人民幣主動升值正在快速推進(jìn)。
最新數(shù)據(jù)顯示，8月24日人民幣兌美元匯率中間價報6.3896，較前一交易日上漲91個基點，再創(chuàng)匯改以來新高。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員吳慶對《中國經(jīng)營報》記者說：“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整必須放開匯率，我們現(xiàn)在需要做兩件事情，一是價格上，讓人民幣升值更快一些，升值幅度更大一些；二是從體制上，促使改革人民幣匯率形成機制，讓人民幣自由浮動起來。”
主動性升值信號發(fā)出
數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，人民幣兌美元自2005年7月匯改以來，已累計升值29.43%，其中2011年至今的升值幅度達(dá)到3.65%。值得注意的是，由于人民幣自進(jìn)入8月以來升值速度顯著加快，短短不到兩個月時間內(nèi)，人民幣對美元的升值幅度已累計達(dá)1.28%。
中國上次升值加速在今年上半年，進(jìn)入2011年4月份，連續(xù)突破6.55、6.54、6.53、6.52、6.51、6.50等6個關(guān)口，1~4月人民幣升值1.90%。
這兩段加速升值區(qū)段正顯露人民幣主動性升值信號。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅對記者說：“從戰(zhàn)略上，今年以來的這兩段人民幣升值與以往有所不同，就是國家態(tài)度從被動轉(zhuǎn)向主動，人民幣升值的步伐正在加快。”
曾擔(dān)任過里根總統(tǒng)顧問的哈佛大學(xué)教授費爾德斯坦表示，中國出于自身政治、經(jīng)濟(jì)方面的考量，是希望讓人民幣兌美元升值的。他預(yù)測，未來幾年，美元可能會繼續(xù)相對于歐元和其他貨幣貶值，如果中國希望提高人民幣的全球整體匯率、以降低投資風(fēng)險并控制通脹壓力，那么將允許人民幣兌美元大幅升值。
這種觀點引發(fā)廣泛的猜測——“中國政府即將出臺新的匯率政策，讓受嚴(yán)格管制的人民幣顯著加快升值步伐，并允許人民幣在市場作用下加大波動幅度。”
二十多年以來中國一直推行著外向型經(jīng)濟(jì)增長方式，為了增加就業(yè)和維持經(jīng)濟(jì)增長，各地政府鼓勵出口創(chuàng)匯政策，換得大量外匯。迫于人民幣升值壓力，央行不得不頻繁通過對沖操作，實現(xiàn)人民幣緊盯美元并保持匯率穩(wěn)定，從而使中國常年保持了經(jīng)常項目和資本項目的雙順差。
“這種匯率政策是成功的，極大地促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，但結(jié)構(gòu)性的問題也愈發(fā)突出，中國應(yīng)該改變一下經(jīng)濟(jì)增長方式了。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員吳慶說。
緣何放開匯率
種種跡象顯示，美債危機是加快人民幣升值步伐的導(dǎo)火索，但中國更為主動地戰(zhàn)略性升值，加速人民幣國際化，表明匯率工具可能已經(jīng)超過利率工具，上升為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控最重要的政策工具之一。
“中國外匯和貨幣政策受制于美元已經(jīng)很多年，最根本是要調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長方式，我們現(xiàn)在的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長方式已經(jīng)走了十多年，走得很成功，全球沒有一個其他國家在這上面走這么長時間，走得差不多了就得換一條路，具體到政策上來說就要放開匯率。”吳慶表示。
“為什么持有那么多外匯，就是不想讓人民幣升值，只要升值我們就不斷地干預(yù)，不斷地賣人民幣、買美元、買外匯，這雖把匯率控制住了，但同時外匯也越積越多。”吳慶說。
人民幣近期主動升值是在美債危機動蕩，中國外匯儲備掉進(jìn)“美元陷阱”的背景下推動的。隨著標(biāo)普下調(diào)美債評級，中國購買的美債承受著較大的投資損失風(fēng)險。
自2008年金融危機以來，盡管輿論一致認(rèn)為應(yīng)該減少持有美國國債，外匯儲備結(jié)構(gòu)應(yīng)該合理化，但幾年下來，中國購買美債有增無減，目前中國至少持有1.16萬億美元美國國債，是持有美國國債最多的國家，根本原因在于中國持續(xù)增長的外貿(mào)順差。
從2000年到2010年的十年間，美元兌人民幣累計貶值20%，其結(jié)果是，我國十年間外匯儲備增長16%，但折算成人民幣，增幅只剩下不到13%。
“調(diào)整勢在必行，中國通過大量出口換回一堆貶值的美國國債，不斷面臨投資損失風(fēng)險，這條路再也行不通了，應(yīng)該從減少外貿(mào)順差的源頭上做文章。”中國建設(shè)銀行國際金融專家趙慶明(微博)說。
與此同時，中國外匯儲備的過快增長與積累已經(jīng)成為推動當(dāng)前通脹上漲的重要影響因素之一。由于中國大量持有美債，現(xiàn)時美元與人民幣密切“掛釣”，中國貨幣政策失去獨立性，美國貨幣政策一放松，中國貨幣政策就會跟隨放松；美國貨幣政策一收緊，中國貨幣政策就會緊縮。因而，失去匯率工具的貨幣政策，對于國內(nèi)的通脹難以防范。
綜合性政策有待出臺
幾家歡樂幾家愁！人民幣升值對一些外向型中小企業(yè)來說，是“雪上加霜”。
一些溫州中小企業(yè)老板表示，“受到歐美債務(wù)危機影響，現(xiàn)在國外經(jīng)濟(jì)形勢都不看好，加上人民幣升值，我們幾乎沒有利潤了，再這樣下去企業(yè)只能倒閉。”
記者了解到，一般行業(yè)的外向型中小企業(yè)的出口利潤率只有3%~5%，如果人民幣升值幅度超過5%，他們將無利可圖，而對某些行業(yè)沖擊更大，以大宗、低檔紡織品出口為例，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤率將會下降2%~6%。
不過，人民幣升值有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，加快行業(yè)優(yōu)勝劣汰。當(dāng)前我國紡織服裝業(yè)存在的中小型企業(yè)數(shù)量較多，并具有多、小、雜的特點。經(jīng)過2008年金融危機后，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)淘汰了部分中小企業(yè)，行業(yè)集中度開始不斷提高。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，人民幣匯率增強彈性將推動沿海出口行業(yè)提高技術(shù)、創(chuàng)新產(chǎn)品、向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移；同時將引導(dǎo)資源從出口部門向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門配置，減少經(jīng)濟(jì)對出口的過度依賴。這些都有助于產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。
吳慶認(rèn)為，“3%~5%的利潤率抵擋不住5%以上的升值”的判斷，是競爭領(lǐng)域的小企業(yè)主“只見樹木(自己的企業(yè))不見森林(自己所處的行業(yè))”，在本企業(yè)靜態(tài)財務(wù)分析的基礎(chǔ)上得出結(jié)論。如果對人民幣升值的沖擊進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析，得出的結(jié)論截然相反。實際上，“3%~5%的利潤率”是所有充分競爭行業(yè)的共同特點，與匯率、工資水平無關(guān)。
但目前的形式是，中小企業(yè)還面臨著資金短缺的困境，自去年以來，央行連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，使大中型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%的歷史高位，銀行信貸由此進(jìn)入冰凍期，不斷收緊的貨幣政策卻把中小企業(yè)“錯殺”，一些中小企業(yè)甚至求助于民間高利貸，在此期間，人民幣升值對其來說更是雪上加霜。
“在人民幣升值的同時，政府要推出綜合的配套措施。”宗良認(rèn)為，讓中小企業(yè)在可以承受的范圍之內(nèi)，隨著中小企業(yè)轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式提高生產(chǎn)率逐步加大人民幣升值步伐，升值的速度要兼顧經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，而且在此期間，要配合適當(dāng)?shù)耐赓Q(mào)政策的調(diào)整，同時也要想法解決中小企業(yè)貸款難的問題。