美國財政部13日數(shù)據(jù)顯示，今年8月份美國財政赤字為1341.5億美元；本財政年度前11個月(截至2011年8月)，美國財政赤字已經(jīng)累計達(dá)到1.23萬億美元。在失業(yè)率居高不下的情況下，短期內(nèi)很難解決的赤字攀升問題又為美國經(jīng)濟復(fù)蘇增添一層陰影。
據(jù)外媒報道，美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)20日到21日召開的貨幣政策會議可能將決定改變資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，出售短期債券，增持長期債券，以壓低長期利率，刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。該項措施將獲得美國財政部的支持。
有分析認(rèn)為，這一操作是否有效還不確定，美國經(jīng)濟面臨的問題不單是貨幣政策問題，除非美國國會拿出可行的財政政策，短期內(nèi)可以刺激經(jīng)濟增長，長期來看有利于債務(wù)可持續(xù)，才能真正推動經(jīng)濟增長。
醞釀第二次“扭轉(zhuǎn)操作”
目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)疲軟，房地產(chǎn)市場低迷，企業(yè)投資熱情不高，解決失業(yè)問題難有起色。今年上半年美國經(jīng)濟增速不到1%，難以大幅降低當(dāng)前超過9%的高失業(yè)率。美聯(lián)儲官員也承認(rèn)需要下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期。
美國目前接近于零的超低利率水平將最少保持到2013年中期，經(jīng)濟復(fù)蘇放緩在某種程度上否定了前兩輪量化寬松政策的作用。美聯(lián)儲可以采取的寬松措施所剩無幾。
美聯(lián)儲將下周的貨幣政策會議從一天延長到兩天，令人猜測這次很可能會出臺一些新辦法。據(jù)外電報道，美聯(lián)儲正考慮推出幾項非常規(guī)措施刺激經(jīng)濟。最可能的措施是改變資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，通過增持政府長期債券壓低這類債券的利率和其他長期投資品利率，如住房抵押貸款等長期貸款利率，使企業(yè)和消費者能以更低成本借貸，以激活再融資和房屋銷售，并促使投資者轉(zhuǎn)向股票和公司債券。
據(jù)悉，目前美國財政部的10年期公債利率在2%左右。美國各種宣傳渠道發(fā)布的30年固定貸款利率為3.75%，但銀行實際能提供的利率最低是4.25%。
外界普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在保持資產(chǎn)負(fù)債表平衡的同時，賣出短期國債，買入長期國債。一些市場人士將這種操作稱為“扭轉(zhuǎn)操作”(Operation Twist)。這一名稱源于美國財政部和美聯(lián)儲在上世紀(jì)60年代采取的類似操作，即在1960年至1965年間扭轉(zhuǎn)利率曲線，使長期利率低于短期利率。對于那次行動對經(jīng)濟起到了多少刺激作用，業(yè)內(nèi)人士褒貶不一，有不少分析認(rèn)為根本沒帶來多少好處。
據(jù)《華爾街日報》報道，美聯(lián)儲還在考慮其他爭議更多的刺激措施，包括降低或取消現(xiàn)行0.25%的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金利率以及更清晰表述美聯(lián)儲經(jīng)濟目標(biāo)和利率計劃，如明確指出失業(yè)率或通脹率達(dá)到何種水平時才會加息。
第三輪定量寬松政策備受市場關(guān)注，但據(jù)稱美聯(lián)儲內(nèi)部對這一選擇呼聲不高。
只剩印鈔一條路？
“扭轉(zhuǎn)操作”的效果將部分取決于美國財政部如何反應(yīng)。如果財政部在美聯(lián)儲買入時發(fā)行更多長期債券，該操作對壓低長期利率的影響就可能大大降低。
英國《金融時報》的分析認(rèn)為，美國財政部不太可能趁長期利率不斷下降，突然大舉增加債券發(fā)行量。進行“扭轉(zhuǎn)操作”意味著，美聯(lián)儲將停止對新短期債券的再投資，所以財政部將不得不向公眾出售更多的債券。但由于財政收入一直在增加，財政部預(yù)期沒有必要在當(dāng)前計劃的基礎(chǔ)上大幅擴大債券銷售。
摩根大通公司首席北美經(jīng)濟分析師邁克爾·費羅利預(yù)測，如果美聯(lián)儲采取該措施，可降低住房抵押貸款利率0.1%至0.2%。
也有不少分析并不看好這種操作，認(rèn)為美聯(lián)儲出售短期國債可能會虧錢，長期國債的風(fēng)險也更高。如果該操作使短期國債收益率升高，長期國債收益率降低，將可能導(dǎo)致銀行業(yè)盈利虧空，公司短期融資成本大幅上漲，為上市公司實現(xiàn)盈利預(yù)期增添障礙。此外，美聯(lián)儲如果只是買賣長短期國債，并不能解決經(jīng)濟問題，也無法提振樓市。
甚至有激進的華爾街分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲已經(jīng)捉襟見肘、騎虎難下，除了印鈔沒有別的更好選擇。
美聯(lián)儲內(nèi)部對于是否采取“扭轉(zhuǎn)操作”同樣存在爭議。美聯(lián)儲主席本·伯南克多次強調(diào)，美聯(lián)儲要比較政策措施的成本與效果，例如通貨膨脹風(fēng)險等。
財政惡化拖累經(jīng)濟增長
實際上，單靠美聯(lián)儲的貨幣政策并不能從根本上解決經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的難題。伯南克近期多次強調(diào)財政政策在維持經(jīng)濟增長方面的重要性，稱“支撐經(jīng)濟長期有力增長的多數(shù)經(jīng)濟政策并不在央行的職權(quán)范圍”，并敦促國會修復(fù)預(yù)算赤字，呼吁美國改進財政決策機制。
有分析指出，美國經(jīng)濟面臨的不單是貨幣政策問題，更是財政問題。奧巴馬政府在刺激經(jīng)濟復(fù)蘇方面已陷入兩難，唯一選擇是與共和黨達(dá)成折中方案，在短期需求和長期發(fā)展中找到平衡點。但持有“小政府”、“不加稅”立場的共和黨不會輕易放棄政治訴求，為對手奧巴馬在14個月后的選舉中加分。
前美聯(lián)儲主席格林斯潘近日表示，目前美國政府能做的已經(jīng)不多，與以往美國經(jīng)濟衰退后便強勁反彈的情況不同，此次美國將不可避免地經(jīng)過一個漫長、疲軟的復(fù)蘇過程。美國政府目前的一些財政政策有些過于激進，這可能不但無法幫助經(jīng)濟復(fù)蘇，還起到了一些反作用。
