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        券商判研A股出錯 國金東吳民生最離譜前三
        2011-10-26   作者:馬宏  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
         
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            “新財富投票,請各位領(lǐng)導(dǎo)多多支持!”當(dāng)諸如此類的字眼在MSN簽名上頻頻出現(xiàn)時,說明中國證券分析師們的收獲季節(jié)已經(jīng)來臨了,雖然在這一年中,他們?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者所做出的貢獻(xiàn),似乎并不太多。
          “今年拉票,要比往年辛苦很多。一方面,券商資管、自營和保險今年也分到很多票,我們除了要去基金那邊外,還要拜訪許多新的‘伺候’對象;另一方面,行情低迷,買方的心情似乎也不太好,愿意繼續(xù)聽我們談市場的基金經(jīng)理,也不多了。”供職于國內(nèi)某一線券商的策略研究員趙軍(化名)頗為無奈地向記者表示道。
          近十個月A股的跌宕起伏令券商策略研究員成了最善變的人,不過他們的觀點更新依然很難趕上行情的變化。
          “今年策略看得準(zhǔn)的賣方機(jī)構(gòu),不多啊。” 一位券商資管人士對今年賣方策略團(tuán)隊的表現(xiàn)并不太滿意。
          “我依稀記得,在今年年初的時候,一些賣方機(jī)構(gòu)還高喊2011年牛市要來呢!”一位基金經(jīng)理談及年初的景象,唏噓不已。
          2010年12月1日,國金證券成為首個高呼2011年牛市到來的賣方機(jī)構(gòu)。
          在一篇名為《牛市,追尋新一輪增長的方向》的2011年股票投資策略年報中,國金證券寫道:“2011年A股市場面臨著經(jīng)濟(jì)和盈利的穩(wěn)步增長和更佳的政策環(huán)境,估值有望得到提升,上證綜指波動區(qū)間為2700至4200點。”
          當(dāng)時,對2011年頗為保守的申銀萬國也對A股上行的空間寄予厚望,認(rèn)為2011年上證綜指核心波動區(qū)間在2600至3800點間。
          就在國金拋出牛市論的幾天后,東吳證券給出了積極的響應(yīng)。
          東吳證券于2010年12月發(fā)布了一篇名為《周期重合與轉(zhuǎn)型疊加開啟市場新征程》的2011年度A股投資策略報告,其中提到:“隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的逐步成功,2011年開啟的“十二五”階段中國資本市場有望展開新的一輪牛市周期。”
          到了2010年12月底,民生證券也加入了2011年“吹牛行情”的行列。
          在一篇題為《2011龍?zhí)ь^,‘N型’春色倍還人”》報告中,民生證券的策略團(tuán)隊認(rèn)為2011年市場有望按照兩個階段來演繹估值的全面修復(fù)行情。
          第一階段為2011年一季度末至二季度,民生證券認(rèn)為經(jīng)過連續(xù)兩個季度的貨幣收緊和物價調(diào)控措施,通脹壓力有望得到明顯的緩解,經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸。屆時制約全市場估值的因素將得到解除,因此處于歷史估值低位的銀行、保險、房地產(chǎn)、水泥、采掘等行業(yè)將在一季度迎來估值修復(fù)的反彈行情。
          “其實這個判斷還算準(zhǔn)的,上證指數(shù)在1月25日跌至2677.43點后,開啟了強(qiáng)勁的反彈,到4月18日大盤就漲到了3057.33點,當(dāng)時大盤藍(lán)籌股的估值修復(fù)也是一季度指數(shù)上漲的主要原因。”上述基金經(jīng)理向記者表示道。
          然而,民生證券判斷的2011年第二階段“牛市”似乎就不太靠譜了。
          他們認(rèn)為,到2011年下半年,隨著通脹壓力緩解和經(jīng)濟(jì)基本面回穩(wěn),政策的核心將從“抑房價物價”重新回歸到“促轉(zhuǎn)型”上來。因此轉(zhuǎn)型將在下半年開始加速,而傳統(tǒng)裝備制造業(yè)升級和具有確定性高成長的新興產(chǎn)業(yè)子行業(yè)將再次成為市場追逐的熱點。
          “至少從目前來看,下半年牛市不僅沒有,股價下跌反而加速了。”一位券商策略研究員對此表示,甚至一些機(jī)構(gòu)對明年的行情也不太樂觀。
          事實上,即使是那些在年初沒有高喊“牛市”的賣方機(jī)構(gòu),絕大部分也沒有料到今年A股會是如此的慘不忍睹。
          去年末,海通證券策略分析師認(rèn)為,2011年上證綜指運(yùn)行區(qū)間為2600-3500點;國信證券認(rèn)為上證的核心運(yùn)行區(qū)間在2500-3600點。而廣發(fā)證券策略分析師則認(rèn)為上證綜指2011年底目標(biāo)值為3600點,預(yù)期回報率26%市場的底部在2700點附近,下行風(fēng)險不大。
          而迄今為止,2011年上證指數(shù)的實際運(yùn)行區(qū)間為2307至3186點。

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