歐洲央行在本月下旬發(fā)布的《歐元區(qū)金融穩(wěn)定觀察》中再次發(fā)出警告：主權(quán)債務(wù)壓力蔓延依然是歐元區(qū)、歐盟乃至全球金融穩(wěn)定所面臨的最為緊迫的風(fēng)險(xiǎn)。
誠(chéng)如所言，在整個(gè)2011年中，應(yīng)對(duì)愈演愈烈的主權(quán)債務(wù)危機(jī)幾乎成了歐洲政策制定者天天要學(xué)的“必修課”，而已呈“雙速”之勢(shì)的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)蛻變?yōu)橐姿槠罚趦?nèi)部主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級(jí)、外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的雙重壓力下，逐步滑向“二次衰退”的邊緣。
從年初到年末，從整體上看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直難有起色，特別是步入下半年后，形勢(shì)更為嚴(yán)峻。歐盟統(tǒng)計(jì)局12月初公布的修正數(shù)據(jù)顯示，受債務(wù)危機(jī)拖累，歐元區(qū)今年第三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%，與二季度持平，低于第一季度的0.8%。同比來看，歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.4%，低于第二季度的1.7%。經(jīng)合組織11月末發(fā)表的公告也稱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年第四季度將環(huán)比下滑1%，明年第一季度環(huán)比繼續(xù)下滑0.4%。
此外，最新公布的一系列統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)主要指標(biāo)在年末均呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)，對(duì)外出口回落、產(chǎn)值萎縮、企業(yè)訂單大幅減少、社會(huì)消費(fèi)零售額下降，而失業(yè)率卻攀升至歐元啟動(dòng)13年以來的峰值。
在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體低迷的大背景下，“雙速?gòu)?fù)蘇”成為今年歐洲經(jīng)濟(jì)的一大特征。早在今年年初之時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家們就做出如下判斷：北歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，特別是德國(guó)等核心歐元區(qū)國(guó)家表現(xiàn)強(qiáng)勁，而南歐國(guó)家深受債務(wù)危機(jī)困擾，將持續(xù)衰退。從目前形勢(shì)看，這一判斷基本成立。歐盟委員會(huì)最近將歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)到1.5%和0.5%，而以高端制造業(yè)為主的德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期卻升至2.9%和0.8%。今年10月份，歐元區(qū)失業(yè)率升至10.3%，而德國(guó)失業(yè)率卻降至數(shù)年來的低點(diǎn)。還有報(bào)道稱，與深陷債務(wù)危機(jī)而艱難跋涉的歐元區(qū)其他國(guó)家形成鮮明反差的是，德國(guó)各大制造企業(yè)高調(diào)發(fā)出擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模及增加員工計(jì)劃。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體不振，主權(quán)債務(wù)危機(jī)自然是主要禍因，各國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)危機(jī)紛紛采取了緊縮措施，導(dǎo)致政府支出與公眾福利下降、失業(yè)率上升。
從年初起，一輪接一輪的債務(wù)風(fēng)波便接踵而來。1月14日評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)便將希臘債券降為垃圾級(jí)，5月9日，標(biāo)普將希臘債券評(píng)級(jí)連降2級(jí)，從BB-降至B級(jí)，6月13日更是降至CCC級(jí)，為世界各國(guó)之最。7月5日與12日，穆迪分別下調(diào)了葡萄牙與愛爾蘭的債券評(píng)級(jí)。進(jìn)入最后一個(gè)季度，意大利、西班牙國(guó)債收益率再度攀升，其中意大利10年期國(guó)債收益率甚至超過8%的警戒線，意味著這個(gè)歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體很可能陷入類似希臘、葡萄牙與愛爾蘭同樣的境地。
為了應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的負(fù)面溢出效應(yīng)，確保歐元區(qū)的穩(wěn)定與發(fā)展，歐洲國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人付出了巨大努力。從7月21日峰會(huì)的希臘第二輪救助、擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)規(guī)模，到10月27日峰會(huì)的希臘債務(wù)減記、EFSF杠桿化方略，再到年終得到英國(guó)以外26個(gè)歐盟成員國(guó)支持的“財(cái)政契約”，歐洲開出了一張張“藥方”。但在悲觀預(yù)期的影響下，市場(chǎng)似乎并不買賬，主要?dú)W元區(qū)國(guó)家的國(guó)債收益率仍居高位，而歐元兌美元的比價(jià)也勉強(qiáng)維持在1歐元兌1.30美元一線。
值得警惕的是，主權(quán)債務(wù)危機(jī)正在歐洲境內(nèi)演變?yōu)殂y行信貸危機(jī)，10月份德克夏銀行被迫拆分，已經(jīng)向歐洲政策制定者發(fā)出強(qiáng)烈的預(yù)警信號(hào)，而救助銀行業(yè)由此也上升為與救助“歐豬五國(guó)”同等重要的地位。官方數(shù)據(jù)顯示，歐洲銀行業(yè)持有大規(guī)模的歐洲主權(quán)債務(wù)，其中法國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)最大，僅國(guó)內(nèi)四大銀行就持有4190億歐元(約5599億美元)。進(jìn)入10月以來，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接連對(duì)法國(guó)提出降級(jí)警告。
高盛集團(tuán)曾對(duì)歐洲可能陷入“死亡螺旋”發(fā)出警告。集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈丘斯則制作了一張圖，解釋了所謂的“死亡螺旋”，即更高的負(fù)債率與更深的衰退之間通過債務(wù)本息、政府稅收、公司利潤(rùn)及銀行償付能力等途徑的惡性循環(huán)關(guān)系。歐洲知名智庫(kù)布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)讓·皮薩尼-費(fèi)里也說，當(dāng)前的最大危險(xiǎn)是銀行業(yè)危機(jī)與債務(wù)危機(jī)的“惡性互動(dòng)”——?dú)W洲各國(guó)的銀行持有大量本國(guó)的主權(quán)債務(wù)，而各國(guó)政府又承擔(dān)著救助各自銀行的“重?fù)?dān)”。他說，這一問題如果不盡快解決，危機(jī)將繼續(xù)蔓延，甚至有可能失控。
雖然歐元區(qū)面臨重重危機(jī)，但歐元和歐元區(qū)不會(huì)在頃刻間陷入崩潰。分析人士指出，歐元的基礎(chǔ)是歐洲一體化，只要?dú)W洲一體化不發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，歐元就不可能崩潰，歐元區(qū)各國(guó)會(huì)“誓死”捍衛(wèi)歐元，只是還沒有到“千鈞一發(fā)”的時(shí)刻。諸多跡象表明，歐元區(qū)各主要經(jīng)濟(jì)體，尤其是德國(guó)，已經(jīng)制定了諸多備選方案，現(xiàn)在的“固執(zhí)己見”主要是為了逼迫一些國(guó)家作出改革，關(guān)鍵時(shí)刻會(huì)出“絕招”。正如德國(guó)總理安格拉·默克爾所言，解決歐洲債務(wù)問題無(wú)法一蹴而就，歐洲國(guó)家要走出困境并重振經(jīng)濟(jì)需要耗時(shí)10年，“歐洲的每個(gè)成員必須努力，按要求實(shí)現(xiàn)指標(biāo)。”可以預(yù)見的是，歐元區(qū)國(guó)家加強(qiáng)合作和治理，通過改革而逐步邁向聯(lián)邦化，這將在歐盟范圍內(nèi)造成強(qiáng)烈沖擊。從經(jīng)濟(jì)一體化到政治一體化，歐元區(qū)核心國(guó)家聯(lián)系更加緊密，而歐盟外圍國(guó)家則有可能逐步被邊緣化。
相關(guān)鏈接：機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)
經(jīng)合組織：歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)未能得到合理解決，存在升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，這將導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在明年第一季度陷入輕度衰退。預(yù)計(jì)明年第一季度環(huán)比繼續(xù)下滑0.4%，第二季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，第三和第四季度分別增長(zhǎng)1.1%和1.3%。
歐盟委員會(huì)：歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恐將陷于停頓，2012年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)僅為0.5%。預(yù)計(jì)2012年和2013年歐元區(qū)失業(yè)率分別為10.1%與10.0%。
國(guó)際貨幣基金組織：歐元區(qū)2012年經(jīng)濟(jì)增速降至1.1%。解決歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和銀行業(yè)問題比原先預(yù)料的更加艱難，給市場(chǎng)增添了新的不確定性。
歐洲央行：明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在切實(shí)的下行風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期通脹壓力將減小。預(yù)計(jì)消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)(HICP)2012年增長(zhǎng)率在1.5%和2.5%之間，2013年在0.8%和2.2%之間。
高盛：今后幾個(gè)季度中，預(yù)計(jì)德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)溫和衰退，而歐元區(qū)外圍國(guó)家的經(jīng)濟(jì)下行程度將會(huì)更大。歐元區(qū)2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.6%，2012年經(jīng)濟(jì)增幅僅為0.1%。
世界大型企業(yè)研究會(huì)：歐洲經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，歐洲有可能在今年第四季度或明年年初陷入衰退。
