在“國際板進(jìn)入內(nèi)部流程”等傳聞影響下，A股在11月30日創(chuàng)下了近四個月以來最大跌幅。湊巧的是，11月30日晚間，央行三年來首度下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。專家認(rèn)為，盡管普遍認(rèn)為國際板傳聞是造成市場大跌的主要元兇，但對于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也已經(jīng)成為近期困擾市場運(yùn)行的一大因素。存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)將對市場產(chǎn)生刺激作用。
暴跌 國際板等多重利空奇襲
就在央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的當(dāng)天，滬指迎來了自今年8月以來的最大跌幅。
30日，兩市小幅低開，權(quán)重板塊集體低迷，受國際板傳聞影響，B股市場全線暴跌。空頭借機(jī)大肆做空股指期貨，導(dǎo)致兩市出現(xiàn)放量殺跌。滬指最大跌幅愈90點(diǎn)，A股市場哀鴻遍野。截至收盤，滬指報2333.41點(diǎn)，跌78.98點(diǎn)，跌幅為3.27%；深成指報9693.39點(diǎn)，跌319.55點(diǎn)，跌幅為3.19%；滬深300指數(shù)大跌87.05點(diǎn)，報收于2521.52，跌幅為3.34%。滬深兩市成交明顯放大，資金凈流出也突然加劇。
關(guān)于國際板的傳聞再度成為了引發(fā)市場大跌的原因。11月30日有市場傳聞稱，國際板馬上要走內(nèi)部流程，預(yù)計12月中旬要到證監(jiān)會內(nèi)部商議，現(xiàn)在技術(shù)方案對接和上市流程已擬定好。針對此傳聞，證監(jiān)會和上證所的相關(guān)人士雙雙否認(rèn)，稱市場關(guān)于國際板的傳聞并不屬實。實際上，在11月24日，上海副市長屠光紹就表示，上海推出國際板是必須的。上海證券交易所總經(jīng)理張育軍對此表示贊同，認(rèn)為國際板有利于金融市場、企業(yè)和投資者，越早推出越好。
盡管傳聞迅速得到了有關(guān)部門的否認(rèn)，但該消息還是一如既往的顯現(xiàn)出了國際板的“殺傷力”：截至收盤，上證B股暴跌6.12%收于229.16點(diǎn)，創(chuàng)下自今年8月8日以來的最大單日跌幅。無獨(dú)有偶，上證指數(shù)周三也創(chuàng)下了8月8日以來的最大跌幅，國際板威力之大可見一斑。
國際板的傳聞只是11月30日市場面臨的眾多利空因素中的一項。在國內(nèi)市場，11月29日晚間，中國工商銀行發(fā)布公告稱，在當(dāng)天召開的2011年第一次臨時股東大會上，通過了新增發(fā)行不超過700億元人民幣次級債(期限不短于五年)的議案。另一方面，A股IPO的節(jié)奏也絲毫未見放緩，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份A股共進(jìn)行了15宗IPO，首發(fā)募集資金135.5億元，環(huán)比10月份106.6億元明顯回升，其平均發(fā)行市盈率也由10月份的31.98倍上升至42.6倍。
而在外圍市場，三大評級機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾11月29日下調(diào)全球15家商業(yè)銀行的信用評級，其中包括美國四大銀行。華龍證券研究中心認(rèn)為，歐債危機(jī)引發(fā)投資者對歐洲乃至全球銀行業(yè)資本金擔(dān)憂，標(biāo)普此時調(diào)降銀行評級將增添其借貸成本，這對處于低谷的全球金融市場來說無疑是雪上加霜。
正是在這一系列內(nèi)外利空因素的共同影響下，A股市場11月30日創(chuàng)下了近四個月來的最大跌幅。信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，一方面，國際板的傳言，對資金面會產(chǎn)生一定的抽離作用；另一方面，創(chuàng)業(yè)板退市制度公開征求意見，中長期來看是利好，但短期來看對一些業(yè)績不太好的公司將產(chǎn)生退市壓力。另外，從大盤的走勢來看，下跌已經(jīng)有一段時間，但卻始終未能反彈，正所謂“久盤必跌”。
元兇 經(jīng)濟(jì)減速制約A股上行
盡管市場普遍認(rèn)為關(guān)于國際板的傳聞是造成市場大跌的元兇，但與此同時，對于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也已經(jīng)成為近期以來始終困擾市場運(yùn)行的一大因素。
中金公司預(yù)計，11月份官方PMI指數(shù)為49.8%，跌入收縮區(qū)間。11月24日公布的匯豐PMI預(yù)覽指數(shù)錄得48.05，比上個月大幅下降2.9個百分點(diǎn)，為32個月以來的最低點(diǎn)，顯示當(dāng)前企業(yè)的信心仍然低迷。中金公司認(rèn)為，這一方面反映了前期政策緊縮的累積效應(yīng)引導(dǎo)總需求增長繼續(xù)放緩，造成企業(yè)利潤增長放緩，制約企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和投資。同時，定向?qū)捤傻呢泿耪哳A(yù)調(diào)微調(diào)尚未根本改善中小企業(yè)流動性偏緊的局面。
瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光則認(rèn)為，當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)流動性已經(jīng)過緊。三季度新增社會融資總量從二季度的3.6萬億大幅下降至2萬億，季環(huán)比下降43%。與此同時，海外運(yùn)行的風(fēng)險正在加大，惡化中國出口環(huán)境。受歐債危機(jī)對中國外部需求影響，今年10月，中國出口增速從9月同比增長17.1%下滑至15.9%。10月剛剛結(jié)束的廣交會上，來自美國和歐洲的訂單分別減少24%和19%。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險加大，預(yù)計即將公布的PMI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新低，經(jīng)濟(jì)下滑幅度有可能超出決策層調(diào)控預(yù)期。
據(jù)媒體報道，高盛11月28日向主要客戶發(fā)送電子郵件建議投資者停止對在香港上市的大陸公司股票繼續(xù)投資。報告中說，隨著越來越多不利因素出現(xiàn)，“中國經(jīng)濟(jì)前景正面臨巨大挑戰(zhàn)”。該報告的撰寫人Noah Weisberger在郵件中說：“我們此前的預(yù)期主要是建立在中國通貨膨脹形勢緩和的基礎(chǔ)之上的，不過現(xiàn)在看來隨著房地產(chǎn)市場不確定性越來越多，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨更多挑戰(zhàn)。”
長城證券研究總監(jiān)向威達(dá)也對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，央行之所以選擇在此時下調(diào)存準(zhǔn)率，可能是考慮到11月份的信貸數(shù)據(jù)不是很樂觀，銀行系統(tǒng)已經(jīng)無款可貸，可用資金受到限制；另一方面，存準(zhǔn)率的降低可能暗含著經(jīng)濟(jì)減速的意味，因此11月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能不會太好，需要放松貨幣政策，放松企業(yè)資金環(huán)境，降低企業(yè)資金費(fèi)用和資金成本。
希望 存準(zhǔn)率意外下調(diào)對A股是機(jī)會
然而，頗為離奇的是，就在A股大跌的當(dāng)天，中國人民銀行11月30日晚間宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。調(diào)整后，中國大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行21.0%和17.5%的存款準(zhǔn)備金率。按10月末中國79.21萬億元的人民幣存款余額計算，本次下調(diào)將釋放3690.5億元資金。
中國上一次宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年12月25日。此后，中國貨幣政策在2010年由“寬松”走向“穩(wěn)健”，央行在2010年和2011年連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其中僅2011年就6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
央行這一舉動超出了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的意料。劉景德表示，估計11月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不是特別好。可能考慮到經(jīng)濟(jì)增長不能太快回落，現(xiàn)在企業(yè)的資金鏈實在太緊了，CPI的下行也提供了一定的條件。他預(yù)計，在該消息的刺激下，12月1日大盤會高開高走。另外，他認(rèn)為，這也透露出貨幣政策有轉(zhuǎn)向的意味，這對市場將是一個利好，A股年底之前的反彈可能有希望。
申銀萬國首席分析師李慧勇則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率符合預(yù)期，主要是為了對沖外匯占款下降導(dǎo)致的貨幣的被動緊縮的影響。下調(diào)準(zhǔn)備金率時間早于預(yù)期，可能是兩個方面原因：一是11月份外匯占款繼續(xù)大幅度下降；二是部分銀行流動性吃緊。準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)示著總量調(diào)控的開始，下次下調(diào)時間仍然取決于這兩個方面，考慮到外匯占款很有可能繼續(xù)下降、銀行流動性緊張格局還需要對沖，準(zhǔn)備金率不久之后仍將下調(diào)。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，市場畢竟經(jīng)過了四年的調(diào)整，目前處在低位，再加上經(jīng)濟(jì)成長包括企業(yè)利潤的增長，現(xiàn)在的市場比起四年前不知安全好幾倍，從大的階段上來看，沒有必要過度恐慌。市場的周期性波動總是會有的。
向威達(dá)認(rèn)為，央行已經(jīng)意識到經(jīng)濟(jì)減速需要其放寬貨幣政策，放寬貨幣政策不僅對產(chǎn)業(yè)資金環(huán)境有所改善，對金融市場包括股票市場的資金環(huán)境也會有所改善。這可能是貨幣政策全面放松的一個信號，接下來要看其放松的節(jié)奏如何把握。他認(rèn)為，這個消息應(yīng)該會對市場產(chǎn)生較大刺激，引發(fā)股市反彈。但反彈的持續(xù)性仍將取決于貨幣政策未來放松的節(jié)奏以及11、12月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
