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在“穩(wěn)中求進”的政策基調(diào)下，市場預(yù)期今年貨幣信貸會適度放松，M2增長將恢復(fù)至14%，新增人民幣貸款將達8萬億元。但是，對于實體經(jīng)濟，尤其是中小企業(yè)和民營經(jīng)濟而言，對金融支持能夠明顯改善的預(yù)期不宜過高。
單從貸款規(guī)模看，2011年全年人民幣貸款增加7.47萬億元，貸款余額54.79萬億元，同比增長15.8%。即便今年新增貸款規(guī)模達到8萬億元，貸款余額的同比增長僅14.8%。
而且，雖然自去年11月開始銀行貸款出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但其中短期信貸成為增長的主力，中長期貸款新增規(guī)模及占比繼續(xù)萎靡。這一方面說明，實體經(jīng)濟資金鏈緊張的狀況仍未得到趨勢性緩解，實體經(jīng)濟去杠桿行為可能仍在持續(xù)；另一方面也反映，銀行作為資金供給方，對于信貸風(fēng)險的擔(dān)憂在加劇。
再綜合一些商業(yè)銀行的情況，今年1月信貸增量可能不足8000億元。除了管理層主動平緩?fù)斗殴?jié)奏外，銀行的貸存比限制是重要原因之一，在去年一些中小銀行貸存比接近紅線后，一些大行也因逼近紅線主動控制了投放進度。雖然目前多家銀行按照比去年投放增長5%制訂信貸計劃，但具體執(zhí)行仍要看資本流動狀況和貸存比限制。一些銀行人士反映，當前信貸規(guī)模管制政策是近年來最為嚴格的，投放指標按月下達，月末考核。企業(yè)資金計劃難以月度進行規(guī)劃，這就嚴重影響了企業(yè)從銀行系統(tǒng)獲得資金用于周轉(zhuǎn)、生產(chǎn)或投資的能力，但銀行對此基本上無能為力。
展望今年的貸款投向，除了重點項目、基礎(chǔ)設(shè)施和新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域外，其他實體經(jīng)濟部門，尤其是中小企業(yè)和民營經(jīng)濟，能夠獲得的資金支持也不太樂觀。“挪了西墻補東墻”，這是一位國有銀行公司部的人士總結(jié)去年工作的用詞。
存款增長緩慢，還有存貸比和高存準率壓力，今年信貸的增長有限，重點還在投向的結(jié)構(gòu)調(diào)整。在宏觀調(diào)控方面，不久前國務(wù)院提出要保證國家重點在建續(xù)建項目的資金需求，抓緊布局、有序推進新的國家重點項目，保持投資穩(wěn)定增長。因此，信貸將優(yōu)先考慮重點項目。
再從更宏觀的層面考慮對資本形成關(guān)聯(lián)度更高的M2。目前市場判斷今年的M2增長目標在14%左右，但實現(xiàn)這一目標的難度較大。若今年M2增長14%，意味著增加11.9萬億元，以去年新增人民幣貸款占新增M2比例73.3%估算，今年新增貸款規(guī)模要達8.69萬億元。
而且，今年外匯占款的趨勢性下降幾成市場共識。也就是說，只有貸款對貨幣擴張的貢獻度更高，才能保證今年M2達到14%的增幅。機構(gòu)對今年外匯占款的估計基本在1.5萬億至2.5萬億元之間，也就是說貸款增量要超過9萬億元。但寄望銀行貸款大幅增長是不現(xiàn)實的。
可以預(yù)期，央行將通過持續(xù)調(diào)低存準率來提高貨幣乘數(shù)，監(jiān)管層也可能默許商業(yè)銀行突破75%的貸存比限制。即便如此，貸款也難突破8萬億元，除非有較明顯的經(jīng)濟下滑風(fēng)險。
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