深圳市昨日招標發(fā)行22億元地方債，三年期與五年期債券發(fā)行利率如期走低。至此，經(jīng)國務院批準的上海、浙江、廣東和深圳四省市地方政府試點自行發(fā)債全部成功完成，利率均低于同期限國債水平。分析認為，四省市地方債自行發(fā)債利率走低并非是市場因素主導的結(jié)果。
中標利率低于同期國債
深圳市成功招標發(fā)行22億元政府債券，三年期與五年期各占一半，中標利率分別為3.03%和3.25%，較上期浙江債回落1-2個基點，但仍低于同期國債利率水平。
自國務院批準四省市試點地方債自行發(fā)債后，上海市于11月15日首發(fā)71億元地方政府債券，三年期和五年期地方債中標利率分別為3.10%和3.30%，均低于同期國債利率水平3-4個基點。隨后18日招標的廣東省政府債券，三年期和五年期中標利率分別為3.08%和3.29%，比同期國債低6-8個基點，再現(xiàn)利率倒掛局面，且認購倍數(shù)超過6倍。21日發(fā)行的67億元浙江省地方債，與同期國債的發(fā)行利率倒掛繼續(xù)擴大至12個基點。
此前由財政部代理發(fā)行的地方債，鑒于地方政府屬性及流動性不足的限制，其發(fā)行利率一般會高于同期限標準國債10多個基點。
分析認為利率低是反常現(xiàn)象
從四家試點省市的發(fā)行狀況來看，地方政府自行發(fā)行的債券獲得業(yè)界積極追捧，認購需求強勁。中國社科院中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝認為，地方政府與中央政府在信用方面基本能夠保持一致，且在投資者潛意識中試點省份的地方債還是與中央政府信用掛鉤的。中央財經(jīng)大學稅務學院副院長劉桓亦承認地方債自行發(fā)債的試點省份都是財政和經(jīng)濟大省，實力雄厚，同時有財政部擔保，因此安全性與國債相仿。
多位分析人士指出，因國債的信用評價高于地方債，地方債的利率低于同期國債利率仍是一種反常現(xiàn)象。分析認為這種現(xiàn)象并非市場因素主導的結(jié)果。
國泰君安指出，在試點發(fā)債規(guī)模有限的情況下，商業(yè)銀行愿意以較低的利率認購地方債，以便爭取地方政府更多的利益。中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也表示不排除商業(yè)銀行愿意以較低的利率認購地方債，以維護和增強與地方政府的關(guān)系，以便從地方政府獲得更多優(yōu)惠政策。他還認為，此次地方債利率走低可能與市場預期貨幣政策放松有關(guān)，未來貨幣政策放松則降低發(fā)債的成本，整體利率水平下降。
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范劍平：明年地方債試點范圍將擴大
“2012年中國將擴大地方政府直接發(fā)債試點范圍，對地方債和鐵道債等實施所得稅減免優(yōu)惠政策。”國家信息中心經(jīng)濟預測部主任范劍平在“首屆黃金投資高峰論壇”上作出如上表述。
范劍平表示，“控物價”將不會是明年經(jīng)濟的首要任務，化解地方債務風險將更為緊迫，很有可能擴大地方政府直接發(fā)債試點范圍，今后國內(nèi)主要通過債券市場為地方政府融資，亦是為了在財政風險和銀行風險之間建立“防火墻”。
未來數(shù)年內(nèi)，2008年后突增的5萬億債務將會面臨還本付息的短期流動性風險。審計署此前披露，截至2010年底，全國地方政府性債務余額10.71萬億中，地方融資平臺是本輪地方政府性債務的舉債主體，占比約50%。
10月20日，財政部發(fā)布了《2011年地方政府自行發(fā)債試點辦法》規(guī)定，上海市、浙江省、廣東省、深圳市成為地方政府自行發(fā)債試點。市場普遍認為，此舉是決策層為了解決當下地方政府融資難，而實施的一種過渡性質(zhì)辦法。
范劍平還預計，明年中國經(jīng)濟增速將在8.5%-9%之間，通脹可能回落至4%，且明年下半年存在逐步降低存款準備金率和降息的可能性。
