上周意大利與西班牙成功進(jìn)行了國(guó)債拍賣，此外，歐洲央行維持基準(zhǔn)利率不變，但其行長(zhǎng)德拉基向世人表達(dá)了維護(hù)歐元的堅(jiān)強(qiáng)的信心，在諸多利好消息的影響下，歐元等風(fēng)險(xiǎn)貨幣曾一度節(jié)節(jié)攀升。但國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普并未就此罷休，在上周五下調(diào)了多個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，令風(fēng)險(xiǎn)貨幣出現(xiàn)較大幅度的下跌。本周我們將重點(diǎn)關(guān)注希臘與私人債券人的談判。
上周歐元區(qū)歐元區(qū)的領(lǐng)袖們紛紛舉行會(huì)晤商討目前緊張的歐債局勢(shì)，先是歐元區(qū)的兩位“大佬”德國(guó)總理默克爾與薩科齊舉行會(huì)晤，之后薩科齊與IMF總裁拉加德進(jìn)行會(huì)晤，但均未提出提振市場(chǎng)信心的舉措。
但本周意大利與西班牙的國(guó)債大賣，其國(guó)債收益率回落，同時(shí)其融資規(guī)模也達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，這令市場(chǎng)情緒受到提振，風(fēng)險(xiǎn)貨幣大幅上漲。
此外，歐洲央行本周公布其利率決議雖未降息，但其行長(zhǎng)德拉基在會(huì)后聲明中，明確表示了該行將維護(hù)歐元的穩(wěn)定的信心，在必要時(shí)刻將采取措施，這令風(fēng)險(xiǎn)貨幣擴(kuò)大漲幅。
與此同時(shí)，國(guó)家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)表示維持德國(guó)與法國(guó)的3A評(píng)級(jí)，這也對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒起到了積極的作用，但投資者依然擔(dān)憂標(biāo)普將可能下調(diào)法國(guó)3A評(píng)級(jí)，而上周五證實(shí)了市場(chǎng)的擔(dān)憂不無(wú)道理。
國(guó)際主要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司上周五(1月13日)宣布下調(diào)法國(guó)等9個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)，稱歐元區(qū)目前所出臺(tái)的政策仍不足以遏制主權(quán)債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步蔓延。
其中，法國(guó)和奧地利喪失了最高的3A評(píng)級(jí)，被下調(diào)一個(gè)等級(jí)至AA＋；意大利、西班牙和葡萄牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)均被下調(diào)了兩個(gè)級(jí)別。
其他評(píng)級(jí)被調(diào)降的歐元區(qū)國(guó)家還包括了塞浦路斯，評(píng)級(jí)被下調(diào)兩級(jí)；馬耳他，斯洛伐克和斯洛文尼亞的評(píng)級(jí)分別被下調(diào)一級(jí)。
標(biāo)普當(dāng)天還宣布維持德國(guó)等7個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)不變，理由是這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況較好，應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力相對(duì)較強(qiáng)。
標(biāo)普在聲明中說(shuō)，除德國(guó)和斯洛文尼亞外，其他14個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)展望均為負(fù)面，即在未來(lái)兩年內(nèi)這些國(guó)家的信用評(píng)級(jí)最少有三分之一的可能性被進(jìn)一步下調(diào)。
標(biāo)普認(rèn)為，財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化是歐元區(qū)目前面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，但標(biāo)普對(duì)歐洲央行近期所采取的措施表示基本認(rèn)可，認(rèn)為有關(guān)措施提振了市場(chǎng)信心。
標(biāo)普的舉動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)情緒起到強(qiáng)大的打壓作用，投資者紛紛拋售風(fēng)險(xiǎn)貨幣，令其出現(xiàn)大幅下跌，回吐上周初所產(chǎn)生的所有漲幅。
上周歐元/美元周跌幅達(dá)0.35%，收盤(pán)于1.2673，英鎊/美元周跌幅達(dá)0.12%，收盤(pán)于1.5313，澳元/美元周漲幅0.19%，收盤(pán)于1.0320，美元/日元周跌幅0.03%，收盤(pán)于76.94，美元指數(shù)周漲幅達(dá)0.23%，收盤(pán)于81.47。
從上周各主要貨幣的走勢(shì)我們能夠看出，歐系貨幣目前表現(xiàn)非常弱，這主要是歐債危機(jī)對(duì)歐元形成的強(qiáng)大的利空作用，而英鎊目前主要是受到本國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟以及市場(chǎng)對(duì)于英國(guó)央行實(shí)施QE3預(yù)期不斷升溫的影響。
上周英國(guó)央行公布其利率決議，宣布維持其基準(zhǔn)利率1.0%，以及原有的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變，但對(duì)于是否進(jìn)一步的擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模將進(jìn)行進(jìn)一步的評(píng)估，這顯示出目前英國(guó)央行實(shí)施其QE3可能性非常之大，對(duì)英鎊形成了較強(qiáng)的壓力。
目前亞系貨幣澳元表現(xiàn)較強(qiáng)的主要原因是由于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，原材料進(jìn)口的不斷增加，令市場(chǎng)對(duì)于目前澳大利亞經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了強(qiáng)大信心，這令澳元易漲難跌。
CFTC上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元凈空頭為248億美元，增加了9%，其凈空頭繼續(xù)創(chuàng)多年來(lái)的最高水平。此外，日元凈多頭為97億美元，增加了5%，瑞郎凈空頭為16億美元，減少了4%。這顯示，目前市場(chǎng)對(duì)于避險(xiǎn)貨幣的需求也在不斷增加，令避險(xiǎn)貨幣不斷攀升。
法國(guó)失去3A將拖累EFSF評(píng)級(jí)
上周五，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)公司(Standard & Poor"s Ratings
Services)下調(diào)了法國(guó)評(píng)級(jí)，這削弱了歐洲金融穩(wěn)定基金(European Financial Stability Facility,
簡(jiǎn)稱EFSF)援助歐元區(qū)受困國(guó)家的能力，而希臘此時(shí)正急需EFSF的幫助。
作為歐元區(qū)臨時(shí)性救助基金，EFSF擁有不同尋常的機(jī)制。它沒(méi)有自己的資本，是靠其他信用較高的成員國(guó)提供擔(dān)保來(lái)融資，用于發(fā)放援助貸款。而當(dāng)強(qiáng)國(guó)與弱國(guó)之間的界限變得模糊時(shí)，這個(gè)結(jié)構(gòu)就有問(wèn)題。
標(biāo)準(zhǔn)普爾周五晚些時(shí)候下調(diào)了歐元區(qū)九個(gè)國(guó)家的評(píng)級(jí)，其中剝奪了法國(guó)和奧地利的AAA評(píng)級(jí)。EFSF有六個(gè)評(píng)級(jí)為AAA的擔(dān)保國(guó)，在法國(guó)和奧地利評(píng)級(jí)被下調(diào)后，AAA級(jí)擔(dān)保國(guó)減至四個(gè)（至少標(biāo)準(zhǔn)普爾這么看）。而法國(guó)是僅次于德國(guó)的EFSF第二大擔(dān)保國(guó)。
在最壞的情況下，如果其他評(píng)級(jí)公司跟風(fēng)標(biāo)準(zhǔn)普爾的行動(dòng)，那么EFSF可以調(diào)動(dòng)的資源將大幅減少，至少會(huì)讓EFSF的工作變得更加困難。
未來(lái)數(shù)周乃至數(shù)月，EFSF將面臨向希臘提供巨額歐元貸款的壓力。眾所周知，希臘正在與私營(yíng)部門(mén)債權(quán)人就債務(wù)重組進(jìn)行談判。在雅典舉行的會(huì)談上周五宣告破裂，但官員們希望能起死回生。
不管談判成功與否，希臘都需要大筆的援助。為了說(shuō)服不情愿的債權(quán)人接受自愿重組，歐元區(qū)國(guó)家已經(jīng)開(kāi)出300億歐元的補(bǔ)償條件，另外還承諾提供數(shù)百億歐元幫助蝕本的希臘銀行進(jìn)行資本重組。這些錢都應(yīng)該來(lái)自EFSF。
若談判徹底破裂，希臘需要在3月份獲得145億歐元來(lái)償還到期債券，未來(lái)幾個(gè)月還需要大量資金。
從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，EFSF還將在新的希臘援助計(jì)劃中扮演核心角色。新援助計(jì)劃預(yù)計(jì)超過(guò)1,000億歐元，這些資金將用于滿足希臘未來(lái)三年的融資需要。
按照當(dāng)前的運(yùn)作機(jī)制，EFSF由14個(gè)不需要援助的歐元區(qū)國(guó)家提供擔(dān)保。當(dāng)需要發(fā)放援助貸款時(shí)，EFSF會(huì)向市場(chǎng)尋求融資。但為了保住自己的AAA評(píng)級(jí)，EFSF承諾，它的所有借款都是由AAA級(jí)國(guó)家擔(dān)保的。
到目前為止，還有兩家評(píng)級(jí)公司沒(méi)有下調(diào)法國(guó)和奧地利的AAA評(píng)級(jí)，
不知道EFSF將如何應(yīng)付這一評(píng)級(jí)不一致的局面。
但如果法國(guó)和奧地利失去擔(dān)保資格，EFSF的AAA級(jí)擔(dān)保額將從4,510億歐元降至2,710億歐元，其中德國(guó)將占四分之三強(qiáng)，其余由荷蘭、芬蘭和盧森堡承擔(dān)。EFSF需要向葡萄牙、愛(ài)爾蘭和希臘提供援助貸款，總額可能達(dá)到2,000億歐元上下，具體要看希臘需要多少，所以，EFSF可用于援助其他受困國(guó)的資金少得可憐。不過(guò)EFSF有以下幾種選擇：
第一：EFSF可以改變政策，接受對(duì)自己更低的評(píng)級(jí)。這意味著融資成本會(huì)升高，潛在買家范圍會(huì)縮小。EFSF一直向大型央行和其他儲(chǔ)備管理者毛遂自薦，自詡為高質(zhì)量的借款人。
第二：EFSF可以對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾的行動(dòng)置之不理。畢竟標(biāo)準(zhǔn)普爾只是三大評(píng)級(jí)公司中的一家，EFSF和控制它的歐元區(qū)政府可以聲稱有另外兩家評(píng)級(jí)公司的AAA評(píng)級(jí)就夠了。但這樣做有風(fēng)險(xiǎn)，如果再有評(píng)級(jí)公司下調(diào)歐元區(qū)國(guó)家評(píng)級(jí)，EFSF的麻煩就更大了。
野村(Nomura)駐倫敦的歐洲利率策略師Nick
Firoozye表示，投資者會(huì)認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)普爾的行動(dòng)只是個(gè)前奏，最終EFSF發(fā)行債券的難度會(huì)更大。
假設(shè)希臘達(dá)成了債務(wù)重組協(xié)議，未來(lái)幾個(gè)月，希臘政府將需要獲得最高890億歐元的援助貸款。幸運(yùn)的是，有一大部分不一定非要通過(guò)市場(chǎng)來(lái)籌集。
關(guān)注希臘與私人債權(quán)人談判
希臘及其私營(yíng)債權(quán)人的債務(wù)減記談判在周五(1月13日)以沒(méi)有達(dá)成協(xié)議不了了之，不過(guò)下周很可能恢復(fù)談判。希臘必須就債務(wù)重組計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，否則其可能在3月大批債券到期時(shí)面臨無(wú)序違約的風(fēng)險(xiǎn)。
1月12日早些時(shí)候，私營(yíng)債權(quán)人代表國(guó)際金融協(xié)會(huì)(Institute
of International Finance，IIF)在與希臘總理帕帕季莫斯(Lucas
Papademos)經(jīng)過(guò)談判后警告稱，達(dá)成自愿?jìng)鶆?wù)減記協(xié)議的時(shí)間已經(jīng)所剩無(wú)幾，希臘債務(wù)重組談判中仍有關(guān)鍵條款亟待解決。
希臘財(cái)政部長(zhǎng)維尼澤洛斯(Evangelos
Venizelos)在與IIF唇槍舌劍2天后，接受采訪時(shí)表示，“我們很可能在下周三重啟談判。”即1月18日。
希臘政府發(fā)言人上周五表示，擬下周立法強(qiáng)制債權(quán)人參與債券交換，而不是周末。
此外，歐盟也表示，國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)需要審查任何希臘協(xié)議。
蘇格蘭皇家銀行(Royal
Bank of Scotland Group Plc)駐斯坦福德貨幣策略師Brian
Kim表示：“我們關(guān)注是否希臘與IIF的談判能夠達(dá)成協(xié)議，而不是具體細(xì)節(jié)。”
關(guān)注加拿大央行動(dòng)向
周二(1月17日)的加拿大央行利率決議料成為一周焦點(diǎn)，有知名機(jī)構(gòu)調(diào)查訪問(wèn)40名分析師和策略師，部分受訪者甚至預(yù)期加拿大央行將在2013年才會(huì)再度行動(dòng)，接近對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)(FED)升息時(shí)間的預(yù)期。
此次調(diào)查中，有更多分析師預(yù)期央行會(huì)降息，而對(duì)2012年底的利率水平預(yù)估為1.25%。
蒙特利爾銀行(Bank
of Montreal)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Doug
Porter稱：“如果沒(méi)有意外狀況，我們認(rèn)為加拿大央行將于2012年下半年收緊貨幣政策。”
但黯淡的全球經(jīng)濟(jì)前景使經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為加拿大央行在2012年不會(huì)增加其借貸成本，即使其他國(guó)家央行都在放松貨幣政策，但潛在的通脹壓力可能迫使加拿大央行拋棄降低利率的政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，加拿大將始終觀望徘徊。