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　　眼下，民間借貸、地下金融等所謂非正規(guī)金融的種種亂象，已經(jīng)成為懸在中國(guó)經(jīng)濟(jì)頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，面對(duì)金融市場(chǎng)分割、民間高利貸以及貨幣政策困局，中國(guó)的金融改革似又到了關(guān)鍵路口。
　　與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不同的是，中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中存在著二元金融結(jié)構(gòu)，即正規(guī)金融與非正規(guī)金融的分割。近十年來(lái)，由于正規(guī)融資渠道的利率和信貸管制，大量資金游離于正式的金融體制之外，使得央行利率政策的傳導(dǎo)較為復(fù)雜，并且常常遇到“梗阻”，導(dǎo)致金融信號(hào)失真，這不僅損害了總體資金的分配效率，也不利于控制流動(dòng)性的宏觀規(guī)模和投向。
　　利率管制實(shí)際上是政府對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)，壓低實(shí)際利率，使得整個(gè)市場(chǎng)金融資源配置形成了低效率短板效應(yīng)。在利率管制的條件下，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)控制了大部分社會(huì)金融資源，大量資金被配置到效益較低的項(xiàng)目中去。
　　不僅如此，商業(yè)銀行貸款低利率的另一個(gè)結(jié)果就是轉(zhuǎn)換為國(guó)有投資的沖動(dòng)，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為大規(guī)模投資。根據(jù)世行測(cè)算，改革開(kāi)放30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)年均9.8%的增長(zhǎng)率，除了有2至4個(gè)百分點(diǎn)是全要素生產(chǎn)率貢獻(xiàn)外，其余6至8個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)率幾乎都是來(lái)自于投資的貢獻(xiàn)。大規(guī)模的投資而國(guó)內(nèi)需求不足，就會(huì)造成過(guò)剩的產(chǎn)能，當(dāng)過(guò)剩的生產(chǎn)能力在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)找不到實(shí)際有效需求就會(huì)促使企業(yè)加大出口，形成出口導(dǎo)向和資本密集導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)凸顯粗放型特征，形成惡性循環(huán)。
　　今年以來(lái)央行三次加息，市場(chǎng)流動(dòng)性開(kāi)始吃緊，但市場(chǎng)融資需求旺盛，特別是中小企業(yè)的資金饑渴導(dǎo)致對(duì)資金的需求更為迫切，資金供需加速失衡。于是，正規(guī)金融與民間金融之間形成了位差，民間金融更有了填平其資金“水位”的機(jī)會(huì)，造成民間利率奇高。
　　根據(jù)央行溫州中心支行監(jiān)測(cè)口徑顯示，一季度各月份溫州民間借貸綜合年利率分別為23.01%、24.14%和24.81%，單季上漲11.91%，比上季度漲幅高8個(gè)百分點(diǎn)。同樣在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍的江蘇，民間借貸利率年息甚至高達(dá)60%以上，是一年期銀行貸款利率6.56%的近10倍，過(guò)高的資金成本已經(jīng)使很多小企業(yè)脫離實(shí)體。數(shù)據(jù)顯示，溫州民間借貸市場(chǎng)規(guī)模將近1100億元，比去年同期增長(zhǎng)近40%。其中，20%左右即220億元，又會(huì)通過(guò)房地產(chǎn)企業(yè)的融資、集資炒房等進(jìn)入到“房地產(chǎn)投資”，地下金融不僅吞噬了產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，也架空了貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。
　　因此，抬高整個(gè)社會(huì)的資金成本并不能真正引導(dǎo)資金的合理流向，地下金融繁衍生殖的根源在于金融市場(chǎng)的二元分割，只有放松利率管制，降低金融市場(chǎng)的分割程度，才可能改善利率政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢和資金配置低效的局面。消弭二元分割的落腳點(diǎn)應(yīng)該將其置于推動(dòng)金融改革、優(yōu)化全社會(huì)融資結(jié)構(gòu)和改善中小企業(yè)融資環(huán)境的大視野中加以通盤考慮，加快利率市場(chǎng)化改革，由市場(chǎng)資金供求決定各種利率水平的市場(chǎng)利率體系，才是促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)型的根本之道。