8月25日，深滬兩市放量大漲。收盤后，很多股友都興高采烈地相約出去喝一頓，但股民老謝(化名)卻沒有這份好心情。盯了一天盤，別人的股票都跟隨大盤上漲，唯獨他手中的當升科技不僅沒漲，反而還跌了5分錢。
截止到當日收盤，當升科技復權(quán)后的價格為29.86元，距36元的發(fā)行價相比已下跌6元，與2010年4月27日上市當天的開盤價73.58元、收盤價62.58元相比，跌幅高達45.83%、39.50%。在創(chuàng)業(yè)板股指已經(jīng)大幅反彈后，當升科技的股價依然有這樣巨大的跌幅，難怪老謝心情不好。
股價大幅下跌的背后，是當升科技業(yè)績的每況愈下。中報顯示，當升科技2011年上半年主營業(yè)務同比大幅下滑14.18%，主營業(yè)務利潤同比下滑88.20%，基本每股收益更是下降93.20%。這已是當升科技登陸創(chuàng)業(yè)板后連續(xù)第四次出現(xiàn)業(yè)績變臉。
鋰電之殤
2010年4月末上市時，當升科技可謂春風得意。當時，不少機構(gòu)鼓吹這家創(chuàng)業(yè)板公司身兼五大概念：新能源(鋰)概念、新材料概念、高成長概念、高科技概念(大股東為北京礦冶研究總院)、中外合資概念(韓國AMTech株式會社持股1.51%)。
隨著業(yè)績逐步下臺階，當升科技身上的光環(huán)也慢慢散去，讓很多投資者失望，包括那些當初非常看好該股的機構(gòu)。
“我已經(jīng)很久沒有看過這家企業(yè)了。”一位長期跟蹤當升科技的行業(yè)分析師認為，當升科技的確具有行業(yè)中較強的研發(fā)能力，但問題在于銷量增長的同時，利潤卻在不斷下降，這讓他十分不解。
“公司主營產(chǎn)品鈷酸鋰目前市場競爭比較激烈，現(xiàn)在正在研發(fā)的錳酸鋰和三元材料還需要有一個客戶的檢驗階段，我們希望到三季報時再來看公司的表現(xiàn)，那時應該會有所改觀。”當升科技董秘曲曉力介紹說。
公開資料顯示，當升科技的主營產(chǎn)品為鈷酸鋰，其主要終端客戶為諾基亞等傳統(tǒng)手機廠商。去年當升科技上市時，正值市場熱炒鋰電概念，公司也因此受到追捧。發(fā)行價格36元，在掛牌當天便以73.58元的價格開盤，最高曾上升到74元。不過，隨著鋰電概念的逐漸消退，公司的估值也開始急劇下滑，即使上市公司在2010年報中推出了10轉(zhuǎn)10的方案，股價表現(xiàn)上依然沒有什么起色。
根據(jù)公司財報顯示，前3年公司的主營業(yè)務收入分別為59080.96萬元、53457.93萬元、84638.42萬元，凈利潤則分別為3418.15萬元、4012萬元、3462.95萬元。截止到今年中報這兩個數(shù)字分別為31446.51萬元和273.30萬元。
“公司在上半年的業(yè)績做的確實不太好，這主要因為鈷酸鋰的主要客戶諾基亞等傳統(tǒng)手機市場受到蘋果等智能手機的沖擊出現(xiàn)的萎縮，導致公司客戶訂單減少；另外行業(yè)競爭目前也加劇，影響到了公司的鈷酸鋰銷量和價格。”曲曉力介紹說。
上述分析師介紹說，由于去年鋰電概念的熱炒，許多公司加入到行業(yè)競爭中來，這也在一定程度上加劇了整個行業(yè)的競爭。“當升科技主要做鈷酸鋰的高端產(chǎn)品，但是目前市場上高端產(chǎn)品的應用需求很少，更多還是中低端產(chǎn)品，這就降低了行業(yè)競爭門檻，大家都能做對它產(chǎn)生的沖擊可想而知。”
據(jù)了解，今年以來，鈷酸鋰的價格持續(xù)下跌，直到6月份才有所回穩(wěn)。而在價格下跌的情況下鈷酸鋰的原料價格卻沒有降價趨勢。
“鈷酸鋰的原料價格大約是20萬/噸，而錳酸鋰的原料價格最好的也不過8萬元/噸。做鈷酸鋰只能相當于是一個加工企業(yè)，賺到的只是加工費。”據(jù)他介紹，目前鈷酸鋰行情最好時的毛利率大概能有12%，而錳酸鋰產(chǎn)品毛利率約為25%，三元材料的毛利率約為35%。
這或許可以解釋為什么當升科技開始加大力量投入到錳酸鋰的研發(fā)市場。曲曉力坦言，在去年公司已經(jīng)開始注意到市場變化，因此把全部力量都用到了錳酸鋰的研發(fā)中，但產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為利潤可能還需要一段時間。
“除了原有的諾基亞，三星等智能手機客戶我們目前也已經(jīng)有所接觸。新一批產(chǎn)品也已經(jīng)開始給它們試用。但這個階段通常需要半年，因此現(xiàn)在就體現(xiàn)在公司財務上的變化并不現(xiàn)實。”曲曉力說。
錳酸鋰究竟能給公司業(yè)績帶來多大變化還很難說，而目前鈷酸鋰所面臨的市場中的價格戰(zhàn)卻是不爭的事實。
上述分析師介紹說，傳統(tǒng)的鋰電行業(yè)主要以鈷酸鋰為主，其應用主要是手機和筆記本等儲能電池，但這個市場一直競爭激烈，包括當升科技、湖南瑞翔新材料、杉杉新材料、天津巴莫科技等都有一定實力。
作為鋰電行業(yè)未來的錳酸鋰則主要以動力電池應用為主，其主要應用方向是電動車，中信國安盟固利是該產(chǎn)品最早的研發(fā)者。隨著國家加大新能源汽車的扶持力度，諸如當升科技等企業(yè)也開始加大了對錳酸鋰的研發(fā)。
“錳酸鋰的應用市場目前還沒有放開，盡管研發(fā)產(chǎn)品不錯，但是市場應用卻難以跟上。許多企業(yè)又開始轉(zhuǎn)回做鈷酸鋰。但是鈷酸鋰的市場競爭一直很激烈，這就形成了一個死結(jié)。”上述分析師表示。
機構(gòu)大撤退
新產(chǎn)品在財報上的體現(xiàn)需要時間，但機構(gòu)卻等不下去。記者通過Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)查詢發(fā)現(xiàn)，當升科技去年4月上市后一直頗受機構(gòu)青睞，盡管在二季度結(jié)束時股價由最高時的74元/股跌至60元/股左右，但在2010年中報中，依然有65家基金持股。
在十大流通股股東中，共有6家機構(gòu)，分別是東吳財富1號資產(chǎn)管理計劃、華安策略優(yōu)選股票型證券投資基金、中海信托的兩只信托計劃、廣發(fā)證券以及中國銀行同盛證券投資基金，共持有總股本的2.17%。
但到了三季度，上述機構(gòu)全部消失，按照當時均價59元/股左右計算，相對于二季度時的最低價47元/股計算，機構(gòu)還有可能賺到錢。但此后三季度進入的華寶信托和全國社保基金六零三組合就沒有這么幸運。
對比四季度財報可以發(fā)現(xiàn)，華寶證券減持了3萬股，持股降至40萬股。按照四季度均價51元/股計算，華寶證券至少賠掉了26.4萬，而社保基金在四季度全部撤離，按其此前20萬持股計算，至少賠掉了160萬。
盡管華寶證券在此后堅持了到今年一季度依然持有40萬股，但在最新的中報中卻沒有了它的身影。按照其40萬股本和今年二季度復權(quán)后37.5元/股的均價計算，其損失至少達到了460萬。在最新的中報中，已經(jīng)看不到任何機構(gòu)的身影。
“最初公司上市時，我們還是比較謹慎的，內(nèi)部定價是20元/股，看到發(fā)行價36元/股真的就不敢再進去了。不過其它家機構(gòu)進去也可能有它們自己的理由，鋰電概念始終是一個給人幻想的題材，不過短線資金不適合操作。”一位基金經(jīng)理表示。
除了機構(gòu)持股外，作為此前的大股東，同創(chuàng)偉業(yè)和深創(chuàng)投兩家公司也在禁售期后不斷減持。根據(jù)公開資料顯示，上市之初，公司主要股東包括深圳市創(chuàng)新資本投資有限公司、同創(chuàng)偉業(yè)和深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司三家股權(quán)投資機構(gòu)。其中，深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司是創(chuàng)新資本投資的控股股東。
當升科技的招股說明書顯示，創(chuàng)新資本、深創(chuàng)投集團、同創(chuàng)偉業(yè)三家公司在當升科技上市后的持股比例分別為14.66%、5.59%和6.75%。而根據(jù)最新資料顯示，同創(chuàng)偉業(yè)在4-7月的3個月時間里一共減持了251.3萬股，目前持股比例減少至5.46%，深創(chuàng)投及其下屬創(chuàng)新資本所持股本也分別減少至5.58%和14.19%。