普通股票型基金中，排名前20名和后20名三季度第一大重倉(cāng)股無(wú)一重疊，選股較分散
選股能力和擇時(shí)能力是做好基金業(yè)績(jī)的兩大關(guān)鍵。
截至11月4日，《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，剔除次新基金，238只股票型基金首尾業(yè)績(jī)相差27.96%，跌的最少的是東方策略成長(zhǎng)，復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-0.71%，跌的最多的達(dá)-28.67%。
今年以來(lái)的業(yè)績(jī)差異主要因?yàn)檫x股還是擇時(shí)？
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊觀察發(fā)現(xiàn)，普通股票型基金中，排名前20名的基金和排名倒數(shù)20名的基金，其三季度第一大重倉(cāng)股無(wú)一重疊，選股方面較分散。
銀河證券基金研究中心分析師宋楠分析認(rèn)為，通過(guò)以往選取長(zhǎng)時(shí)間段的數(shù)據(jù)研究表明，國(guó)內(nèi)的公募基金經(jīng)理選股能力上比較強(qiáng)，擇時(shí)能力反而比較弱，而從今年的基金倉(cāng)位變化上看，差異并不大，因此業(yè)績(jī)方面差異，如果不考慮其他因素，單從倉(cāng)位和選股兩方面來(lái)看，今年更多的是由于選擇股票能力的不同。
上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心首席分析師代宏坤分析認(rèn)為，研究表明，國(guó)內(nèi)約70%的基金并不具備擇時(shí)能力。
首尾20名第一重倉(cāng)無(wú)相交
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月4日，今年以來(lái)前20名的基金與后20名的股票型基金，第一大重倉(cāng)股(即持股市值占基金凈值比例最大)無(wú)一重疊。
而單從前20名股票型基金看，民生銀行、國(guó)中水務(wù)，同時(shí)是2只基金的三季度的第一大重倉(cāng)股，華夏收入和中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)三季度的第一大重倉(cāng)股是民生加銀，分別持有比例為4.96%、4.32%；國(guó)中水務(wù)是新華行業(yè)周期輪換和新華鉆石品質(zhì)企業(yè)的第一大重倉(cāng)股，持有市值占基金資產(chǎn)凈值比例分別為9.51%、9.89%。新華基金對(duì)此表示，之所以占比如此高，是因?yàn)?只基金還參與了國(guó)中水務(wù)定向增發(fā)，被動(dòng)持股所至。
截至11月4日，民生銀行今年以來(lái)跌幅為3.28%，三季度以來(lái)漲幅為8.55%；國(guó)中水務(wù)今年以來(lái)漲幅為55.85%，三季度以來(lái)跌幅為9.81%。
單從后20名股票型基金來(lái)看，中信證券、云南白藥、廣匯股份、東華科技均是2只基金三季度的第一大重倉(cāng)股，招商安泰股票和招商大盤藍(lán)籌第一大重倉(cāng)股為中信證券，持股市值分別占基金資產(chǎn)凈值比例為9.23%、6.09%；民生加銀精選和華安中小盤成長(zhǎng)第一大重倉(cāng)股是云南白藥，持股市值分別占基金資產(chǎn)凈值比例為2.96%、4.91%；信誠(chéng)優(yōu)勝精選和大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)第一大重倉(cāng)股是廣匯股份，持股市值占比分別為6.67%、6.57%；天治創(chuàng)新先鋒和華富成長(zhǎng)趨勢(shì)第一大重倉(cāng)股是東華科技，持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例分別為3.88%、8.07%。
截至11月4日，中信證券今年以來(lái)跌幅為37.34%，三季度以來(lái)跌幅為4.89%；云南白藥今年以來(lái)漲幅為29.28%，三季度以來(lái)漲幅為4.91%；廣匯股份今年以來(lái)漲幅為102.91%，三季度以來(lái)跌幅為0.08%；東華科技今年以來(lái)漲幅為88.73%，三季度以來(lái)跌幅為10.82%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，排名靠后的基金，其第一大重倉(cāng)股同時(shí)間段表現(xiàn)反而較好，不考慮其他因素，與基金經(jīng)理倉(cāng)位控制、擇時(shí)能力不到位有關(guān)。
三季度擇時(shí)能力有所改善
代宏坤表示，在10月份的市場(chǎng)反彈中，有的基金因較高的倉(cāng)位而獲得良好收益，而有的基金因在前期市場(chǎng)恐慌中大幅減倉(cāng)，踏空了此輪反彈行情。與海外基金不同，國(guó)內(nèi)基金普遍采用市場(chǎng)擇時(shí)策略，適時(shí)調(diào)整基金的倉(cāng)位來(lái)規(guī)避市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)或抓住市場(chǎng)上漲的機(jī)會(huì)。但是，研究表明，國(guó)內(nèi)約70%的基金并不具備擇時(shí)能力。
用上海證券基金評(píng)級(jí)體系中的擇時(shí)能力指標(biāo)來(lái)評(píng)估各基金公司，通過(guò)考察至少有3只股票型或混合型基金，并滿足上海證券3年期4個(gè)以上季度評(píng)級(jí)的34家基金公司發(fā)現(xiàn)，幾乎所有基金公司在過(guò)去3年的擇時(shí)操作中獲得的超額收益均為負(fù)，也就是說(shuō)，基金公司總體上并不具備擇時(shí)能力。
評(píng)估結(jié)果顯示，34家基金公司中，只有天治和上投摩根2家公司的擇時(shí)能力指標(biāo)為正，分別達(dá)到0.06和0.01；易方達(dá)、國(guó)投瑞銀、富國(guó)和長(zhǎng)信4家公司的擇時(shí)能力指標(biāo)為0；其他28家基金公司的擇時(shí)操作，在總體上對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響是負(fù)面的。
在考察的區(qū)間，基金公司作為一個(gè)總體在擇時(shí)能力上并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善。統(tǒng)計(jì)基金公司各季度上證3年擇時(shí)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)2011年三季度基金公司總體擇時(shí)能力值為-0.01，擇時(shí)能力相對(duì)來(lái)說(shuō)有所改善，但僅一個(gè)季度的改善還不具有顯著意義。在此之前的多個(gè)季度，基金公司總體擇時(shí)能力指標(biāo)值基本上沒(méi)有大的變化，維持在-0.06到-0.08區(qū)間。因此，可以說(shuō)基金公司作為一個(gè)總體的擇時(shí)能力并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善。
宋楠也表示，通過(guò)對(duì)多年的研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)公募基金經(jīng)理的擇時(shí)能力不強(qiáng)。剔除其他因素，業(yè)績(jī)差異主要?jiǎng)僭谶x股能力。
