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    一切似乎在向更加糟糕的方向發(fā)展。近日，葡萄牙、比利時(shí)、匈牙利頻現(xiàn)降級(jí)潮，歐元/美元基準(zhǔn)掉期利率出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，意大利3年期國債利率再次沖破8%的歷史紅線，法國、比利時(shí)和西班牙三國5年期國債CDS費(fèi)率創(chuàng)下記錄新高，就連一向被視為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的德國國債險(xiǎn)遭流拍風(fēng)險(xiǎn)，歐債危機(jī)大有失控之勢(shì)，而全球也處于高度緊張狀態(tài)。
　　一直以來，全球金融市場(chǎng)有三條被人們尊奉的信念：主權(quán)債是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，可以被視為衡量其他金融資產(chǎn)價(jià)格的定價(jià)錨；CDS(主權(quán)信用違約掉期)是對(duì)債券潛在違約風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)，是再保險(xiǎn)；央行是銀行的終極保護(hù)者和最后貸款人，然而，這些原本看似“鐵律”的規(guī)則似乎都在這場(chǎng)歐債危機(jī)中被打破了，而這也就意味著全球金融資產(chǎn)定價(jià)進(jìn)入一個(gè)極度無序、恐慌和混亂的時(shí)代。
　　由于歐洲央行不能扮演最后貸款人角色，所有的風(fēng)險(xiǎn)只能由私人債權(quán)人和投資者承擔(dān)，債務(wù)成本上升將“吞噬”緊縮措施并繼續(xù)推升債務(wù)/GDP比率，這樣，隨著，歐洲貸款資源的枯竭以及對(duì)歐債危機(jī)恐慌性的蔓延，就無法切斷借貸成本和國債收益率螺旋式上升的惡性循環(huán)，這讓歐洲央行在解救歐債危機(jī)上已經(jīng)無計(jì)可施，空有子彈而無法發(fā)力。而被市場(chǎng)深深寄予厚望的歐洲共同債券也幾乎被德國堅(jiān)定而強(qiáng)硬的立場(chǎng)所斷送。
　　短期內(nèi)，還看不到歐洲拿出有效拯救歐債危機(jī)的方法，主權(quán)債務(wù)之火越燒越旺，集體性恐慌正在使各國政府及央行開始為發(fā)生“雷曼”式資產(chǎn)崩潰，甚至歐元區(qū)解體等更壞的結(jié)局早作打算。拯救不了歐洲，那就先拯救自己吧。現(xiàn)在，各國積極行動(dòng)起來，“排查”、“預(yù)警”、“筑壩”、“蓄水”等等一系列措施已經(jīng)做好準(zhǔn)備。
　　為應(yīng)對(duì)歐債繼續(xù)惡化可能引發(fā)的匯率波動(dòng)、資本外逃和資產(chǎn)損失，包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的多國央行紛紛大手筆購進(jìn)黃金，導(dǎo)致三季度以來全球黃金需求激增。WGC發(fā)布季度報(bào)告顯示，各國央行第三季度共凈買進(jìn)148.4噸黃金，較第二季度66.5噸的凈買量翻了兩倍，這一數(shù)量已經(jīng)高于40年前布雷頓森林體系崩潰以來的任何一年。
　　除各國政府嚴(yán)陣以待外，全球銀行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)也在準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)歐債外溢的預(yù)案。作為歐洲最大的金融伙伴，美國銀行業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大，盡管美國貨幣基金已經(jīng)從歐洲大規(guī)模撤資，但包括主權(quán)債、信用違約掉期交易以及歐洲銀行系統(tǒng)敞口的規(guī)模仍然高達(dá)4萬億美元。為了避免“大而不能倒”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再次上演，美國啟動(dòng)了包括美國銀行、花旗集團(tuán)、高盛、摩根大通、摩根士丹利等六家大銀行在內(nèi)更為嚴(yán)厲的新一輪銀行壓力測(cè)試。而作為連接多家中央銀行及眾多世界知名的金融機(jī)構(gòu)——全球央行外匯處理公司CLS國際銀行，正在準(zhǔn)備歐元解體的壓力測(cè)試，模擬歐元解體可能帶來的對(duì)外匯交易市場(chǎng)最極端的沖擊。
　　在一個(gè)原有規(guī)則屢屢被打破的年代，市場(chǎng)不相信短期的承諾，短暫的利好過后，引發(fā)信心危機(jī)可能使市場(chǎng)變得更加混亂。而對(duì)于金融體系依然比較脆弱的中國而言，加快金融防火墻建立，加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)管理，提高金融風(fēng)險(xiǎn)管控能力，以應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)刻不容緩。