2012年初，不少外資銀行都對中國的宏觀經(jīng)濟走勢作出了自己的預(yù)測和判斷。綜合來看，包括歐債危機在內(nèi)的外圍市場風險將影響中國經(jīng)濟，而房地產(chǎn)市場的調(diào)整也是構(gòu)成增長的不確定性因素。但整體而言，中國經(jīng)濟增長不會硬著陸。
德銀：二季度環(huán)比經(jīng)濟增長將開始恢復(fù)
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿表示，由于地產(chǎn)投資和出口的下行，中國經(jīng)濟在今年一季度將繼續(xù)減速，年化環(huán)比的GDP增長速度可能降到6%至7%。但是，環(huán)比經(jīng)濟增長估計在今年二季度會開始恢復(fù)，同比經(jīng)濟增長則在三季度會顯現(xiàn)復(fù)蘇。全年來看，馬駿預(yù)測，中國GDP增長為8.3%，低于2011年的9.1%的估計數(shù)。二、三季度開始的復(fù)蘇主要基于歐洲環(huán)比經(jīng)濟增長的改善、國內(nèi)貨幣緊縮力度的松動、財政政策對部分公共投資和消費的支持等。
而關(guān)于通貨膨脹，馬駿則預(yù)計，2012年全年的CPI同比增長為2.8%，明顯低于去年。馬駿認為，CPI同比增長在今年三季度會見底，四季度重新開始出現(xiàn)回升態(tài)勢。
花旗：中國今年甚至存在加息機會
花旗銀行(中國)有限公司零售銀行研究與投資分析主管邱思甥表示，歐債危機、美國低增長會縮小中國對外出口，隨后貿(mào)易和貨幣相關(guān)的國際摩擦會增加。花旗認為，中國能夠避免硬著陸，但中國更需要轉(zhuǎn)型來適應(yīng)一個低速平衡增長的經(jīng)濟。花旗預(yù)計，中國2012年經(jīng)濟增長為8.4%。在“十二五”計劃的第二年，投資會呈現(xiàn)加速，但是無法抵消房地產(chǎn)下滑造成的沖擊。花旗認為，包括歐債危機的擴散、美國的第三次量化寬松政策、房地產(chǎn)市場的調(diào)整以及資本大搬家在內(nèi)的四種風險可能影響宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性。
邱思甥特別強調(diào)，盡管目前市場上有看法認為當CPI下降到3.5%，甚至是3%的時候，中國人民銀行有可能調(diào)降基準利率，可是花旗不這么認為。他指出，今年不但不會下調(diào)利率，甚至中國今年有加息的機會。“中國的通脹問題事實上并沒有真正的解決，目前中國的通脹只是因同比數(shù)字而呈現(xiàn)下降，但由土地資本、工資以及原材料成本上漲所引發(fā)的通脹都沒有改變。目前仍處于負利率，中國應(yīng)該加息，這樣才能扭轉(zhuǎn)其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。”邱思甥說。
邱思甥認為，未來房地產(chǎn)政策將轉(zhuǎn)變成雙軌制。“所謂雙軌政策，就是既支持又緊縮，支持的可能是保障房，緊縮的是商品房。”他進一步解釋道，在對保障房支持力度加大的情況下，對房地產(chǎn)有一定的壓抑，所以房價再往上走的空間不大，但是因為中國本身房地產(chǎn)的杠桿效果比較小，也不存在崩盤的風險。今年，房價還有10%至15%的修正空間。
匯豐：對A股“謹慎樂觀”
匯豐中國區(qū)證券策略主管孫瑜表示，國際投資者對中國的悲觀情緒已經(jīng)過了頂峰，但國內(nèi)市場人氣恢復(fù)還需時日。匯豐對A股整體的看法可用“謹慎樂觀”概括。孫瑜預(yù)計，上證綜指2012年的目標位為2700點，潛在回報率為9%至32%，市場波動仍然很大，但總體趨勢向上。
在2012年，驅(qū)動中國股票市場的將有四大因素。第一是政策因素。根據(jù)匯豐中國經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌的預(yù)測，未來六個月央行將繼續(xù)降低存款準備金率150至200個基點，但不會降低基準利率，除非通脹率在2012下半年降到3%以下。2012年新增貸款額度大致在8.5萬億元至8.5萬億元人民幣。而財政赤字大約為2%的國內(nèi)生產(chǎn)總值或1萬億元人民幣。
第二是人的因素。新上任的改革派金融監(jiān)管者將借助第四次全國金融工作會議推動金融領(lǐng)域的漸進改革，尤其是在新股發(fā)行制度以及分紅制度方面的改革在2012年可以期待。
第三是房地產(chǎn)因素。房市價格調(diào)整的軌跡將影響金融體系的穩(wěn)定性、個人消費和股市。如果房地產(chǎn)軟著陸，它將消除經(jīng)濟和市場最大的不確定性。孫瑜指出，房價適度和有序的下跌對消費的影響不大，因為中國家庭財務(wù)杠桿較低，財富縮水的負效應(yīng)將部分地被較高的消費傾向所抵消。目前房地產(chǎn)調(diào)控已初見成效且仍將繼續(xù)，并預(yù)計其力度、節(jié)奏和方式都會有所改善而更為市場化。
第四是利潤因素。通脹下降后企業(yè)利潤率將回升，但現(xiàn)金流依然存在隱憂。預(yù)計利潤增長將再2012年第二季度開始反彈。但在盈利質(zhì)量方面，A股市場自由現(xiàn)金流取決于央行貨幣政策的程度仍然可能繼續(xù)惡化。
孫瑜強調(diào)，資金外流是新的風險因素。因為人民幣大幅升值的趨勢已經(jīng)停滯，因此有部分熱錢開始離開，這種資本外流的趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。