歷史不能假設(shè)。但假如確實(shí)存在時(shí)光隧道，或許世界經(jīng)濟(jì)就不會(huì)那么糟糕。對(duì)于2008年的國(guó)際金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘日前撰文反思說(shuō)，美國(guó)政府犯了一個(gè)重要的錯(cuò)誤，而錯(cuò)誤不在于沒(méi)有出手救助雷曼兄弟，而在于貿(mào)然救助了貝爾斯登。
在雷曼倒閉前的2008年春，作為華爾街第五大投行的貝爾斯登首先面臨生存危機(jī)。在美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)極力撮合下，貝爾斯登以每股2美元(后因價(jià)格太低改為每股10美元)的“跳樓價(jià)”將自己賣給了摩根大通銀行。美聯(lián)儲(chǔ)則為這起“槍口下的婚姻”，提供了約300億美元的擔(dān)保。
但在格林斯潘看來(lái)，如果美國(guó)政府當(dāng)時(shí)能采取斷然措施，遵循市場(chǎng)規(guī)律拒絕對(duì)貝爾斯登救助，那雷曼一定會(huì)放棄對(duì)政府不切實(shí)際的期望，籌措足以渡過(guò)危機(jī)的資金。那就不會(huì)有2008年秋天政府拒絕救助后，雷曼破產(chǎn)而引發(fā)的金融海嘯了。
這里面隱含的意思就是，政府出手救助，往往帶來(lái)“道德風(fēng)險(xiǎn)”，而“道德風(fēng)險(xiǎn)”之后，必然是市場(chǎng)的報(bào)復(fù)。
“道德風(fēng)險(xiǎn)”和市場(chǎng)報(bào)復(fù)，最明顯的例子，就表現(xiàn)在美國(guó)人深惡痛絕的“大到不能倒”(Too Big To Fail)上。這個(gè)金融危機(jī)中的頭號(hào)熱詞，指的是AIG之類的華爾街巨擘，體寬量大且對(duì)市場(chǎng)絕頂重要，即使面臨危機(jī)，政府最后也總能出手相救。但沒(méi)有了血的教訓(xùn)，必然使得這些企業(yè)對(duì)政府產(chǎn)生幻想，危機(jī)過(guò)后重新開始新冒險(xiǎn)活動(dòng)。
對(duì)這一點(diǎn)，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨也深表認(rèn)同。在他看來(lái)，2008年秋政府批準(zhǔn)高盛等大型投行轉(zhuǎn)身為“商業(yè)銀行”，“這種現(xiàn)象令人擔(dān)憂——它們看到政府給出的禮物，并且顯然認(rèn)為自己的冒險(xiǎn)行為不會(huì)受到太多限制……他們可以繼續(xù)像以前一樣從事高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)”。
除了助長(zhǎng)個(gè)體企業(yè)的冒險(xiǎn)行為外，政府的太多干預(yù)，往往打破整個(gè)市場(chǎng)的平衡，加劇投機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)。
格林斯潘就坦陳，在他擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的近20年中，“我所參與的幾乎所有行動(dòng)都產(chǎn)生了始料不及的后果”。比如，為應(yīng)對(duì)上世紀(jì)90年代的債權(quán)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)曾大幅減息，但此舉隨后催生了股市的泡沫；為應(yīng)對(duì)本世紀(jì)初的經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)曾長(zhǎng)期維持超低利率，該政策更被普遍認(rèn)為是導(dǎo)致國(guó)際金融危機(jī)的元兇。再比如，對(duì)于擬議中的第三輪量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)不管是購(gòu)入債權(quán)、注入資金抑或其它金融創(chuàng)新，都可能加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩，促使部分保守投資者離開市場(chǎng)，增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。
此外，我們也看到，歐美目前的債務(wù)危機(jī)，與金融危機(jī)期間大幅度地刺激經(jīng)濟(jì)政策有著必然的聯(lián)系——為刺激經(jīng)濟(jì)，不少政府大舉借債，增加開支，但倉(cāng)促間的許多政府主導(dǎo)項(xiàng)目，有時(shí)并不能形成生產(chǎn)力，從而成為吞噬金錢的無(wú)底洞，來(lái)自市場(chǎng)的反作用力，則是債務(wù)危機(jī)的迅速來(lái)臨。
政府手段和市場(chǎng)手段，兩者并不存在必然的尖銳矛盾，如果運(yùn)用得當(dāng)，確實(shí)有助于“糾偏”，促使經(jīng)濟(jì)以較小的代價(jià)平穩(wěn)發(fā)展。在金融危機(jī)期間，凱恩斯主義的政府干預(yù)，往往格外受到追捧，但許多人忽視了大刀闊斧干預(yù)可能帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)，從而在看似解決一個(gè)危機(jī)的同時(shí)，又引發(fā)了更大的危機(jī)。
打個(gè)不是特別恰當(dāng)?shù)谋扔鳎袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)，其實(shí)就類同于我們所處的大自然。過(guò)去幾千年的歷史表明，人類確實(shí)可以改造自然，但不遵循自然規(guī)律也會(huì)帶來(lái)巨大的代價(jià)。恩格斯在《自然辯證法》中就警告：“我們不要過(guò)分陶醉于我們?nèi)祟悓?duì)自然的勝利。對(duì)于每一次這樣的勝利，自然界都對(duì)我們進(jìn)行了報(bào)復(fù)。”將其中的“自然”改成“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”，立論可能同樣成立。
