中國坐擁3.2萬億美元的龐大外匯儲備，在當(dāng)前歐美債務(wù)危機中發(fā)揮著關(guān)鍵的“借款人”角色。如何既做到雪中送炭，又不至于太過冒險，需要中國反復(fù)掂量：在向歐洲伸出援手時，什么才是最佳的援助途徑。
一般的途徑自然有很多，包括直接購買歐洲資產(chǎn)，但在歐洲對中國還頗多提防的情況下，資產(chǎn)購買不易，而除了資產(chǎn)投資外，其他途徑大致有四條：
第一條途徑，直接對希臘、西班牙、意大利這些陷入債務(wù)危機的歐洲國家進行援助，購買它們賣不出去的國債。但這無疑是下下策。原因很簡單，風(fēng)險太高，收益太小，且很可能血本無歸。在這種高風(fēng)險的狀況下，中國如果還直接購買歐洲人都不敢買的“笨豬”債券，實在有如火中取栗。
第二條途徑，是購買歐洲優(yōu)質(zhì)債券，比如，購買德國、法國的AAA級國債。通過這種間接援助方式，讓德國和法國可以騰出更多資金來救助“笨豬”國家，而中國投資也相對安全。這可以說是中策，也是許多投資者的共同選擇。“股神”巴菲特日前就說，別指望他參與救助歐洲，他早已清空歐洲主權(quán)債券，目前僅通過持有德國慕尼黑再保險公司的股份，保留著德國債券。通過這種“投資企業(yè)再投資”，巴菲特很有效地規(guī)避了投資風(fēng)險，這種投資方式值得中國借鑒。
第三條途徑，中國不妨與歐盟和歐洲央行展開合作。在當(dāng)前應(yīng)對歐債危機中，“歐洲金融穩(wěn)定機制”和歐洲央行起著關(guān)鍵的作用，中國可以向它們“輸血”，這可以歸為中上策。如果以后發(fā)行歐元債券，這其實也是一個不錯的投資選擇。
第四條途徑，則是中國通過IMF(國際貨幣基金組織)參與救助歐洲。在當(dāng)前對希臘等國的救援中，IMF已提供了大量的資金。這種間接幫助，與上一條途徑有異曲同工之妙，但結(jié)果可能更好，是為中上策或上策。
為什么這么講？就是這牽涉到國際金融秩序的改革。在此前IMF融資中，中國出資500億美元成為第一個購買IMF債券的國家。此舉促使IMF加快改革，給予中國等新興經(jīng)濟體更多份額和發(fā)言權(quán)。在當(dāng)前歐債危機的關(guān)鍵時刻，中國通過購買IMF債券間接馳援歐洲，一則可以降低自身投資風(fēng)險，二則還可進一步加大對IMF改革的壓力，有助于進一步增強中國在未來國際金融秩序的話語權(quán)。
但不管是哪種途徑，都不存在毫無風(fēng)險的上上之策。這就要求中國多管齊下，構(gòu)建更有效的投資組合。比如，直接援助“笨豬”國家確實風(fēng)險很大，但亦可能帶來超級收益，不妨在投資組合中撥出小部分資金，購買這種高風(fēng)險高收益的品種。至于購買IMF債券，如果并不能促進IMF改革，或者收益率實在太低，那就顯然還不如中策了。
