龍年春節(jié)剛過，審計署便敲響了防范經(jīng)濟(jì)運行風(fēng)險的一記警鐘。據(jù)新華社報道，審計署近日要求各級審計機(jī)關(guān)，在今年的各項審計中密切關(guān)注財政風(fēng)險、金融風(fēng)險等六大風(fēng)險。專家表示，盡管今年財政收入增速可能下滑，同時地方政府隱性債務(wù)規(guī)模有再擴(kuò)大的潛在壓力，但是鑒于監(jiān)管部門對風(fēng)險的高度防范和地方債務(wù)自身的特點，經(jīng)濟(jì)運行中的風(fēng)險將得到有效緩解和消化。
財政 地方債務(wù)規(guī)模有攀升壓力
上述報道說，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，具備不少有利條件，但世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性不確定性也在增加，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾和問題仍很突出，一些領(lǐng)域風(fēng)險隱患不容忽視。其中，財政領(lǐng)域的風(fēng)險便是需要密切關(guān)注的。專家認(rèn)為，雖然2011年我國財政收入呈較快增長，但2012年財政收支形勢不容樂觀，地方隱性債務(wù)規(guī)模依舊有攀升的潛在壓力。
財政部1月發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2011年1至12月累計，全國財政收入103740億元，比上年增加20639億元，增長24.8%。從全年經(jīng)濟(jì)財政走勢看，經(jīng)濟(jì)增長逐步放緩，企業(yè)利潤下滑，物價高位回落，特別是四季度后提高個人所得稅起征點減收較多，汽車和房地產(chǎn)成交量下降相關(guān)稅收減少，全國財政收入增長前高后低。分季度看，一季度全國財政收入增長33.1%，二季度增長29.6%，三季度增長25.9%，四季度受經(jīng)濟(jì)增長放緩、個人所得稅改革、物價高位回落以及汽車和房地產(chǎn)成交量下降等因素影響，全國財政收入增長10%(其中中央財政收入扣除當(dāng)季企業(yè)所得稅退稅增加因素后增長7%左右)。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生此前接受《經(jīng)濟(jì)參考報》采訪時表示，今年財政收入情況可能會更嚴(yán)峻。受經(jīng)濟(jì)增長放緩等因素的影響，財政收入的增速必然也會有所下降。省級以下政府隱性債務(wù)可能會增加，特別是基層地方政府的隱性債務(wù)規(guī)模有擴(kuò)大的潛在壓力。“雖然從國際對比來看，我國的債務(wù)負(fù)擔(dān)率還在安全邊界內(nèi)，但是也不能太樂觀了。而且從美國到歐洲，這輪危機(jī)深化的一個共同特點就是公共財政負(fù)擔(dān)過重，這對我們來說也是一個很大的警示。”華生說。
數(shù)據(jù)顯示，2010年末，中央財政國債余額67526.91億元，我國外債余額為5489.38億美元。此外，我國地方政府債務(wù)、高等院校債務(wù)等透明度不夠的債務(wù)。審計署去年公布的審計結(jié)果顯示，截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額10.72萬億元。
一位財政專家告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，加總中央政府、地方政府、高等院校的債務(wù)，以及政府舉借和擔(dān)保的外債，中國政府總債務(wù)可能會達(dá)到GDP的50%左右。
中國社科院副院長李揚著重強(qiáng)調(diào)了地方融資平臺的債務(wù)問題。他說，從金融角度來分析，保障性住房的籌資機(jī)制又基本上復(fù)制了地方融資平臺的模式，還會增加類似的債務(wù)。中國2011年的財政收入也就是剛能夠突破10萬億元，如此大的債務(wù)從哪里籌錢解決是一個很大的問題。
金融 潛在風(fēng)險不容低估
地方債務(wù)問題不僅給財政帶來壓力，還可能激化國內(nèi)的金融風(fēng)險。“現(xiàn)有地方債務(wù)多為銀行持有，系統(tǒng)性風(fēng)險顯而易見。”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟(jì)師周景彤對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示。
在周景彤看來，2012年中國銀行業(yè)面臨的主要風(fēng)險源就是房地產(chǎn)和地方融資平臺。他說，未來一段時間內(nèi)，房地產(chǎn)投資的持續(xù)下滑和房價的持續(xù)下跌將使商業(yè)銀行的房地產(chǎn)開發(fā)貸款、個人按揭貸款暴露在較大風(fēng)險中。房地產(chǎn)的持續(xù)低迷還將使土地成交價格下跌，進(jìn)而影響地方政府的財政收入和償付能力，而未來兩年內(nèi)又是地方融資平臺的償還高峰期，因此地方融資平臺存在較大集中爆發(fā)的風(fēng)險。隨著經(jīng)濟(jì)增速下行，表外融資與民間借貸的償還風(fēng)險也將逐步加劇，一些銀行資金或牽涉其中，成為金融運行的不穩(wěn)定因素。
其次，深化利率市場化改革將給商業(yè)銀行帶來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等多重壓力。周景彤說，2011年，隨著民間資本、銀行表外理財產(chǎn)品、信托融資不斷發(fā)展，利率市場化進(jìn)程被迫提速。利率市場化進(jìn)程加速將對商業(yè)銀行產(chǎn)生多重影響。一是從國際經(jīng)驗來看，利率市場化將加劇銀行同業(yè)間的競爭，促使銀行不得不抬高存款利率以吸收更多存款，同時壓低貸款利率來爭奪優(yōu)質(zhì)客戶，導(dǎo)致利差明顯收窄。二是利率市場化過程中，利率水平波動幅度將顯著加大且走勢較難預(yù)測，這將使商業(yè)銀行控制融資成本難度加大、銀行收益的不確定性也大幅增加。三是利率市場化對中期依賴?yán)⑹杖氲纳虡I(yè)銀行來說，短期內(nèi)新業(yè)務(wù)拓展帶來的利潤增長難以彌補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式萎縮造成的收入下降，銀行將面臨轉(zhuǎn)型風(fēng)險。
另外，由于資本充足率和撥備壓力持續(xù)增加，商業(yè)銀行今年面臨的“資本約束”依然嚴(yán)峻。
除了銀行面臨的風(fēng)險以外，周景彤認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)在金融方面還面臨三大風(fēng)險：銀行可貸資金明顯不足，部分企業(yè)正常的貸款需求得不到滿足；流動性不足和流動性過剩并存，銀行體系的可貸資金越來越緊張，但全社會融資總量依然較大；以理財產(chǎn)品為代表的“影子銀行”發(fā)展迅速，不僅影響了宏觀調(diào)控的有效性和針對性，而且對宏觀金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定埋下了安全隱患。
對此，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春將其總結(jié)為：“中國經(jīng)濟(jì)泡沫的持續(xù)和數(shù)量性貨幣政策的調(diào)控直接導(dǎo)致中國金融資源虛擬化，資金對于實體經(jīng)濟(jì)增長的支持大幅度弱化。”
判斷 地方債務(wù)風(fēng)險不會集中爆發(fā)
就地方債務(wù)而言，雖然存在一定的潛在風(fēng)險，但專家認(rèn)為集中全面爆發(fā)的可能性不大。去年部分地方融資平臺資金鏈高度緊繃，個別平臺公司由于短期資金鏈出現(xiàn)問題導(dǎo)致債務(wù)償還出現(xiàn)困難，曾一度導(dǎo)致債券市場恐慌情緒蔓延。不過，多數(shù)觀點認(rèn)為，雖然地方政府性債務(wù)余額規(guī)模較大且增長較快，存在舉債融資不夠規(guī)范、不少地區(qū)和行業(yè)償債能力較弱等問題，但其所蘊藏的風(fēng)險不太可能全面爆發(fā)。
財政部財政科學(xué)研究所所長賈康此前接受采訪時表示，總體來說，地方債過快增長的勢頭已經(jīng)有相應(yīng)的管理框架對其進(jìn)行監(jiān)管和抑制。另外，地方債中風(fēng)險度最高的部分已經(jīng)在有關(guān)部門的管理之下厘清了。應(yīng)該有信心在發(fā)展地方陽光融資制度過程中，防范地方隱性債務(wù)所可能產(chǎn)生的局部的危機(jī)，更不可能出現(xiàn)普遍的全面的危機(jī)了。
另外還要看到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特性，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長將有效化解諸多風(fēng)險。對于地方融資平臺問題，中央政策研究室原副主任、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長鄭新立表示：地方融資平臺問題是最近這一兩年才突然膨脹起來的，應(yīng)該說是這幾年我們應(yīng)對危機(jī)采取超常的措施帶來的。地方融資平臺這幾年的發(fā)展也不能全看成是壞事，這次政府融資平臺投資的項目絕大部分都是一些基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的項目，留下了一批優(yōu)良的資產(chǎn)。過上幾年之后，等中國的財力增長了，這些債務(wù)的本金償還就不成問題。
至于財政的減收因素增多，分析認(rèn)為，導(dǎo)致財政減收的一個重要因素是經(jīng)濟(jì)增速可能放緩，這背后除內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜性外，還有出于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式需要，主動調(diào)減經(jīng)濟(jì)增速的原因，所以這樣的減收也是提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量過程中不可避免的。
監(jiān)管 防金融風(fēng)險貫穿全年
防范金融和準(zhǔn)金融風(fēng)險很可能成為今年中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控貫穿全年的一根主線。
今年初召開的全國金融工作會議提出了“五個堅持”原則，“堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求”被放在了首位。隨后一周央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和外匯局先后召開了2012年度工作會議。雖然各部門監(jiān)管重點不同，但都將防范金融風(fēng)險作為了今年工作重點。
中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，完善宏觀審慎管理將成為我國今后一個時期加強(qiáng)和改進(jìn)監(jiān)管的重點，系統(tǒng)性金融風(fēng)險關(guān)鍵在于預(yù)防。
市場普遍認(rèn)為，隨著政府對中國經(jīng)濟(jì)潛在金融風(fēng)險的充分認(rèn)識以及積極預(yù)防，這一風(fēng)險很可能得到有效緩解，畢竟中國經(jīng)濟(jì)完全有能力消化這些潛在的問題。
比如說財政債務(wù)會不會拖累銀行的問題。全國人大財經(jīng)委員會副主任委員吳曉靈表示，中國政府的債務(wù)在這幾年的確有了比較大的增長。“但是，到目前為止，中國政府的債務(wù)風(fēng)險是可控的，因為和其它國家的政府不一樣，中國政府擁有大量的資產(chǎn)。只要中國政府看到了問題，妥善地解決問題，那么債務(wù)問題是不會成為一個大的問題的。”