為什么美國經(jīng)濟(jì)不能增長?當(dāng)然是被債務(wù)所累。 這就是美聯(lián)儲季度數(shù)據(jù)所帶來的啟示。美國家庭、企業(yè)和政府債務(wù)的總和目前已達(dá)到約36.5萬億美元,創(chuàng)下了新的紀(jì)錄,而且這一數(shù)字還不包括政府有關(guān)美國聯(lián)邦醫(yī)療保險和社會保障義務(wù)方面的負(fù)債,而這部分開支的資金來源至今還沒有著落。 債務(wù)問題仍是美國經(jīng)濟(jì)所面臨的主要問題,因為它制約了消費支出等經(jīng)濟(jì)增長動力。消費者在仍面臨巨額抵押貸款債務(wù)和信用卡賬單的情況下,增加商品和服務(wù)支出的余地就會縮小,這反過來會繼續(xù)制約就業(yè)的增長。 當(dāng)然,消費者的狀況有所好轉(zhuǎn)。美國家庭債務(wù)總和占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重已在第二季度降至66%。這一比例低于2009年年初時的峰值76%,但仍遠(yuǎn)高于1951年以來的歷史平均水平37%。不過,聯(lián)邦政府債務(wù)的增長已經(jīng)“彌補”了這一“缺口”。美聯(lián)儲季度報告顯示,聯(lián)邦政府目前的未償還負(fù)債占GDP的65%,是自上世紀(jì)40年代末以來的最高水平。 巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)也制約了美聯(lián)儲的活動空間:如果想通過推高通貨膨脹來拉動經(jīng)濟(jì)增長,就要冒著長期利率上升的風(fēng)險,而這可能會使這些債務(wù)的再融資變得更加困難。 這可能不是什么新鮮理論,但不容回避的債務(wù)規(guī)模以及美聯(lián)儲不能再通過推低利率來刺激人們舉債的事實是個鮮明的警示。在金融危機(jī)爆發(fā)三年后,漫長而艱難的去杠桿化進(jìn)程似乎還只是剛剛起步。
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