“紫鑫藥業(yè),人參龍頭呼嘯前行”!“紫鑫藥業(yè)人參產(chǎn)業(yè)引爆利潤增長”!
“中恒集團調(diào)研報告:高增長仍在持續(xù)”!
這一份份強烈看好紫鑫藥業(yè)和中恒集團的研究報告是否似曾相識?對于投資者來說,上述研報不僅相識,可能還非常熟悉,甚至正是有人是相信了這樣的研報才勇敢買入當前已陷入“丑聞”的紫鑫藥業(yè)和中恒集團。如果說,一家券商遭遇一次“黑天鵝”還情有可原,那么上述文章的原著——國海證券兩遭“黑天鵝”就很讓人不解。到底該券商是否認真調(diào)研過兩家公司、認真分析過兩家公司的投資價值、認真權(quán)衡過公司的利與弊呢?
猛吹自家股東中恒集團
在中恒集團與步長醫(yī)藥
“牽手”初期,國海證券并未發(fā)布關(guān)于中恒集團的研究報告,然而,到了國海證券恢復上市前期,一篇調(diào)研中恒集團的研究報告騰空出世,值得注意的是,國海證券第五大股東正是中恒集團。當然,點評股東公司未嘗不可,但是寫得過于夸張、甚至是失實則令人不解。
國海證券分析師黃秋菡今年5月13日發(fā)布一篇名為
“高增長仍在持續(xù)”的調(diào)研報告,其中指出,中恒集團與步長醫(yī)藥的合作漸入佳境,經(jīng)過一段時間的磨合,步長與中恒原有經(jīng)銷商之間的沖突逐漸消除,以血栓通為代表的醫(yī)藥板塊銷售收入開始突破性增長。
根據(jù)中恒集團與步長醫(yī)藥所簽協(xié)議,步長醫(yī)藥在今年代理中恒集團的醫(yī)藥銷售任務為23億元。從目前情況看,一季度大約實現(xiàn)了全年計劃的13%,而以公司正常的銷售節(jié)奏判斷,二季度大概能完成銷售計劃的25%,上半年合計完成38%,對應8.74億的銷售金額;下半年完成剩余的62%,對應14.26億的銷售金額。如果考慮到近期三七價格的上漲以及終端需求的持續(xù)旺盛,公司可能會適當提高血栓通出廠價,預計提高幅度在20%左右。
從研報內(nèi)容不難看出,國海證券極其看好中恒集團與步長醫(yī)藥的合作,并且指出,經(jīng)銷商沖突消除、中恒集團一季度業(yè)績增長的主要原因是步長龐大的銷售體系帶動銷售金額增長。
然而,中恒集團今日公告稱,今年上半年銷售額的95%以上仍由梧州制藥原有的銷售隊伍和網(wǎng)絡來完成,并且指出,血栓通產(chǎn)品的營銷系統(tǒng)在步長醫(yī)藥的管理下存在問題繁多,與各地區(qū)經(jīng)銷商之間矛盾日益惡化,市場秩序混亂。
國海證券5月份的調(diào)研報告與中恒集團今日公告的表述簡直是大相徑庭,到底誰在浮夸?前后3個月的時間,中恒集團與步長醫(yī)藥的合作突然產(chǎn)生巨大變化。這不能不讓投資者疑惑:國海證券到底調(diào)研過中恒集團嗎?到底了解雙方的合作情況嗎?到底了解整個銷售情況嗎?雙方合作漸入佳境的說法緣由到底是什么?能向投資者解釋清楚嗎?
另外,在風險提示上,國海證券僅僅提出,中恒集團年底有增發(fā)需求,大股東將參與此次增發(fā),或許會對當前股價產(chǎn)生不利影響;雖然注射用血栓通的安全性很高,但中藥注射液的安全性始終是一個不容忽視的風險;6月份有限售股解禁風險。文中絲毫不提與步長醫(yī)藥合作的風險。
相比之下,早在去年11月初就曾及時發(fā)布研報的國信證券,在其研報的風險因素里面,就已經(jīng)提及中恒集團與步長醫(yī)藥合作進程受阻、血栓通銷量遠未達到協(xié)議要求、總經(jīng)銷協(xié)議終止等風險因素。
五篇研報吹捧紫鑫藥業(yè)
國海證券近1年唯一一篇中恒集團研報就夸張的吹噓一通,除此以外,其半年中5篇關(guān)于紫鑫藥業(yè)的研報更是瘋狂吹捧,甚至寫上詩詞般贊揚之詞。
據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計,國海證券分析師黃秋菡于今年2月至7月期間曾發(fā)布5篇關(guān)于紫鑫藥業(yè)的研究報告,其中不乏《人參龍頭呼嘯前行》、《白山風光旖旎,人參奇貨可居》、《人參產(chǎn)業(yè)引爆利潤增長》這些“給力”的標題。
在國海證券今年2月14日首份關(guān)于紫鑫藥業(yè)的研報中,該券商稱,假設2012年人參產(chǎn)能實現(xiàn)一半,2013年以后人參項目完全達產(chǎn),銷售保持良好狀態(tài),穩(wěn)定貢獻收入14億元。四妙丸、活血通絡片等繼續(xù)保持穩(wěn)定擴張,毛利率保持快速增長。考慮到人參在2010年下半年開始的貢獻,紫鑫藥業(yè)2010~2013年的每股收益將由0.41元提高至2.5元,凈利潤復合增長為83%。
國海證券同時指出,人參產(chǎn)業(yè)的復蘇將給公司發(fā)展注入強大的動力,人參藥食同源若能成功推廣,還將把公司帶入大消費領(lǐng)域,前景更加美好。我們非常看好人參業(yè)務帶來的利潤爆發(fā),給予公司“買入”的投資評級。今年6月28日,國海證券再次指出,預計紫鑫藥業(yè)2011年、2012年銷售收入分別為12.27億元和16.36億元,公司2011年、2012年凈利潤將分別達到3.27億元和4.47億元,完全攤薄后每股收益分別為0.64元和0.87元。
預計2012年每股收益達0.87元,2013年預計達到2.5元,近300%增幅,這是否過于夸張呢?
另外,從今年連續(xù)追蹤紫鑫藥業(yè)以及兩份調(diào)研報告來看,國海證券難道沒有看出紫鑫藥業(yè)存在的問題,以及銷售上的貓膩?
到底國海證券有沒有實地調(diào)研?如果真的是實地調(diào)研,能得出這樣的結(jié)論,是否說明其業(yè)務水平有待提高?至少在判斷上,與現(xiàn)實出現(xiàn)的偏差太大。