昨日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表態(tài)，將“多管齊下逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面”。同時(shí)，對(duì)債券市場(chǎng)多頭監(jiān)管的局面，證監(jiān)會(huì)也表達(dá)了將積極協(xié)調(diào)并推動(dòng)債券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管的堅(jiān)定態(tài)度。
導(dǎo)致三高超募原因較多
上述負(fù)責(zé)人表示，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高市盈率發(fā)行新股，及后續(xù)伴隨的超募、破發(fā)等必然現(xiàn)象，已成為市場(chǎng)各方面廣泛熱議的問題。針對(duì)市場(chǎng)各方的建言獻(xiàn)策，業(yè)界組織了多次研討。“通過這些研究論證，我們認(rèn)為，導(dǎo)致高價(jià)發(fā)行、募集資金較多的原因是多方面的，既有發(fā)行體制不完善，市場(chǎng)機(jī)制不健全的原因，也與投資文化和氛圍不理性，不重視風(fēng)險(xiǎn)揭示，盲目炒作有較大關(guān)系。”
這位負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，改革發(fā)行監(jiān)管體制，需要付出持續(xù)努力。近幾年，證監(jiān)會(huì)一方面規(guī)范詢價(jià)和定價(jià)的程序、行為，另一方面強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制。對(duì)發(fā)行審核，除了不斷提升審核水平外，特別加強(qiáng)了中介機(jī)構(gòu)職責(zé)，建立了中介工作的問核程序，強(qiáng)化現(xiàn)場(chǎng)檢查；對(duì)信息披露的準(zhǔn)確性和充分性，積極深抓；對(duì)發(fā)行環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)的問題，加大了查處力度；對(duì)發(fā)行監(jiān)管全過程，加大風(fēng)險(xiǎn)提示，努力提升透明度，提升可預(yù)測(cè)性等等。
上述工作起到了十分積極的作用，去年四季度以來，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率逐季下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年第四季度，創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率為90.56倍，2011年前三個(gè)季度逐季下降為73.88、44.18、39.91倍，還出現(xiàn)了募集資金低于預(yù)期的情況。從趨勢(shì)看，盲目炒作明顯降溫。
“下一步我們還會(huì)繼續(xù)努力，以提高信息披露質(zhì)量為中心，以上市公司真實(shí)透明為目標(biāo)，加大改革和完善發(fā)行監(jiān)管的力度。”
“任何企業(yè)都有風(fēng)險(xiǎn)，不因上市而改變。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)因其規(guī)模較小、處于細(xì)分行業(yè)、處于發(fā)展初期、有較強(qiáng)的探索性，因而風(fēng)險(xiǎn)更大。這是多年來創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)研究和宣傳的主題之一，必須予以足夠重視。看不明白的，一定要予以回避。”這位負(fù)責(zé)人同時(shí)談到，培養(yǎng)理性、成熟的投資文化任重道遠(yuǎn)。通過觀察發(fā)現(xiàn)，高價(jià)發(fā)行、募集資金較多，不只是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的情況，在主板、中小板市場(chǎng)同樣存在。這與我們現(xiàn)階段資本市場(chǎng)存在投資理念缺陷，熱衷炒作，熱衷爭(zhēng)購(gòu)新股等風(fēng)險(xiǎn)較大的市場(chǎng)行為關(guān)系甚大。
上述負(fù)責(zé)人提醒說，在創(chuàng)業(yè)板的制度安排上，證監(jiān)會(huì)設(shè)置了更多樣化的風(fēng)險(xiǎn)揭示和防范機(jī)制。包括建立投資者適當(dāng)性制度；要求證券公司應(yīng)當(dāng)在營(yíng)業(yè)場(chǎng)所現(xiàn)場(chǎng)與投資者簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書；要求發(fā)行人在招股書中作重大事項(xiàng)提示，具體披露發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)因素；同時(shí)要求發(fā)行人發(fā)行股票時(shí)作風(fēng)險(xiǎn)特別公告。“如果投資者不閱讀、不研判這些風(fēng)險(xiǎn)揭示，將造成很嚴(yán)重的后果。”
債市監(jiān)管不統(tǒng)一蘊(yùn)藏較大風(fēng)險(xiǎn)
在同一場(chǎng)合，上述負(fù)責(zé)人明確表示，證監(jiān)會(huì)作為我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，將積極協(xié)調(diào)并推動(dòng)債券市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管。
這位負(fù)責(zé)人指出，從金融體系全局來看，大力發(fā)展債券市場(chǎng)具有重要意義，這已經(jīng)成為各地方各部門的廣泛共識(shí)。債券市場(chǎng)目前在產(chǎn)品品種、管理體制、標(biāo)準(zhǔn)要求等諸多方面，存在多元化、多重性，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體制改革進(jìn)展過程中的客觀存在，是因應(yīng)多樣化的需要而產(chǎn)生的，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了巨大的促進(jìn)作用。
“但是我們也必須看到，在新的形勢(shì)和新的發(fā)展階段下，一方面，債券市場(chǎng)發(fā)展有極大的潛在需求；另一方面，如果在制度、市場(chǎng)行為規(guī)范和監(jiān)管上不加以統(tǒng)一，那么更大規(guī)模地推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展必然會(huì)蘊(yùn)藏較大風(fēng)險(xiǎn)，甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2008年以來爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，就是從固定收益產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)端的。因此，推進(jìn)債券市場(chǎng)制度規(guī)范的統(tǒng)一和監(jiān)管審核的統(tǒng)一非常迫切。具體來講，需要統(tǒng)一準(zhǔn)入條件，統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一資信評(píng)估要求，統(tǒng)一安排投資者適當(dāng)性制度，統(tǒng)一債券市場(chǎng)投資者保護(hù)制度，減少交易市場(chǎng)的分割，增強(qiáng)統(tǒng)一互聯(lián)。”
據(jù)介紹，我國(guó)自1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)庫(kù)券以來，經(jīng)過30年的發(fā)展，已累計(jì)發(fā)行了12大類、存量面值約20萬億元的債券。證監(jiān)會(huì)自2007年開始公司債券試點(diǎn)工作，開啟了公司債券市場(chǎng)，并積極推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展。今年以來，對(duì)公司債券發(fā)行審核進(jìn)行了改進(jìn)，簡(jiǎn)化發(fā)行審核程序、優(yōu)化審核機(jī)制、提高審核效率。改革后審核周期明顯縮短，發(fā)行成本優(yōu)勢(shì)初現(xiàn)，得到市場(chǎng)的普遍認(rèn)可，發(fā)行量今年比去年有較大幅度的增長(zhǎng)。
