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        中長期利好券商行業(yè)
        2011-08-25   作者:  來源:經(jīng)濟參考網(wǎng)綜合
         

          對券商而言意義重大的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出進入倒計時。分析人士認為,年末兩融業(yè)務(wù)余額有望達到1000億元的水平,證券行業(yè)盈利或?qū)⒆叱銮帱S不接斷層的拐點,資本雄厚的券商有望從中獲益。

         

          融資融券業(yè)務(wù)有望井噴

         

          目前,許多券商為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)密鑼緊鼓地做準(zhǔn)備。

          轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)制度一旦確立,證券公司就可通過證券融資公司進行融資融券,不但實現(xiàn)正常的融資,而且養(yǎng)老基金和保險資金的長期資金可以通過其出借手中的股票,幫助證券公司融券。招商證券研報稱,融資融券業(yè)務(wù)將增厚券商凈利潤15%20%。營業(yè)網(wǎng)點多的券商依靠其客戶資源更加如魚得水。光大證券、國元證券、海通證券、華泰證券和廣發(fā)證券從中獲益不少。

          “轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)最大的亮點是刺激標(biāo)的券種擴容,并有效帶動券商整體業(yè)績增長。預(yù)計2011年兩市融資融券月度平均余額可達600億元,年末余額有望達到1000億元,而融資融券交易額占股基交易額比重,也有望由現(xiàn)在的1%2%,提升至5%以上。”長江證券分析師劉俊說。

          招商證券假設(shè),到2011年年底兩融存量規(guī)模能達到800億元,則全年融資融券利差和手續(xù)費收入可達52億元,將提升券商全年收入近7%,基本能抵消今年傭金率繼續(xù)下降的影響。

         

          券商盈利可待

         

          銀河證券融資融券部相關(guān)人員預(yù)計,如果看一下各家券商2011年度融資融券業(yè)務(wù)成績單,它到時候絕對可以稱得上是券商新的盈利增長點。投入產(chǎn)出比較高。

          比照成熟市場(如臺灣市場),券商融資融券業(yè)務(wù)的盈利可以占到現(xiàn)貨交易收入的30%,而歐美市場該項業(yè)務(wù)的盈利可以占到16%-20%

          據(jù)證券行業(yè)此前摸底統(tǒng)計,證券公司的活躍客戶資金量通常在30-100萬元之間,而目前融資融券業(yè)務(wù)對于客戶的資金要求限定為50萬元以上,這在一定程度上亦把活躍客戶擋在了市場門外。

          據(jù)悉,隨著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出、融資融券試點業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)后,未來客戶參與的門檻亦有可能下降,這樣,對于參與客戶而言,可以買賣的標(biāo)的證券范圍也將擴大,市場的參與程度也將有所提高。

          招商證券研報稱,發(fā)展兩融業(yè)務(wù)最重要的基礎(chǔ)還是客戶資源,營業(yè)網(wǎng)點多的券商在推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)的滲透時更為容易。據(jù)該機構(gòu)模型測算,融資融券業(yè)務(wù)將增厚券商凈利潤15%-20%,其中彈性較大的包括光大證券、國元證券、海通證券、華泰證券和廣發(fā)證券,小券商中方正證券、東北證券、興業(yè)證券和西南證券的利潤增厚幅度也較高。

          不過,海通證券、中信證券、光大證券等大券商,其兩融業(yè)務(wù)市場占有率大幅高于經(jīng)紀(jì)市場份額,更具有先發(fā)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。

          招商證券預(yù)計,假設(shè)到2011年年底兩融存量規(guī)模能達到800億元,則全年融資融券利差和手續(xù)費收入可達52億元,將提升券商全年收入近7%,基本能抵消今年傭金率繼續(xù)下降的影響。

          轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的適時推出,或許就是證券行業(yè)盈利走出青黃不接斷層的拐點。

         

          大券商更適合投資

         

          不過,轉(zhuǎn)融通的實施對不同券商將帶來不同程度的影響。

          楊建海認為,資本實力雄厚的券商將占據(jù)主動地位。他們不僅可從證券金融公司獲得較多的授信額度,更能獲得投資者認同,還可擁有更多的可供借出的資金和證券及更為多樣化的證券種類,提高對投資者的吸引力。

          而隨著融資融券規(guī)模的擴大,券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的重要性將有所下降,由此相伴而生的是券商間凈資產(chǎn)收益率(ROE)的差異將會有所收斂。由于在各券商ROE接近的情況下,市盈率與市凈率趨于一致,由此,券商間的市凈率差異將會收斂。在此背景下,券商的凈資本實力成為重要的區(qū)別因素。

          因此,暫時維持行業(yè)同步大市的評級。推薦的組合為中信、海通、光大和國元;若融資融券及轉(zhuǎn)融通的進展超出預(yù)期,將上調(diào)行業(yè)和部分公司的評級。

          王松柏也認為,從目前披露的中報情況看,大型證券公司的市場份額和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈手續(xù)費率相比中小型公司有明顯優(yōu)勢,如中信證券在市場份額提升的同時凈手續(xù)費率環(huán)比已經(jīng)小幅上升。

          不過,券商股短期也存在一定風(fēng)險,高度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)的現(xiàn)有盈利模式導(dǎo)致證券公司業(yè)績對股票市場漲跌較為敏感。

          (綜合《南方日報》、《證券市場周刊》、《南方都市報》等媒體報道)

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