國(guó)家能源局15日發(fā)布數(shù)據(jù)，10月全社會(huì)用電量3797億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.35%；其中工業(yè)用電量2816億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.83%。無(wú)論是全社會(huì)用電量，還是工業(yè)用電量，增速都比9月出現(xiàn)回落。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這再一次印證了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在減速。受世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊，本輪經(jīng)濟(jì)增速的低點(diǎn)很可能從原先預(yù)計(jì)的今年四季度延續(xù)到明年一季度甚至更遠(yuǎn)。
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印證 用電量反映經(jīng)濟(jì)放緩
數(shù)據(jù)顯示，10月全社會(huì)用電量同比增速較9月回落了0.82個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)用電量同比增速較9月回落1.61個(gè)百分點(diǎn)。
“用電量數(shù)據(jù)反映的情況與工業(yè)增加值數(shù)據(jù)應(yīng)該說(shuō)是趨勢(shì)相同的。今年用電量的增速數(shù)據(jù)就是1個(gè)月好2個(gè)月差，在波動(dòng)中往下走。”某電力研究學(xué)者說(shuō)。
他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況可能比用電量數(shù)據(jù)反映的更嚴(yán)重一些，因?yàn)槿ツ晁募径雀鞯卦诖罅﹂_(kāi)展節(jié)能減排工作，所以今年四季度數(shù)據(jù)同比的基數(shù)較低，同比漲幅會(huì)看起來(lái)更高一些。
10月的用電量數(shù)據(jù)再一次表明，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨考驗(yàn)。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速下滑通道的風(fēng)險(xiǎn)在增加。
他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，由于歐債危機(jī)愈演愈烈，中國(guó)未來(lái)兩個(gè)月的出口很可能進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。盡管與投資和消費(fèi)相比，凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率幾乎可以忽略不計(jì)，但出口的明顯減速也將給很多行業(yè)帶來(lái)問(wèn)題，并導(dǎo)致就業(yè)困難。
從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一系列內(nèi)需指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)工業(yè)增加值10月同比增長(zhǎng)13.2%，低于9月和市場(chǎng)預(yù)期。同樣，社會(huì)消費(fèi)品零售總額也遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，僅增長(zhǎng)了17.2%，唯一與市場(chǎng)預(yù)期接近的，是固定資產(chǎn)投資總額。這些數(shù)據(jù)表明，中國(guó)的內(nèi)需也出現(xiàn)了一定的減緩趨勢(shì)。這些因素綜合在一起，將增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)從“軟著陸”進(jìn)入快速下滑通道的風(fēng)險(xiǎn)。
“房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速降溫，可能帶來(lái)明年房地產(chǎn)開(kāi)工率的下滑，并導(dǎo)致地方財(cái)政收入的萎縮，銀行抵押資產(chǎn)價(jià)值的下降，這些都可能導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在明年上半年快速放緩，如果放緩過(guò)度，那么‘硬著陸’的風(fēng)險(xiǎn)就將增加。”劉利剛說(shuō)。
判斷 本輪增長(zhǎng)低點(diǎn)后延
由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)面臨“二次探底”，經(jīng)濟(jì)學(xué)者們預(yù)測(cè)，中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的低點(diǎn)很可能從原先預(yù)計(jì)的今年四季度延續(xù)到明年一季度甚至更遠(yuǎn)。
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)助理王晉斌認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的沖擊主要來(lái)自外部。從三駕馬車來(lái)看，消費(fèi)和投資的表現(xiàn)都還可以，就是出口情況非常不好。
他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，這種經(jīng)濟(jì)減速的情況預(yù)計(jì)至少將持續(xù)到明年一季度，因?yàn)橐环矫鏆W債危機(jī)明年一季度還面臨一次集中爆發(fā)，具體情況有待進(jìn)一步觀察；另一方面，中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控如果進(jìn)一步堅(jiān)持力度，將繼續(xù)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩；此外，如果宏觀調(diào)控調(diào)整的前瞻性不足，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生拉動(dòng)作用將存在時(shí)滯。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心戰(zhàn)略咨詢部副部長(zhǎng)王軍也認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩主要是受到外部沖擊的結(jié)果，并判斷明年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將較今年四季度進(jìn)一步放緩。
他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，當(dāng)前西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體也需要同時(shí)應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)減速雙重考驗(yàn)，其他發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況也存在波動(dòng)，所以世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)很大，將對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)造成沖擊。
不過(guò)王軍認(rèn)為，盡管世界經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)沖擊較大，但是嚴(yán)重程度還達(dá)不到2008年的情況。他判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩將比較溫和，不會(huì)像2008年底那樣一下從三季度的9%降到四季度的6.8%。
興業(yè)證券發(fā)布的報(bào)告同樣判斷短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩尚未見(jiàn)底。報(bào)告稱：10月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速略有放緩。在此背景下，政策微調(diào)顯露。但是至少在短期1至2個(gè)季度內(nèi)，經(jīng)濟(jì)仍難以顯著回升。
隱憂 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)新問(wèn)題
盡管王晉斌和王軍都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)減速的主要原因是國(guó)際經(jīng)濟(jì)的沖擊，但中國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也并非毫無(wú)問(wèn)題。據(jù)中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤總結(jié)，問(wèn)題主要出在三方面：
首先是銀行可貸資金明顯不足，部分企業(yè)正常的貸款需求得不到滿足。周景彤對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，由于本輪調(diào)控導(dǎo)致銀行可貸資金減少，當(dāng)前我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常融資需求得不到很好的滿足，尤其表現(xiàn)在中小企業(yè)融資難問(wèn)題更加突出，影響了全社會(huì)資金資源的配置效率、降低了社會(huì)總福利。
其次，流動(dòng)性不足和流動(dòng)性過(guò)剩并存。周景彤說(shuō)，從資金供給來(lái)看，不斷收緊的貨幣政策作用的主要對(duì)象是銀行業(yè)體系，而非全社會(huì)的流動(dòng)性。盡管隨著存準(zhǔn)率上升等原因，銀行體系的可貸資金越來(lái)越緊張，有些銀行甚至停貸，但全社會(huì)融資總量依然較大。
最后，以理財(cái)產(chǎn)品為代表的“影子銀行”發(fā)展迅速。周景彤介紹說(shuō)，受日均貸存比考核和貨幣政策不斷收緊的影響，今年以來(lái)存款理財(cái)化和貸款證券化趨勢(shì)非常明顯。“雙重表外”業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，脫離了監(jiān)管者的監(jiān)管范圍，且表內(nèi)表外沒(méi)有有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，不僅影響了宏觀調(diào)控的有效性和針對(duì)性，而且給宏觀金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定埋下了安全隱患。
預(yù)期 調(diào)控可能局部放松
鑒于未來(lái)一兩個(gè)季度之內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能繼續(xù)放緩，同時(shí)考慮到物價(jià)回落走勢(shì)已經(jīng)基本確立，市場(chǎng)預(yù)測(cè)宏觀調(diào)控可能局部放松。
“中國(guó)政府會(huì)在未來(lái)實(shí)施局部寬松的政策調(diào)整，從而將經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。”匯豐銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師孫珺瑋對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，“在過(guò)去的一年中，嚴(yán)厲的貨幣緊縮政策對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，而中小企業(yè)提供了全國(guó)大部分就業(yè)崗位。政府信貸政策的局部寬松的重點(diǎn)在于支持中小企業(yè)的發(fā)展，以及保障房和在建基建項(xiàng)目的建設(shè)。”
財(cái)政政策方面，孫珺瑋預(yù)計(jì)中國(guó)政府將削減中小企業(yè)、服務(wù)業(yè)和出口企業(yè)的稅負(fù)，增加保障房的建設(shè)投入。
周景彤預(yù)測(cè)，貨幣政策的微調(diào)將包括小幅或者適度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、更加注重運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)靈活調(diào)控貨幣供應(yīng)和貸款規(guī)模適度定向?qū)捤傻取?BR> 他說(shuō)，我國(guó)大型銀行存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)21.5%的歷史高位，目前我國(guó)銀行體系的信貸投放能力已經(jīng)大大減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常貸款需求得不到正常滿足，部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)停產(chǎn)或破產(chǎn)現(xiàn)象。鑒于未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)社會(huì)流動(dòng)性過(guò)剩狀況還會(huì)不斷緩解，通脹壓力還會(huì)不斷減小，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還會(huì)繼續(xù)放緩，因此可以考慮在今年年末或者明年年初下調(diào)1至2次存款準(zhǔn)備金率。
在通脹因素仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)之時(shí)，貨幣政策不可能立即進(jìn)行全局性松動(dòng)，增加資金供給，適度放松企業(yè)緊繃的資金鏈條。公開(kāi)市場(chǎng)操作可以成為優(yōu)先性的政策工具。
另外，為了保證避免出現(xiàn)大規(guī)模的“半拉子”工程、緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題，可以考慮未來(lái)幾個(gè)月貸款規(guī)模適度定向?qū)捤伞Ｒ龑?dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、重大在建項(xiàng)目、小微企業(yè)等領(lǐng)域的信貸傾斜力度，如減小資產(chǎn)抵押、增加信貸額度和提高不良率容忍度等等。
