一向心直口快的著名導演馮小剛因時有驚人言語，在影視圈中，一直都是個備受關(guān)注的人物。而近日馮導的影響力又突然震撼了一把資本市場，其與電影“分手”的言論，不但讓東家華誼兄弟驚出一身冷汗，還使華誼兄弟的大小股東損失慘重。
一時間，華誼兄弟陷入危機，不但其上市之初引以為傲的“明星股東制”遭到外界質(zhì)疑，連一眾計劃今年上市的影視類公司也被牽連其中，不少投資者紛紛表示，盡管影視類公司屬于國家大力扶持的“文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)”，但仍會對其上市后的持續(xù)發(fā)展打一個巨大的問號。
馮導“撒嬌”價值3.2億元
2月8日，馮導發(fā)微博稱“對電影的愛越來越淡，對這樣的生活也開始感到厭惡，也許真的到了要和它說分手的時候了”。此言一出，立即被網(wǎng)友解讀為馮導要退出江湖。這一消息瞬間被轉(zhuǎn)發(fā)到華誼兄弟的股吧內(nèi)，一時間議論紛紛，投資者擔心繼葛優(yōu)“跳槽”后，華誼兄弟再失一根臺柱。
其后，市場對馮導的去留展開聯(lián)想，2月9日華誼兄弟股價下挫1.19%。當日晚間，馮導似乎意識到了事態(tài)的嚴重，再度更新微博，就連累華誼兄弟股票受創(chuàng)表態(tài)，稱此前有關(guān)言論為“撒嬌”。“我會尊重與華誼的合約，并力所能及高質(zhì)履行”，馮導寫道，“各位就當我在微博上撒了一回嬌吧。”不過，2月10日華誼兄弟股價再度下跌0.49%，直到2月11日才止跌回升。
盡管馮導及時補救，但此番“撒嬌”仍讓華誼兄弟損失慘重。相關(guān)市場機構(gòu)根據(jù)近期市場表現(xiàn)估算，在馮導發(fā)出與電影“分手”的言論后，華誼兄弟連續(xù)三個交易日跑輸大盤，股東因此少賺約3.2億元。更有好事者稱，持股576萬股的馮導自己也在此事件中損失慘重，至少損失的304萬元。
對于馮導即興出演的這出“資本市場短劇”，《經(jīng)濟參考報》記者通過多種渠道，試圖參訪馮導本人，但截至發(fā)稿時為止，馮導方面并未接受記者采訪。
對此，有投資者認為市場反應(yīng)過度。但事實上，作為華誼兄弟的臺柱以及重要股東，馮導的一舉一動都會引起公司股價的大起大落。
華誼兄弟財報顯示，在華誼兄弟的主營業(yè)務(wù)收入中，電影業(yè)務(wù)占比接近四成，毛利率高達48%左右，是其主要收入來源。2011年公司三季報顯示，前三季共有6部電影貢獻利潤，其中馮小剛執(zhí)導的《非誠勿擾2》票房分賬及版權(quán)銷售收入7626.41萬元，衍生收入2228.98萬元，合計9855.39萬元。而另外5部電影全部收入合計只有4029.13萬元，只有馮導作品票房的約四成。
2010年前三季度，馮導執(zhí)導的《唐山大地震》上映后，創(chuàng)出票房紀錄，其收入高達17218.47萬元，衍生收入3352.50萬元，合計2.06億元。同期，其余多部口碑和票房均良好的影片收入合計僅7970.17萬元，不足《唐山大地震》的四成。
從營收數(shù)據(jù)來看，近年來馮導的生產(chǎn)效率雖然不高，每年只有一部，但創(chuàng)造的收入?yún)s占到了華誼兄弟電影業(yè)務(wù)的七成左右。其對華誼兄弟的營收貢獻可見一斑，連華誼兄弟董事長王中軍也直言：“馮小剛是公司核心競爭產(chǎn)品。”
華誼兄弟離不開馮導？
盡管這出“資本市場短劇”已經(jīng)告一段落，但馮導卻讓資本市場見識了自己巨大的影響力。對此，一些投資者表示，仍心有余悸，并稱受此事件影響，不得不對華誼兄弟的前景進行重新考量。
的確，目前馮導對華誼兄弟的營收貢獻巨大，雖然現(xiàn)在保證會尊重合同，但一旦和華誼兄弟的合同到期，并不再續(xù)約，華誼兄弟的前景似乎就變成一個未知數(shù)。
對于外界對公司前景的擔憂，華誼兄弟董秘胡明近期表示，“我覺得從華誼兄弟本身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，從整個過往歷史來看，公司已經(jīng)越發(fā)成熟，包括架構(gòu)、業(yè)務(wù)方面正在逐步完善，產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)在也很完整，所以不會因為少了一部導演的戲，業(yè)績就‘扛’不住了。當然，我們目前肯定會盡量地把事情往好的方向去努力。”而在此之前，胡明曾就此事發(fā)表微博稱，“這是最不需要擔心的，我們躺著都能掙錢”。
數(shù)據(jù)似乎可以印證華誼兄弟方面的信心。華誼兄弟1月18日公布的2011年年度業(yè)績預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤，與上年同期相比增長了30%到45%，盈利為1.93億元到2.1億元。公司方面表示，2011年度公司經(jīng)營狀況良好，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，影視劇版權(quán)價值不斷提升。產(chǎn)業(yè)鏈進一步完善，通過開拓品牌及知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)等新的經(jīng)營模式提高公司的盈利能力，使得公司業(yè)績增長。
另外，公司過往財報還顯示，華誼兄弟自上市以來，在鞏固電影、電視劇、藝人經(jīng)紀三大業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，開始多業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其新增業(yè)務(wù)包括：電影院業(yè)務(wù)、演藝業(yè)務(wù)、公關(guān)營銷業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)、主題公園業(yè)務(wù)，八大業(yè)務(wù)布局已成雛形。特別是影視劇業(yè)務(wù)，發(fā)展喜人，不但每年投拍電視劇數(shù)量穩(wěn)步增長，其收益和收益在總營收中的占比，也一路攀升。
對此，海通證券分析指出，公司的制作能力是歷經(jīng)市場考驗的，2012年集中上映多部全力打造的大作，與此同時，電視劇業(yè)務(wù)明年盈利能力將緊追電影，2011年投拍的電視劇中，至少4部產(chǎn)值在億元級別，一定程度上鎖定了收益。此外，文化城與主題公園的品牌授權(quán)費仍將持續(xù)貢獻收益，與騰訊在新媒體上的深度合作也有望探索出新的盈利模式。
盡管如此，仍有投資者信奉馮導的金字招牌，并認為不管馮導以什么樣的原因離開華誼兄弟，短時間內(nèi)將不會出現(xiàn)馮導式的“全民觀影”大片，屆時將對華誼兄弟營收造成巨大影響。
對此，有分析指出，目前華誼兄弟正在全力推進“H計劃”，大力扶持新銳導演。烏爾善、鈕承澤、彭浩翔、夏永康、陳國輝、林書宇、馮德倫等新銳導演均在這一計劃中，并開始進入創(chuàng)造力旺盛的高產(chǎn)期。屆時，華誼兄弟的營收將會得到極大提升。
“明星股東制”遭質(zhì)疑
這次事件除了對華誼兄弟股價造成不小的影響，也使不少投資者開始對華誼兄弟推行的“明星股東制”重新思考。
2007年11月19日，華誼兄弟大股東開始將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給部分工作人員和影視導演明星，如馮小剛、張紀中、葛根塔娜、梁笑笑、李冰冰、羅海瓊等人。2008年2月，華誼兄弟大面積增資擴股，而出資對象清一色為公司員工及簽約明星。此次黃曉明、張涵予、胡可在內(nèi)的50余人受讓股份，多的如黃曉明180萬股，少的如袁春3萬股。
對此，外界曾一度認為，華誼兄弟的“明星股東制”有助于拉攏大批影視明星，這在目前國內(nèi)的影視圈中，至關(guān)重要，將成為華誼兄弟不可或缺的核心競爭力。
事實上，這一制度在華誼兄弟上市后，確實對其發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。特別是馮小剛、李冰冰、黃曉明、張涵予等明星股東的賣力工作和演出，為華誼兄弟的影視作品聚集了大量人氣，對票房貢獻巨大。
但正如一位業(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟參考報》記者介紹的，在影視圈內(nèi)想拿錢拴住人，很難。一方面，明星均有各自的發(fā)展計劃，并不會一味地按照公司的計劃行事；另一方面，盡管華誼兄弟實現(xiàn)上市，但每年的影視劇產(chǎn)出仍十分有限，但旗下的眾多大小明星，都希望在影視作品中，擔綱重要角色。因此，藝人和公司間，以及藝人之間的矛盾也就日益滋生。
事實上，華誼兄弟的明星陣營并非鐵板一塊。2010年，周迅、黃曉明、許晴等明星紛紛離開華誼兄弟，受此影響華誼兄弟股價曾一度出現(xiàn)波動；而在更早的2005年，華誼兄弟出現(xiàn)人事地震，陳道明、夏雨、胡軍、周韻、佟大為、任泉以及楊紫瓊、關(guān)之琳、劉嘉玲、吳君如、袁詠儀等多位明星，跟隨華誼兄弟經(jīng)紀公司原總裁王京花轉(zhuǎn)投橙天娛樂。之后，范冰冰也離開公司，成立了自己的工作室。這幾乎掏空了當時的華誼兄弟。另外，華誼兄弟核心制作團隊離開的消息，也不脛而走，一再見諸報端。
“這和普通生產(chǎn)產(chǎn)品的公司不同。即便公司的核心人員流失，但生產(chǎn)機器、生產(chǎn)設(shè)備，以及生產(chǎn)技術(shù)，都不會流失，短期內(nèi)不會對公司的生產(chǎn)造成太大影響。通過補救措施，甚至可以防止對公司中長期的影響。”香港金宇國際投資人王舜來向《經(jīng)濟參考報》記者介紹：“但影視類公司就大大不同，明星和制作團隊一旦離開，很難在短時間內(nèi)找到合適的、有影響力的代替者，會對公司造成不小的影響。”
對此，有投資者還表示，明星股東一般更多的考慮自己的演藝事業(yè)，并不會像普通股東一樣，考慮公司的前景。因此，脫離公司的可能性很高，而且會很突然。盡管有合同，但華誼兄弟方面不可能保證永遠留住某個明星。一旦2005年“人事地震”重演，華誼兄弟將難以應(yīng)付，而公司股價也不容樂觀。
影視公司上市難解發(fā)展隱憂
對于馮導引發(fā)的此次事件以及相關(guān)爭議，不少人認為是小題大做，但部分市場人士卻向《經(jīng)濟參考報》記者表示，相關(guān)的討論非常有意義。因為，在國家大力發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的背景下，未來將會有更多影視公司選擇登陸資本市場。而華誼兄弟面臨的諸多持續(xù)發(fā)展隱憂，同樣也是所有上市的影視企業(yè)所必須面對的難題。
公開信息顯示，華錄百納計劃在A股創(chuàng)業(yè)板上市，現(xiàn)已開始招股；海潤影視不久之后也有望在香港市場掛牌。除了最近即將上市的這兩家影視公司外，還有慈文影視、小馬奔騰、金英馬等影視公司也表露出各自的上市計劃。而據(jù)證監(jiān)會日前披露出的擬上市公司資料，中影集團等多家影視公司，均計劃登陸資本市場。
湘財證券分析認為，未來將迎來更多的電影企業(yè)上市，包括中影集團，星光國際等，后續(xù)的上影集團也會陸續(xù)上市；另外，鼓勵各種市場主體投資電影，有利于電影投資主體的多元化，伴隨著更多的電影行業(yè)公司的上市，電影行業(yè)將成為資本市場關(guān)注的焦點。
不過，有業(yè)內(nèi)人士卻指出，目前國內(nèi)不少影視公司均采用了和華誼兄弟相似的“明星制”，上市后同樣會面臨華誼兄弟所面臨的問題。盡管明星去留的各種不利影響可以通過多種方式化解。但對于上市公司而言，這些問題可能對公司股價造成影響，進而影響投資者的信心。
另外，部分影視公司負責人還指出，影視類公司上市后，仍面臨其他各類風險，對持續(xù)盈利能力都是不小的考驗。據(jù)介紹，和影視產(chǎn)業(yè)資本目前日益高漲的活躍程度相比，國內(nèi)影視作品盈利情況并不理想，除了部分公司的大制作能夠保證盈利外，大多數(shù)電影只能獲得微利甚至不盈利；而電視劇方面，國內(nèi)近80%的電視劇都處在虧損狀態(tài)。
尚世影業(yè)制片人董浩宇曾表示，2011年全國電視劇產(chǎn)量近兩萬集，已經(jīng)位居世界第一。但約有75%虧損，10%左右?guī)缀醪挥蕵樊a(chǎn)業(yè)研究機構(gòu)藝恩咨統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年約有1.7萬集電視劇生產(chǎn)，由于播出機構(gòu)有限，每年電視臺播出集數(shù)約6000到8000集，能夠?qū)崿F(xiàn)收益的約3000集，八成以上電視劇投資打了“水漂”。
中視豐德影視版權(quán)有限公司董事長王建峰介紹，影視行業(yè)目前根本不缺錢。國內(nèi)電視劇的制作投入資金每年超過100億元，但各地電視臺的購買能力只有70億元左右。有些爛戲，到第三年都播不完，造成大量資源浪費。
對目前影視市場的“虧損”態(tài)勢，王建峰給出了精準的解讀。他指出，目前國內(nèi)影視行業(yè)缺的不是錢，而是好的制作人。目前，影視劇好的創(chuàng)作太少，基本上變成批量生產(chǎn)。比如流行偵破題材，就會大量跟風；流行劇穿越了，一系列清宮穿越劇又都應(yīng)運而生。“像這種批量生產(chǎn)無創(chuàng)作可言，而投資者也不是傻子。整個2011年行業(yè)虧損230億，為什么還要把這個錢扔到這個行業(yè)當中來？”王建峰這樣說。
中投顧問有高級研究員薛勝文認為，目前國內(nèi)影視制作公司在選擇大批量上市的關(guān)鍵原因在于，目前的影視制造公司資金充裕，已經(jīng)開始邁入批量生產(chǎn)的資本時代；而深層次的原因仍然在于上市圈錢。目前大量從房地產(chǎn)等行業(yè)撤出的游資進入影視制作領(lǐng)域，影視作品產(chǎn)量過剩嚴重，此時影視公司大量上市并不合適。
王建峰則擔憂，影視制作公司上市后，為了滿足投資者對公司的利潤要求，影視作品產(chǎn)量可能會出現(xiàn)盲目擴張，會出現(xiàn)大躍進式的大量制作影視劇的情況，這會造成整個行業(yè)的浮躁，還會使批量生產(chǎn)的影視作品出現(xiàn)粗制濫造的情況。
對此，曾長期考查過影視劇投資的王舜來認為，保障影視公司長期盈利的核心競爭力其實是具有優(yōu)秀創(chuàng)作才能的制作人員和演員，他們創(chuàng)作好壞是一部影視作品能否被觀眾接受，能否盈利的關(guān)鍵。但這種核心競爭力會受到諸多因素的影響，并且很難在長時間內(nèi)被影視公司所擁有。而這正是此次馮小剛“撒嬌”事件造成華誼兄弟股價震蕩的內(nèi)在原因。
王舜來認為，盡管文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)前景可期，國內(nèi)影視市場也日益繁榮。但作為影視公司，不應(yīng)盲目上市。一般來說，影視公司制作能力有限，即便一部電影或電視劇出現(xiàn)虧損，也會使財報非常難看。屆時，不但股價會下跌，還有被投資者拋棄的風險。“事實上，好萊塢的主流影視制作公司并不依靠上市，由于融資渠道廣泛，這些公司反而能認真地搞創(chuàng)作，最終確保影視作品的高品質(zhì)，并且取得不錯的收益。”王舜來補充。