雖然股指近日連續(xù)反彈，但受困于內(nèi)外因素導(dǎo)致的信心缺失，大盤并未取得市場(chǎng)預(yù)期的明顯改觀；而此前在股指屢創(chuàng)新低之時(shí)，市場(chǎng)擴(kuò)容的步伐亦似乎并未放慢。
新股發(fā)行體制改革以來(lái)，市場(chǎng)逐漸成為新股發(fā)行節(jié)奏的主要決定者。然而在股票二級(jí)市場(chǎng)整體處于弱勢(shì)的情況下，大盤股仍然“趕集”發(fā)行，甚至和中小板、創(chuàng)業(yè)板股票搶資源。知難而上、越難越融成為A股融資的一個(gè)怪圈。
新股“趕集”發(fā)行
隨著今年最大的大盤股中國(guó)水電上市，越來(lái)越多的大盤股進(jìn)入人們的視野，而其對(duì)市場(chǎng)的影響也愈發(fā)明顯。
作為今年以來(lái)最大的IPO，中國(guó)水電成功在A股上市，而其首日出人意料的遭到爆炒甚至一度觸及漲停限制引發(fā)市場(chǎng)情緒波動(dòng)。
雖然上市首日中國(guó)水電大漲17.11%，以接近94%的高換手率和70億元左右的成交量，成為A股中的一枝獨(dú)秀，但其對(duì)資金的分流無(wú)疑是懸在市場(chǎng)上方的一把利劍。當(dāng)天上證綜指大挫2.33%，2400點(diǎn)得而復(fù)失；深證成指當(dāng)天亦重挫2.73%。
除了中國(guó)水電，大盤股似乎有密集登陸A股的趨勢(shì)。
陜煤股份、中交股份這些已經(jīng)過(guò)會(huì)的大盤股猶如A股市場(chǎng)的不定時(shí)炸彈，隨時(shí)都有可能成為導(dǎo)致股指創(chuàng)新低的“落石”。
而招行A、H股配股再融資以及新華人壽可能近期IPO的消息，讓A股市場(chǎng)再次承壓。
與主板市場(chǎng)大盤股接連登陸相比，中小板、創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行已經(jīng)更多地被市場(chǎng)所接受，其發(fā)行節(jié)奏仍然保持穩(wěn)定。
財(cái)匯金融分析平臺(tái)統(tǒng)計(jì)顯示，從2010年以來(lái)，中小板和創(chuàng)業(yè)板基本保持在每個(gè)月20家左右的新股首發(fā)，而今年9月份共有17只新股發(fā)行，和8月份持平。
從實(shí)際募集資金的數(shù)量來(lái)看，2011年3季度中小板和創(chuàng)業(yè)板實(shí)際募集資金達(dá)到470億元，較去年同期666億元的水平穩(wěn)中有降。
在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來(lái)，整體看來(lái)，自從新股發(fā)行體制改革以來(lái)，監(jiān)管層更多的是在堅(jiān)守市場(chǎng)化的底線。雖然市場(chǎng)行情不好，但新股發(fā)行仍然保持了一定的節(jié)奏。
抽水機(jī)效應(yīng)明顯
以剛剛上市的中國(guó)水電為例，其上市募集資金達(dá)到135億元，這一數(shù)量和整個(gè)中小板、創(chuàng)業(yè)板8月份IPO所募集資金數(shù)量相當(dāng)。
數(shù)據(jù)顯示，今年8月份共有17家中小板、創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行IPO，其融資總規(guī)模為135.8億元，其中募資最多的開(kāi)山股份實(shí)際募集資金22.68億元。
董登新認(rèn)為，一只大盤股的上市相當(dāng)于十幾家甚至是幾十家中小板、創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，這些大型的央企、國(guó)企實(shí)際上是在和中小企業(yè)擠占資源。“本來(lái)就已經(jīng)在間接融資渠道占盡優(yōu)勢(shì)的這些壟斷企業(yè)，到主板市場(chǎng)進(jìn)行直接融資，是一種‘貪婪’的融資行為。”
實(shí)際上，不僅是大盤股的發(fā)行，其他包括增發(fā)、配股以及發(fā)行債券等各種再融資行為，都在給股市抽水。抽水機(jī)效應(yīng)甚至已經(jīng)壓過(guò)了“國(guó)家隊(duì)”的風(fēng)頭。即便是明顯缺乏賺錢效應(yīng)的A股，卻不得不承受更多的融資需求。
市場(chǎng)整體估值下降、發(fā)行市盈率下降，唯獨(dú)沒(méi)有下降的是企業(yè)的融資意愿。A股陷入了一個(gè)“越難越要融，越窮越要生”的融資怪圈。在整體融資難、民間借貸利率高企的同時(shí)，更多的企業(yè)，甚至金融機(jī)構(gòu)都在擠獨(dú)木橋，期待另一端的“黃金萬(wàn)兩”。
南方某大型券商投行部保薦人表達(dá)了自己的看法，市場(chǎng)這么不好，還有這么多企業(yè)要上市，不能簡(jiǎn)單地看作是一種市場(chǎng)行為。“一方面，企業(yè)自身有融資的需求；另一方面，可能也有諸如業(yè)績(jī)、政績(jī)的考慮，甚至是其他非市場(chǎng)的影響因素。在現(xiàn)有的發(fā)行節(jié)奏下，盡早把事情做成似乎成為一些企業(yè)的目標(biāo)。”
股票市場(chǎng)供求失衡
雖然經(jīng)歷了新低之后，滬深指數(shù)本周連續(xù)反彈，但是脈沖性反彈并沒(méi)有帶來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的明顯改觀。
中金公司研究部分析員侯振海在其研究報(bào)告中指出，導(dǎo)致A股下跌的根本原因在于股票市場(chǎng)供求的失衡，而非僅僅由于國(guó)內(nèi)宏觀政策和經(jīng)濟(jì)的影響。而相比國(guó)內(nèi)宏觀政策和經(jīng)濟(jì)這些較短的周期性因素而言，A股市場(chǎng)的股票供求失衡很可能是影響更為深遠(yuǎn)而且更難解決的因素。
國(guó)信證券證券分析師黃學(xué)軍認(rèn)為，目前處于股債雙跌到債漲股跌過(guò)程中。“債漲”意味著通脹回落和貨幣政策微調(diào)的特征出現(xiàn)。
市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)和盈利回落，以及股市層面的擴(kuò)容壓力，短期股市還將在筑底過(guò)程中。中長(zhǎng)期看，隨著通脹從高位回落，政策才能出現(xiàn)較大力度的放松。
