業(yè)內(nèi)人士：存款準(zhǔn)備金率政策有微調(diào)可能
國際金融市場動蕩、外部對中國市場和人民幣升值預(yù)期生變，這些都導(dǎo)致流入國內(nèi)的資金流向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，“熱錢”流出的苗頭初現(xiàn)。根據(jù)央行網(wǎng)站21日最新更新的《金融機構(gòu)人民幣信貸收支表》，10月末金融機構(gòu)外匯占款總額比9月末凈減少248.92億元。這是自2008年1月以來，金融機構(gòu)外匯占款首次呈現(xiàn)月度負(fù)增長。
外匯占款月度負(fù)增長確實罕見，此前，該現(xiàn)象在2007年12月份出現(xiàn)過，不過，業(yè)內(nèi)人士猜測，那是由于當(dāng)時財政部用特別國債購買外匯儲備，注資中投所致。不過，央行表示，10月份數(shù)據(jù)為初步數(shù)據(jù)。
據(jù)海關(guān)總署日前公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，10月中國貿(mào)易順差170.33億美元。而商務(wù)部日前的數(shù)據(jù)則顯示，10月中國實際使用外資(FDI)金額為83.34億美元。兩者之和約1600億元人民幣左右。路透社21日援引中金公司在最新的利率策略周報中的估計稱，外匯占款在10月份出現(xiàn)了多年來沒有過的凈減少，與“熱錢”大幅流出有關(guān)。而根據(jù)以上數(shù)據(jù)，10月熱錢的流出規(guī)模大約為1800億元。中金公司在利率周報中也指出，考慮到外需放緩、美元走強以及人民幣升值的空間已不大，外匯占款未來將出現(xiàn)趨勢性的減少。
國際金融問題專家趙慶明對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，此次公布的數(shù)據(jù)為金融機構(gòu)外匯占款，包括中國央行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等在內(nèi)的金融體系因凈結(jié)匯而投入的人民幣，而與貨幣供應(yīng)量直接有關(guān)的央行外匯占款的減少可能更多些。
在趙慶明看來，10月外匯占款減少是由貿(mào)易項下外匯凈收入減少、對外直接投資增加、其他項下流入減少或流出增加等綜合因素導(dǎo)致。“這與國際上看空中國經(jīng)濟(jì)，尤其是9月末香港人民幣NDF(無本金交割遠(yuǎn)期)報價出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)等因素有關(guān)，導(dǎo)致居民更傾向于持有外匯和積極購匯。”趙慶明說。實際上，在離岸遠(yuǎn)期市場，從10月開始，美元兌人民幣NDF與國內(nèi)中間價連續(xù)多個交易日倒掛，種種跡象表明，重啟匯改以來人民幣對美元持續(xù)升值的現(xiàn)象已減緩。
華創(chuàng)證券宏觀分析師高利表示，房地產(chǎn)投資和外部需求的下滑，中國經(jīng)濟(jì)正在下行通道中繼續(xù)滑落。雖然政策的微調(diào)正在積極發(fā)生，但目前的力度難以阻止經(jīng)濟(jì)的趨勢性下滑，國際資本市場對中國的投資熱情正在降低。
對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示，此次外匯占款負(fù)增長也是美元流動性緊張的體現(xiàn)。從9月底至10月初，歐美債務(wù)危機蔓延，全球金融市場動蕩，全球資金回流美元和美元資產(chǎn)的趨勢明顯。在多個交易日，美元都是開盤后在盤中沖高，這意味著全球?qū)γ涝男枨罅亢艽蟆６鴮χ袊钠髽I(yè)來說，為了平倉手上到期的美元頭寸也需要大量美元，因此，10月央行在市場上很可能是凈投放外匯。
值得注意的是，外匯占款的負(fù)增長，也給予了貨幣政策更多的操作空間。丁志杰指出，外匯占款負(fù)增長在他看來是個好事情，可以由此看出外匯儲備的增長是可逆的，而這種下降對控制由此造成的國內(nèi)信貸規(guī)模增長和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)擴(kuò)張也是有益的。
趙慶明也說，央行外匯占款少增、不增甚至凈減少，從央行貨幣政策操作角度看是求之不得的事。過去幾年央行發(fā)行央票、不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要是為了對沖外匯占款，保持流動性的相對穩(wěn)定。如果外匯占款持續(xù)減少，央行就存在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。
而興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委接受記者采訪時表示，總體看，貨幣條件并不會因為外匯占款的減少而發(fā)生大的變化，年底前不會下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，年內(nèi)仍是諸如略微增加信貸額度、調(diào)整動態(tài)差別準(zhǔn)備金率參數(shù)、減少公開市場回籠量為主的“微調(diào)”。
這也印證了央行在日前發(fā)布的《2011年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中的表態(tài)，央行表示，健全宏觀審慎政策框架，把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與強化宏觀審慎管理結(jié)合起來，并根據(jù)金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營狀況和信貸政策執(zhí)行情況對有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整，繼續(xù)實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施，引導(dǎo)并激勵金融機構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放，提升風(fēng)險防范能力。
