12月11日，北京師范大學(xué)發(fā)布“中國(guó)上市公司高管薪酬指數(shù)報(bào)告(2011)”(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告)稱，2010年1725家上市公司中，高管薪酬最高的前十家上市公司，有九家屬于激勵(lì)過(guò)度。其中，高管薪酬最高的是浙江龍盛，為7450.90萬(wàn)元；金螳螂高管的平均年薪為4423.81萬(wàn)元；盾安環(huán)境高管平均年薪3825.85萬(wàn)元；偉星股份高管平均年薪為1898.95萬(wàn)元；泛海建設(shè)高管平均年薪為1665.93萬(wàn)元；報(bào)喜鳥(niǎo)高管平均年薪為1642.73萬(wàn)元；遠(yuǎn)光軟件高管平均年薪為1503.76萬(wàn)元。
“吃進(jìn)去的是草，擠出來(lái)的是奶。”普通白領(lǐng)們常常用此調(diào)侃自己對(duì)所在企業(yè)的付出與回報(bào)不成正比。但是，被認(rèn)為最賺錢的高管董事們則一直籠罩著亮麗的光環(huán)，他們的薪酬一直為外界所艷羨，處在金字塔的最頂端。這一群人所創(chuàng)造的價(jià)值，是否配得上如此高昂的薪水？他們的付出與回報(bào)是否成正比？
股票和期權(quán)計(jì)算在內(nèi)
超千萬(wàn)天價(jià)薪酬被指激勵(lì)過(guò)度
根據(jù)偉星股份2010年年報(bào)，12位從上市公司領(lǐng)取報(bào)酬的高管平均薪酬為41.47萬(wàn)元。
而北京師范大學(xué)發(fā)布的中國(guó)上市公司高管薪酬指數(shù)報(bào)告則稱，偉星股份高管平均年薪為1898.95萬(wàn)元。
二者差距之大，難免有點(diǎn)讓人不得其解。
金融機(jī)構(gòu)高管的高年薪不足為奇。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2010年全部上市公司年度總報(bào)酬額達(dá)84.43億元，比2009年的61.42億元有所增加。廣發(fā)證券、民生銀行和中國(guó)平安三家金融機(jī)構(gòu)包攬了高管薪酬總收入的冠亞季軍，分別為7209萬(wàn)元、6828萬(wàn)元和6820萬(wàn)元。
但是，與金融機(jī)構(gòu)動(dòng)輒上百億的凈利潤(rùn)相比，偉星股份的高管何以有如此高的年薪？
偉星股份的年報(bào)顯示，2010年公司凈利潤(rùn)為2.6億元，同比增長(zhǎng)48.47%，而公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員合計(jì)在公司領(lǐng)取報(bào)酬497.69萬(wàn)元，與上年同比增長(zhǎng)24.34%，低于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。
同樣，報(bào)喜鳥(niǎo)2010年的凈利潤(rùn)為2.4億元，高管平均薪酬為26.6萬(wàn)元。遠(yuǎn)光軟件2010年的凈利潤(rùn)為2億元，高管平均年薪為28.2萬(wàn)元。
而根據(jù)北京師范大學(xué)的報(bào)告，報(bào)喜鳥(niǎo)高管的平均年薪為1642.73萬(wàn)元，遠(yuǎn)光軟件高管的平均年薪為1503.76萬(wàn)元，都屬于過(guò)度激勵(lì)。
有上市公司工作人員回應(yīng)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱，對(duì)此數(shù)據(jù)表示質(zhì)疑。
“這個(gè)數(shù)據(jù)少兩個(gè)零還差不多。”報(bào)喜鳥(niǎo)董秘方小波對(duì)該數(shù)據(jù)也頗為詫異。
北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，報(bào)告選取的是各個(gè)公司里薪酬最高的前三位高管的平均值。其中高管所擁有股票和期權(quán)也被計(jì)算在內(nèi)。
他還表示，按照統(tǒng)計(jì)學(xué)的四分之一分位法，最高的前1/4屬于激勵(lì)過(guò)度，最后的四分之一屬于激勵(lì)不足，中間50%是適度的。高管薪酬指數(shù)不是越高越好，也不是越低越好，而是數(shù)值越居中的越好，表明激勵(lì)與績(jī)效是匹配的，而兩頭的數(shù)據(jù)表明激勵(lì)與績(jī)效偏離較大，薪酬制度是低效率的。
“上市公司如果績(jī)效很低，但是高管薪酬過(guò)高，則說(shuō)明激勵(lì)過(guò)度。”他說(shuō)。
此外，研究顯示，在納入樣本統(tǒng)計(jì)的2010年的59家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，僅有1家屬于激勵(lì)不足，14家公司屬于激勵(lì)適中，44家公司則屬于激勵(lì)過(guò)度，激勵(lì)過(guò)度的上市公司占創(chuàng)業(yè)板樣本的74.58%。
壟斷公司高利潤(rùn)非高管貢獻(xiàn)
高管高薪酬被指不合理
報(bào)告顯示，2007-2010年中石油高管人均薪酬分別是96.29萬(wàn)、89.23萬(wàn)、86.18萬(wàn)和110.22萬(wàn)，同時(shí)企業(yè)的實(shí)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為8.90%、7.46%、-7.38%和2.50%。
鑒于公司的實(shí)際業(yè)績(jī)，中石油高管薪酬存在嚴(yán)重的激勵(lì)過(guò)度。
據(jù)了解，2007年到2010年，中石油能以超低價(jià)格租到工業(yè)用地，使中石油僅以20億元得到11.45億平方米土地使用權(quán)；由于石油企業(yè)對(duì)國(guó)家有很強(qiáng)的談判能力，使得中石油產(chǎn)品價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界其他國(guó)家的價(jià)格水平，由于差別化的貸款利率，使中石油能夠以低于市場(chǎng)貸款利率的成本進(jìn)行融資。除此之外，中石油還連續(xù)4年獲得政府的高額補(bǔ)貼。
值得注意的是，由于國(guó)家征收資源稅力度不夠，使中石油以較低成本獲得原油和天然氣。
報(bào)告認(rèn)為，這些因素使得扣除壟斷優(yōu)勢(shì)后，中石油的實(shí)際企業(yè)業(yè)績(jī)(營(yíng)業(yè)利潤(rùn))大幅降低。
此外，國(guó)家發(fā)改委剛剛宣布自今年11月1日起在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施原油、天然氣資源稅改革，按銷售額的5%-10%征收資源稅。
對(duì)此，有專家表示，國(guó)內(nèi)大型油企資源稅繳納額將提高300億元左右。
但是，據(jù)媒體報(bào)道，石油暴利稅起征點(diǎn)將上調(diào)。上調(diào)思路是，一種是將目前40美元/桶的起征點(diǎn)提高至50美元/桶，一種是提高至55美元/桶。
分析認(rèn)為，暴利稅提高將基本抵消資源稅的影響。
如此以來(lái)，中石油的該壟斷優(yōu)勢(shì)還將繼續(xù)存在。
“壟斷公司的利潤(rùn)在很大程度上是由于壟斷優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的，不是高管的能力帶來(lái)的。”高明華指出，如此來(lái)看，公司實(shí)際績(jī)效很低，但是激勵(lì)卻過(guò)高。
報(bào)告還稱，國(guó)有絕對(duì)控股公司(尤其是國(guó)有壟斷上市公司)的高收入并非完全是高管的貢獻(xiàn)，更多地來(lái)自國(guó)家賦予的壟斷優(yōu)勢(shì)；應(yīng)以“高管貢獻(xiàn)”作為評(píng)價(jià)國(guó)有壟斷上市公司高管薪酬契約合理性的標(biāo)準(zhǔn)；國(guó)有壟斷上市公司獲得的壟斷優(yōu)勢(shì)越多，高管貢獻(xiàn)與高管薪酬的匹配度越低，薪酬契約越不合理。
