000集,能夠?qū)崿F(xiàn)收益的約3000集,八成以上電視劇投資打了“水漂”。
          中視豐德影視版權(quán)有限公司董事長王建峰介紹,影視行業(yè)目前根本不缺錢。國內(nèi)電視劇的制作投入資金每年超過100億元,但各地電視臺的購買能力只有70億元左右。有些爛戲,到第三年都播不完,造成大量資源浪費。
          對目前影視市場的“虧損”態(tài)勢,王建峰給出了精準的解讀。他指出,目前國內(nèi)影視行業(yè)缺的不是錢,而是好的制作人。目前,影視劇好的創(chuàng)作太少,基本上變成批量生產(chǎn)。比如流行偵破題材,就會大量跟風;流行劇穿越了,一系列清宮穿越劇又都應(yīng)運而生。“像這種批量生產(chǎn)無創(chuàng)作可言,而投資者也不是傻子。整個2011年行業(yè)虧損230億,為什么還要把這個錢扔到這個行業(yè)當中來?”王建峰這樣說。
          中投顧問有高級研究員薛勝文認為,目前國內(nèi)影視制作公司在選擇大批量上市的關(guān)鍵原因在于,目前的影視制造公司資金充裕,已經(jīng)開始邁入批量生產(chǎn)的資本時代;而深層次的原因仍然在于上市圈錢。目前大量從房地產(chǎn)等行業(yè)撤出的游資進入影視制作領(lǐng)域,影視作品產(chǎn)量過剩嚴重,此時影視公司大量上市并不合適。
          王建峰則擔憂,影視制作公司上市后,為了滿足投資者對公司的利潤要求,影視作品產(chǎn)量可能會出現(xiàn)盲目擴張,會出現(xiàn)大躍進式的大量制作影視劇的情況,這會造成整個行業(yè)的浮躁,還會使批量生產(chǎn)的影視作品出現(xiàn)粗制濫造的情況。
          對此,曾長期考查過影視劇投資的王舜來認為,保障影視公司長期盈利的核心競爭力其實是具有優(yōu)秀創(chuàng)作才能的制作人員和演員,他們創(chuàng)作好壞是一部影視作品能否被觀眾接受,能否盈利的關(guān)鍵。但這種核心競爭力會受到諸多因素的影響,并且很難在長時間內(nèi)被影視公司所擁有。而這正是此次馮小剛“撒嬌”事件造成華誼兄弟股價震蕩的內(nèi)在原因。
          王舜來認為,盡管文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)前景可期,國內(nèi)影視市場也日益繁榮。但作為影視公司,不應(yīng)盲目上市。一般來說,影視公司制作能力有限,即便一部電影或電視劇出現(xiàn)虧損,也會使財報非常難看。屆時,不但股價會下跌,還有被投資者拋棄的風險。“事實上,好萊塢的主流影視制作公司并不依靠上市,由于融資渠道廣泛,這些公司反而能認真地搞創(chuàng)作,最終確保影視作品的高品質(zhì),并且取得不錯的收益。”王舜來補充。

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