24日，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪公司將日本主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)從Aa2下調(diào)至Aa3，評(píng)級(jí)前景為“穩(wěn)定”。穆迪還同時(shí)下調(diào)了三菱東京日聯(lián)、三井住友、瑞穗、瑞穗實(shí)業(yè)等多家日本銀行的評(píng)級(jí)。
有專家表示，歐債危機(jī)、美債危機(jī)以及日本信用評(píng)級(jí)下調(diào)，把規(guī)模超過3萬億美元的中國(guó)外儲(chǔ)推入困境；減少外儲(chǔ)增量，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，中國(guó)外儲(chǔ)方能“絕處逢生”。
問題加劇 日本主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)遭降
穆迪在聲明中稱，諸多因素令日本難以放慢債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比的上升，導(dǎo)致穆迪作出下調(diào)評(píng)級(jí)的決定。并稱，自2009年全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，日本政府債務(wù)一直在不斷累積，3月11日地震及隨后的核危機(jī)加劇了日本的債務(wù)問題。
穆迪還表示，日本的政治問題也是此次下調(diào)評(píng)級(jí)的原因之一，“過去五年來，政府頻繁更換使之無法通過有效和持久的政策來貫徹長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和財(cái)政戰(zhàn)略，”穆迪表示。民意支持率極低的現(xiàn)任首相菅直人23日證實(shí)，他即將辭去執(zhí)政黨黨首職務(wù)。此前日本經(jīng)濟(jì)財(cái)政大臣與謝野馨透露，菅直人可能在8月30日辭職，這意味著日本將選出五年來的第六任首相。
同時(shí)，穆迪將上述評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)展望定為穩(wěn)定，理由是日本投資者對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及日本公債的偏好并未削弱，日本政府依然能夠以全球最低的名義利率來為財(cái)政赤字融資。
調(diào)整之后，穆迪對(duì)日本的評(píng)級(jí)與標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor’s)和惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)對(duì)日本的評(píng)級(jí)一致。后兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)日本主權(quán)債務(wù)的評(píng)級(jí)均為AA-，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。
“政府繼續(xù)運(yùn)用貨幣和財(cái)政政策刺激日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展已無空間，這為日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景增添了不確定性。日本政府長(zhǎng)期推行零利率的寬松貨幣政策，已沒有利率政策空間；政府收不抵支的財(cái)政狀況，除增加債務(wù)外已不具有增加政府投資刺激社會(huì)消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，日本經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入政府有效投資的短缺時(shí)代。”大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司總裁關(guān)建中對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
穆迪當(dāng)日還將三菱東京日聯(lián)銀行、三井住友銀行、瑞穗銀行、瑞穗實(shí)業(yè)銀行的評(píng)級(jí)均下調(diào)一級(jí)。除一部分地方銀行外，其他日本國(guó)內(nèi)銀行也成為了降級(jí)對(duì)象。穆迪表示，日本銀行降級(jí)的理由是將來發(fā)生危機(jī)時(shí)，“日本政府提供支持的能力下降”等。此外，日本政策投資銀行、商工組合中央金庫等13家和日本國(guó)債連動(dòng)的政府相關(guān)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)也被下調(diào)一級(jí)。
據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，日本財(cái)相野田佳彥(Yoshihiko Noda)當(dāng)日拒絕就穆迪下調(diào)日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)的行動(dòng)發(fā)表評(píng)論，但他強(qiáng)調(diào)，近期日本國(guó)債拍賣情況順利，表明市場(chǎng)信心非常穩(wěn)定。
穆迪在5月就曾警告可能調(diào)降日本當(dāng)時(shí)為Aa2的評(píng)級(jí)，因其經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)遲滯的前景以及應(yīng)對(duì)龐大公共債務(wù)時(shí)政策不力，讓人越來越擔(dān)心。
穆迪上次調(diào)整日本評(píng)級(jí)是在2009年5月，當(dāng)時(shí)將評(píng)級(jí)從Aa3上調(diào)至Aa2。但因日本今年財(cái)政狀況惡化，該機(jī)構(gòu)于2月22日將日本評(píng)級(jí)展望調(diào)為負(fù)面，并在5月31日將其列入可能被下調(diào)的待觀察名單。
前景分析 長(zhǎng)期債務(wù)“痼疾”難除
穆迪調(diào)降日本評(píng)級(jí)消息公布后，10年期國(guó)債期貨早盤一度跌至142.39，10年期日本國(guó)債收益率上漲2.0個(gè)基點(diǎn)至1.030%；5年期日本國(guó)債收益率上漲0.5個(gè)基點(diǎn)，至0.310%。但截至收盤，10年期日本國(guó)債收益率持平于1.010%，主力9月日本國(guó)債期貨收盤也微幅上漲。
日元走勢(shì)基本持穩(wěn)，美元兌日元匯率在76.70附近盤整，日本主權(quán)CDS費(fèi)率報(bào)109個(gè)基點(diǎn)，與23日尾盤持平。
路透社援引澳洲國(guó)民銀行首席市場(chǎng)分析師亨德森(Rob Henderson)的話表示，日本總體債務(wù)已相當(dāng)于GDP的229%左右，甚至高于希臘，近年來日本主權(quán)債務(wù)一直是西方國(guó)家之首，此次下調(diào)評(píng)級(jí)基本在預(yù)料之中。
資料顯示，截至8月18日，日本的債務(wù)余額為11.759萬億美元，公共債務(wù)占GDP比重達(dá)226%，目前在發(fā)達(dá)國(guó)家中是最高的。日本財(cái)務(wù)省8月10日公布的數(shù)據(jù)表明，截至今年6月底，日本包括國(guó)債、借款和政府短期證券在內(nèi)的國(guó)家債務(wù)余額首次突破900萬億日元大關(guān)，合計(jì)高達(dá)904.0772萬億日元，日本國(guó)民人均債務(wù)余額約709.5萬日元。
日本政府計(jì)劃9月向國(guó)會(huì)提交超過10萬億日元的第三個(gè)補(bǔ)充預(yù)算案。根據(jù)此前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)，日本政府債務(wù)余額對(duì)GDP的比率2014年將至少達(dá)到246%。
但亨德森認(rèn)為評(píng)級(jí)下調(diào)不太可能產(chǎn)生太大影響，因?yàn)樗袀鶆?wù)幾乎都是日本人自己持有，他們沒有退路。外國(guó)銀行可能會(huì)撤出諸如希臘等國(guó)，但日本是與之隔絕的，日本公債不會(huì)遭遇拋售。
高盛集團(tuán)24日表示，下調(diào)評(píng)級(jí)對(duì)日本金融市場(chǎng)構(gòu)成的任何影響都將是暫時(shí)的。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降日本主權(quán)評(píng)級(jí)行動(dòng)并不令人感到意外，并稱目前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)有三個(gè)，一是有關(guān)財(cái)政整頓、重建計(jì)劃的討論及新首相上臺(tái)后的稅改，其次是新首相與反對(duì)黨之間的對(duì)話，第三是消費(fèi)者與企業(yè)對(duì)前述二項(xiàng)焦點(diǎn)的反應(yīng)。
全球最大債券基金太平洋投資管理公司也認(rèn)為，穆迪調(diào)降日本信評(píng)對(duì)日本債市影響微乎其微。
法興銀行日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大久保卓治則稱，由于外部經(jīng)濟(jì)不確定性增加，日本國(guó)債目前擔(dān)當(dāng)避險(xiǎn)資產(chǎn)角色，且其多由本國(guó)投資者持有，因此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)調(diào)整并不會(huì)對(duì)日本債券市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。
但持續(xù)多年的債務(wù)問題依然是日本的一大痼疾。
野村證券(Nomura)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝阿德(Paul Sheard)表示，“日本高水平公共負(fù)債、大規(guī)模預(yù)算赤字、糟糕的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政府無法有效改變這些情況的現(xiàn)實(shí)，使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)逐步聚焦日本的主權(quán)信用。”
西班牙對(duì)外銀行分析師表示，如果日本評(píng)級(jí)遭降，那么原本流入該國(guó)的海外資金或出現(xiàn)部分回流，去尋找新的避險(xiǎn)對(duì)象，導(dǎo)致日元走軟。另外，日本被降級(jí)會(huì)抬升該國(guó)發(fā)行國(guó)債的成本，進(jìn)一步惡化其財(cái)政狀況，不利于日本震后的財(cái)政刺激措施的實(shí)施和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
日本持續(xù)的通貨緊縮引發(fā)的問題將繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響日本穩(wěn)定債務(wù)狀況的能力。24日的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，日本不包括生鮮食品的消費(fèi)者價(jià)格再度開始下跌，而且在日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷三個(gè)季度的萎縮后，通貨緊縮趨勢(shì)預(yù)計(jì)將加劇。
中國(guó)外儲(chǔ) 減少增量實(shí)現(xiàn)收支平衡
中國(guó)外匯儲(chǔ)備一直備受國(guó)際投資者關(guān)注，當(dāng)日前美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭到標(biāo)普“無情”的下調(diào)時(shí)，“分散化投資”再次被提及。不過當(dāng)日本國(guó)債也被下調(diào)后，市場(chǎng)更深刻的認(rèn)識(shí)到：現(xiàn)在，拿著什么幣種都不安全。一句形象的比喻是：分散風(fēng)險(xiǎn)是要把雞蛋放在不同的籃子里，但要命的是，現(xiàn)在每個(gè)籃子里都是爛雞蛋。包括歐洲、美國(guó)和日本在內(nèi)的各國(guó)均被籠罩在一片債務(wù)陰霾之中。
而與此對(duì)比的是，截至2011年6月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)到31975億美元。其中，投資美國(guó)國(guó)債的資金占比約為36.5%。美國(guó)財(cái)政部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年6月，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)第三個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債，6月份持有美國(guó)國(guó)債總額較上月增加57億美元，達(dá)到11655億美元。另一方面，2011年3月，中國(guó)凈買入日本長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)值2345億日元(約29億美元)，創(chuàng)下自2005年1月以來的單月買入量之最；4月份，中國(guó)凈買入價(jià)值1.33萬億日元(約合166億美元)的日本長(zhǎng)期國(guó)債，再創(chuàng)新高；5月份，中國(guó)凈購(gòu)入4971億日元(約合61億美元)日本長(zhǎng)期債券，為連續(xù)第8個(gè)月增持日本長(zhǎng)期債券，中國(guó)成為連續(xù)6年來日本長(zhǎng)期國(guó)債的最大購(gòu)買方。
“外匯儲(chǔ)備投資的多元化一直是我國(guó)堅(jiān)持在做的，但在每個(gè)特定的階段，多元化的方式方法不同，內(nèi)涵也不同。如果說之前我們更多的在做幣種的多元化，那么在目前國(guó)際的宏觀和金融環(huán)境下，我們應(yīng)該更多的嘗試在投資方式上的多元化和創(chuàng)新。”金融問題專家趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。趙慶明指出，具體而言，第一，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該更多的嘗試投資一些高收益?zhèn)约案嗟膰L試股權(quán)類投資；第二，應(yīng)該嘗試更多變通的投資形式，比如將資金分出來一部分交給一些專業(yè)的基金運(yùn)作。未來的重點(diǎn)應(yīng)該是“多元化”，并嘗試可能的收益率比較高的高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式。
不過，在“調(diào)整存量”之外，趙慶明更加強(qiáng)調(diào)，與其說多元化，不如更多的卡住外儲(chǔ)的增量。若卡住外匯儲(chǔ)備增量，促進(jìn)國(guó)際收支平衡，投資問題也不會(huì)顯得那么棘手。